判断趋势：牛市转熊市的信号与有效性

如果上升浪能连续不断地突破前期的高点，而随后的下跌能在前期低点之上结束，这样的市场就是牛市趋势。反过来，如果上涨不能越过前期高点，而随后的下跌却击穿了前期低点，这就属于熊市信号。上述信号在判断次级运动时很有效。它更为重要的用途是用来判断市场主要运动已经重启、继续延续还是正在发生改变。为了便于讨论，我们将反弹或者回调定义为：在一天或多于一天的时间里，价格的反向运动超过了平均价格指数3%的情形。这种运动，只有得到了两个平均价格指数在方向上的相互确认才可信。不过两个平均价格指数的确认，并不要求必须在同一天发生。

在牛市中，上升浪对于次级回调运动的重要性，汉密尔顿曾经做出过如下解释：“……在对平均价格指数的解读中，一个经过完全验证的规则是，只要在一个次级反应运动的上升浪中，两个指数中都创出新高，那么，主要的趋势波段就会继续。关于两个指数所创出的高点，在时间上不必在同一天，甚至不必是同一周，只要两个指数能互相确认即可。”（1921年12月30日）

请永远记住，单个平均价格指数的新高点或新低点，如若没有得到另一个指数的确认，就具有欺骗性。此类行情偶尔也意义重大，但大多时候无足轻重。

价格创出新高或新低，并且两种指数完全相互确认，就表明市场运动的控制性力量仍在起作用，这会一直延续到市场出现明确的反向调整行为的时刻。例如，如果在牛市中出现新高点，那么，就可以据此预测出牛市还会持续相当长的一段时间。还有，如果其中的一个平均价格指数后来发生调整，回调到前期高点之下，甚至是前期的低点之下，可是另一个平均指数却没能做出相应的确认，那么就可以推断，这样的现象表示其前期的牛市依然会起作用。汉密尔顿曾经做出过解释：“股市晴雨表不会每天所有时候均给出交易信号，根据查尔斯·道的理论，一种市场力量会一直有效，直到它被另一个消除，或得到某种方式的增强。例如，当工业股价格指数对铁路股价格指数提供确认时，反之亦然。”（1929年9月23日）

牛市经过有力的次级回调，随之而来的上攻，在一定的时间内不但无力走出新高，反而会猛烈下挫，跌落到之前次级回调的低点之下，一般说来，就可以认为主要趋势已经从牛市改变到熊市。反之亦然，熊市中，在下跌趋势导致两个平均价格指数均创出新低点，然后是重要的次级运动，可是如果在反弹后的再次下跌中没能让两个平均价格指数创出新低，并且随后的两个平均价格指数的上升浪又超过了前期重要次级反弹的高点，那么就可以推断出，主要趋势已经由熊市转变成牛市了。从价格指数过去35年的走势来看，不符合这条规律的情况少之又少。

有投资者将上述规律应用在规模较小的次级运动上，他们忽视了典型的次级运动持续时间应是3～12周，波动幅度往往是主要运动波动幅度的1/3～2/3。如果想透彻理解规模较小的次级运动，最好的方法是研究记录过去的全部平均价格指数的日间走势图。(www.xing528.com)

汉密尔顿的观点是：“对于没有得到另一个价格指数确认的走势，查尔斯·道通常认为这种走势无足轻重。而且，自从他去世以后，市场经验已经多次证明了这种读取平均价格指数的智慧。道氏理论认为，一个下跌的次级运动，当两个平均价格指数的新低都低于前期回调的低点，有可能建立起主要运动的起点。”（1928年6月25日）

因为简单易懂地解释上升和下跌的意义被证实是很难的，也因为当利用平均价格指数作为预测工具时，恰当地理解价格的上升与下跌与前期相似运动的不同，是至关重要的。虽然只是重复和语句有别，但再次引用汉密尔顿的话也许不失为明智之举：“如果日间波动一连串的上升和下跌，两种指数均能相互确认，而且上攻时突破了前期高点，下跌时未能跌破近期低点，那是市场近期即将上涨的重要信号，但那却并不一定暗示牛市来了。”

对牛市而言，如果两个平均价格指数在一系列的上升和下跌中，冲破了前期达到的系列高点，就可以稳妥地推论牛市还会持续相当长的一段时间。反之，两种指数在连续上攻中无力击穿前期高点，而随后的回调又跌破了前期低点，那是市场近期即将下跌的重要信号，但那并不一定暗示熊市来了。对于熊市而言，假如两种指数在一连串的次级运动之中跌破了前期低点，通常可以说熊市还会持续。对于牛市中剧烈的回调，跌落到之前回调的价格低点之下，通常可以认为主要运动已经从牛市反转到熊市。反过来，这种方法也可以用来预测市场由熊市反转到牛市。

偶尔发现例外也是合理的，否则，这些规则就会形成一个击败市场的确定无疑的方法。当然，如果那样的话，市场或许会很快从世界上消失。