财务管理的一般目标与优化

一般财务目标是企业全部财务活动实现的终极目标。根据现代企业财务管理理论和实践，最具有代表性的财务管理目标主要有以下几种提法：

（一）利润最大化

根据亚当·斯密、大卫·李嘉图和马歇尔的古典经济理论，企业财务目标就是获得最大的利润，而且利润总额越大越好。以利润最大化作为企业的财务目标，有其积极的意义。首先，利润是反映企业经济效益状况最直接、最有效的指标，获取最大的利润既是企业的基本宗旨，也是企业不断发展的基本前提；其次，利润不仅代表着企业为社会创造的财富，也代表着企业的竞争优势；最后，利润是衡量企业经营业绩的综合性指标。该种观点直观通俗、易懂，在实际中应用较为普遍。

但是，以利润最大化作为财务目标也有着明显的缺陷和不足。首先，利润是一个绝对量指标，没有考虑投入与产出之间的关系，不便于不同规模企业间的横向比较；其次，利润最大化目标既没有考虑货币的时间价值，也没有考虑相应的风险问题；最后，片面追求利润最大化容易使企业为了粉饰业绩而出现人为操控利润的行为。

（二）每股盈余最大化

每股盈余最大化又称每股收益最大化，它是企业的净收益与发行在外流通的普通股股数的比值。利润最大化是从总量的角度考查企业盈利，而每股盈余最大化是从单位量的角度考查企业盈利，尽管每股盈余最大化把企业实现的净利润同企业的投入结合起来考虑，有了一定的进步，但是，它仍然无法避免利润最大化的其他缺陷和不足。

（三）股东财富最大化

股东不仅是企业的出资人、创办者，也是企业终极产权的所有者和风险承担者。通过财务上的合理经营，为股东创造最大化的财富，不仅符合逻辑，也符合股东的预期目标要求。一般情况下，股东的财富源于两个方面：一是来自企业的分红，即红利所得；二是来自外部市场，即市场所得。红利所得是由企业的经营业绩和既定的分配政策决定的，市场所得是由股东所拥有的股票数量和股票市场价格决定的。在股票数量一定的条件下，股票价格越高，股东获取的财富越大。在企业不分红或现金红利派发很少的情况下，在运行良好的资本市场里，股东财富最大化也可以理解为股票价格最大化。(www.xing528.com)

与利润最大化目标相比，股东财富最大化目标的积极意义在于：首先，它强调了企业经营业绩的长期持续性，一定程度上克服了短期行为，因为不仅当前的利润影响股票价格，预期未来的利润对股票价格也会产生重要的影响；其次，股东财富最大化考虑了风险因素，风险的高低直接影响股票价格的变化，把股东财富与风险紧密结合，有利于企业开展风险管理和评价；最后，股东财富最大化可以在一定程度上规范资本市场的运行并促进资本市场的繁荣。

但是，股东财富最大化目标也存在着明显的不足。首先，它只适用于上市公司，非上市公司难以应用；其次，股票价格的变化可能与公司业绩不存在必然的联系，股票价格受多种因素影响，并非都是企业所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的；最后，片面强调股东财富可能会伤害企业其他利益相关者，不利于财务目标的协调和整合。

（四）企业价值最大化

通俗地讲，企业价值是指企业本身值多少钱，它反映的是企业全部资产的市场价值，而非账面价值，它是由企业潜在的或预期的获利能力决定的，是通过市场来评价的。企业价值最大化就是通过财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑货币时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。在理论上，企业价值就是企业所拥有的资产或权利产生的未来现金流量按一定的折现率所确定的现值。

以企业价值最大化作为企业的财务目标，其理由是：首先，它充分考虑了货币时间价值和风险价值，强调了时间价值和风险对企业价值实现的重要影响作用；其次，它充分考虑了资源的优化配置和合理使用，体现了投资者对资本保值增值的要求；最后，它克服了企业在经营管理和财务行为上的短期行为，体现了企业长期稳定可持续发展的要求。

但是，以企业价值最大化作为财务目标也存在一定的问题：首先，企业价值是一个比较抽象的概念，不如利润、每股盈余、股东财富等直观具体，因而不易被人们接受和理解其次，在计算企业价值时涉及的许多参数诸如未来现金流量、折现率、折现期等存在预计上的困难；最后，企业价值的确定是否客观、公正，能否被企业所接受，还受到评估机构评估标准、评估方法、评估日期等一系列因素的影响，具有一定的主观性。

尽管如此，以企业价值最大化作为财务目标，不仅深刻地揭示了企业价值的内涵，市场对企业的认可，也兼顾和协调了企业和各方面的经济利益关系。因此，以企业价值最大化作为财务目标不失为一种理想的选择。