巴菲特重仓可口可乐股票走势分析

一、知识目标

（1）了解巴菲特投资可口可乐的背景。

（2）理解价值投资及其意义。

（3）掌握可口可乐投资案例中价值投资的核心要素。

二、能力目标

（1）能够说明巴菲特投资可口可乐的动机。

（2）学会股票价值投资的要素及方法。

（3）学会从品牌、盈利模式和护城河的角度分析股票的方法。

（4）体会投资与投机的区别。

三、相关知识

（一）可口可乐案例

可口可乐诞生于1886年，是一种含咖啡因的碳酸饮料，可口可乐公司成立于1892年。1987年可口可乐公司陷入了困境，1987年底的股价为38.1美元，当年每股净利润为2.43美元。

巴菲特喜欢喝可乐，也一直在研究可口可乐，可口可乐价值正在被大家低估。但巴菲特认为可口可乐的品牌在人们心中占有不可替代的地位并且会不断得到强化，构成持久竞争优势，1981年Roberto Goizueta成为新的CEO，管理层很优秀，这种资本开支小的生意模式会有非常充沛的现金流。

于是，巴菲特开始以每股平均41.8美元大量买入可口可乐公司的股票，到1988年底共持有1417万股，成本为5.92亿。1989年巴菲特以46.8美元平均价格继续增持可口可乐2335万股的股票，总成本为10.24亿，总持股数翻了一倍。1994年继续增持总投资达到13亿美元，此后持股不变。

截至2012年巴菲特投入的13亿美元已经成为市值145亿美元，收到的分红总额约为30亿美元。巴菲特足足赚了162亿美元，收益是投资的13倍，这是一次非常成功的股票价值投资，并且一直持有至今。可口可乐股票1985—2011年间K线图如图4-4-3所示。

（二）买入理由分析

对巴菲特稍有研究的投资者知道，巴菲特的投资理念是一个持续进化的过程，从初期的烟蒂型格式方法，到后来受费雪和芒格影响进化到以合适的价格买进伟大公司。这个转变过程中，1972年初次以高市盈率买入喜诗糖果是第一步入门，但是真正的大手笔当属1987年大量买入可口可乐股票。

巴菲特买入的逻辑，看看莫尼斯是如何分析的。

（1）巴菲特本人爱甜食，十分爱喝可乐。在樱桃可乐还没有出现前，他常常往可口可乐里倒一些糖浆。在他还是小孩的时候，对饮料瓶盖很感兴趣，他发现零售机四周扔弃的瓶盖中，可口可乐的瓶盖比例惊人，高达80%以上。

图4-4-3　可口可乐股价图(www.xing528.com)

（2）听说巴菲特订阅过《广告年代》杂志。他问自己，如果要在几年内完全复制出可口可乐这个品牌，需要多大的资金投入？最后他和芒格得出的结论是：就算这个地球上最好的营销团队，想要复制可口可乐的品牌，1000亿美元都办不到！而当时可口可乐公司的市值不超过200亿美元。一个仅仅品牌就价值远高于1000亿公司，用不到200亿就可以买到，这的确是桩好买卖！

（3）巴菲特仔细研究了可口可乐公司过去80年的年报。他发现这个卖糖水给制瓶公司的可口可乐，其毛利率高达80%以上，就好像软件公司一样。这家公司未来的成功取决于它能向全世界卖出多少份可乐，数量越多，赚的钱就越多。他发现在过去80年里面，没有一年其销量不是增加的！这过去80年的重大灾难性事件包括：第一次世界大战，大萧条，第二次世界大战，韩战，越战，冷战，无数次的经济衰退，以及在印度被逐出市场等。在这个过程中，可口可乐公司年年都在成长。巴菲特和芒格问自己的问题很简单：到2000年、2025年、2050年可口可乐的销售量会是多少？这个结论很可能让人垂涎欲滴。

（4）1886年，可口可乐首次被调制出来，8盎司装卖5美分，今天的价格是17美分。如果考虑到通货膨胀率，当年的5美分相当于今天买一瓶8盎司装的可乐要花几美元才行。在一个世纪时间里，它的单价大幅度下降，这是一个很独特的现象。极少有其他消费品达到了如此程度的减价。

（5）全世界还有亿万人群未曾尝到他们第一口的可乐滋味。同时，对比美国和欧洲，全世界人均每天的可乐消费量极其微小。但是，在未来几十年里，全世界人均收入水平将急剧增长。可口可乐的人均消费量将有大幅上涨的空间。

（三）可口可乐近年重要财务数据

财务数据是价值投资必须高度关注的重要内容，可口可乐公司多年的重要财务数据如图4-4-4、图4-4-5所示。

图4-4-4　可口可乐销售额和净利率（1983—2010）

图4-4-5　可口可乐市值和净利润（1983—2010）

四、实训内容及操作

查阅资料：

（1）找出巴菲特投资喜食糖果案例的前因后果。

（2）查找可口可乐股票目前的市值，计算出巴菲特持有股票的现值。

（3）查找股票价值投资关注的要点。

（4）目前世界上可以和巴菲特齐名的投资人和事有哪些？

五、实训报告

（1）巴菲特从哪些角度分析可口可乐的投资价值？

（2）2018年可口可乐公司的重要财务数据。

（3）巴菲特在可口可乐投资成功的启示有哪些？