【摘要】：2010年7月香港离岸人民币市场正式建立，其离岸市场业务占据全球人民币离岸市场业务总和近75%。一般文献中常用人民币无本金交割远期合约NDF代表境外远期外汇合约，其市场行情反映了国际社会对人民币汇率变动的预期。图3-1在岸与离岸人民币兑美元汇率变动
2010年7月香港离岸人民币市场正式建立，其离岸市场业务占据全球人民币离岸市场业务总和近75%。为综合考察在岸和离岸即期、远期汇率市场的联动性，鉴于数据的可得性和剔除刚放开交易初期的“虚假起始交易效应”（Ding et al.，2014），本研究选取香港市场2011年6月27日至2016年7月28日人民币兑美元的即期汇率代表离岸人民币即期汇率（USDCNH）。一般文献中（黄学军和吴冲锋，2006；阙澄宇和马斌，2015）常用人民币无本金交割远期合约NDF代表境外远期外汇合约，其市场行情反映了国际社会对人民币汇率变动的预期。本研究选取2011年6月27日至2016年7月28日交易较为活跃的1个月，3个月，6个月和9个月远期外汇合约交易数据（NDF-1M，NDF-3M，NDF-6M，NDF-9M）代表离岸人民币远期汇率。在岸外汇数据方面，为保证样本区间一致，本书选取了2011年6月27日至2016年7月28日间人民币兑美元即期汇率数据（USDCNY）以及交易最为活跃的1个月，3个月，6个月和9个月4种期限的银行间远期外汇合约买卖报价中值数据（DF-1M，DF-3M，DF-6M，DF-9M）。本书外汇数据均来源于Wind金融数据库。图3-1展示了在岸与离岸人民币兑美元汇率变动图，可以看到无论是在岸还是离岸人民币，其即期和远期汇率的走势十分接近，在岸人民币与离岸人民币走势也几乎相同，但在岸与离岸汇率之间的汇价差长期存在，且具有较大的波动性。
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图3-1 在岸与离岸人民币兑美元汇率变动
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