远景理论在证券投资市场的应用及优化

在证券市场中，远景理论所提出的心理参考点这一观点得到了广泛应用。投资者在做投资决策时，以相对心理参照点的资产损益变化为决策依据，按组合中各项资产各自的损益水平分别对待，而不要从整个资产组合角度出发进行考虑。但在现实生活中，部分资产从其独立个体进行分析可能是一个不错（或不好）的选择，但是该资产作为整个资产组合的一部分，从分散角度来看也许会有相反的结果，不存在（或存在）吸引力的。投资者对于投资资产的损益判断以其根据自身情况所设置的心理参考点为标准，参考点的位置选取因人而异。其次，价值函数的曲线形式呈现“S”形，即盈利部分为凹函数，亏损部分为凸函数，表明投资者在不同的状态下，其风险偏好不同。处于盈利状态时，投资者对风险的态度是厌恶的；处于亏损状态时，投资者对风险的态度是偏好的。最后，价值函数具有不对称性，表明对于投资者而言，相同数量的亏损带给他的痛苦感要比盈利带来的快乐感大。

在“S”形价值函数中，在收益部分为凹函数，表明在盈利状态下，每增加一单位收益对投资者带来的边际效用呈递减趋势，卖出证券的期望效用将大于继续持有证券的期望效用，投资者会倾向于将证券卖出，此时投资者为风险厌恶者；在部分损失时是凸函数，表明在亏损状态下，每增加一单位损失对投资者而言，呈现的是负的边际效用递减趋势，持有证券的期望效用将比卖出证券的期望效用大，投资者会倾向于继续持有证券，此时投资者是一个坚定的风险偏好者。(www.xing528.com)

此外，对于证券市场的投资者来说，赚钱的股票应继续拥有，赔钱的股票必须即时止损。但美国学者的相关研究表明，散户往往会将股价还在上涨的股票轻易抛售，却难以割舍已经赔钱的股票。在现实生活中，“我的股票又被套牢了”这样的抱怨也不绝于耳，究其原因，是投资者在面对亏损时，是风险偏好者，宁可继续持有已亏损的股票，也不愿意接受已经亏损的既定事实。因此，投资人应该遵循“认输便是羸”这一经典投资哲学，在买进股票前便事先设定卖出策略。