如何优化储蓄流向企业的金融市场配置效率

企业投资于实物资产的货币最终来源于投资者的储蓄。但是，从储蓄到企业投资这条道路上可能存在许多“站点”。要顺利走完这条道路可能需要借助金融市场、金融中介，或者两者兼而有之。实物资产是指住房、建筑物、设备、存货和耐用品等资产。

因为个人、公司和政府在一定期间内的储蓄不同于在实物资产上的投资，就产生了金融资产。如果一定期间内经济中的各个经济单位的储蓄等于其各自实物资产的投资，那么经济单位就不用从外部筹集资金了，也就没有金融资产和货币市场或资本市场了，因为每个经济单位的资金都能够自给自足了。只有在经济单位对实物资产的投资超过资金的储蓄，并通过贷款或发行股票筹集短缺资金时，金融资产才会产生。当然，必须有另一个经济单位愿意提供贷款才行。借贷双方的相互作用决定了利息率。在整个经济中，储蓄盈余的经济单位（储蓄超过实物资产投资的单位）向储蓄赤字的经济单位（储蓄小于实物资产投资的单位）提供资金。资金的交换是用投资工具或证券作为证明的，证券则代表着持有者的金融资产和发行者的金融债务。

我们先举一个简单的例子。A公司是一家规模小、股权集中的公司，图2-1说明了这家公司股东储蓄的流动过程。

图2-1　股权集中的公司中储蓄流向投资的过程

其流动过程可能存在两个路径：公司发行新股或将现金再投资于公司经营活动。再投资意味着现有股东的储蓄增加。再投资的现金可能原本已经支付给这些股东，也可能被股东个人消费了。但是由于没有实际取走或花费这些现金，股东已经将其储蓄再投资于公司。留存现金并再投资于公司的经营活动，意味着公司代表股东储蓄现金并再投资。

当然这家小型公司也可以选择其他筹资渠道。例如，该公司可以向银行借款，而银行可能通过吸收储蓄筹集资金。这时，投资者的储蓄通过银行流向公司。(www.xing528.com)

现在我们考虑一家大型的上市公司。大型上市公司中储蓄流向投资的过程如图2-所示。

大型上市公司与小型公司的区别有两个：第一，上市公司可以在全球范围内吸收投资者的储蓄；第二，储蓄的流动要通过金融市场、金融中介，或者两者兼而有之。

图2-2　大型上市公司中储蓄流向投资的过程

在经济中，金融市场存在的目的就是将储蓄有效率地配置给最终的使用者。如果有储蓄的经济单位恰好是寻求资金的经济单位，那么即使没有金融市场，经济发展也无关紧要。但是在现代经济中，大多数缺乏资金的公司投资于实物资产的资金均超过了自己的储蓄；而对大多数个人来说，却是总储蓄超过了总投资。效率要求以最低的成本、最简便的方式把实物资产的最终投资者和最终储蓄者撮合起来。