Bernanke and Gertler（1995）是金融加速器理论的提出者。该理论认为，货币政策信贷传导渠道可划分为资产负债表渠道和银行信贷渠道。宏观经济的冲击通过金融市场的摩擦得到放大，从而造成对经济周期波动更大的冲击，强化了货币政策对实际经济的影响。该理论后被引入新凯恩斯标准动态模型而发展成为BGG模型。BGG模型的拓展推动了货币政策影响资产价格的相关研究，Bernanke and Gertler也因此而提出了灵活通胀管理目标。
具体而言，“资产负债表渠道”阐明了金融加速器机制对货币政策运作的影响：联邦基金目标利率的变动影响本国及他国的长短期利率，这些利率除通过传统货币政策传导渠道对经济产生影响外，还通过改变借款人的资产负债状况对本国及他国经济产生影响；“信贷渠道”是指信贷市场上借贷双方信息不对称（“信息摩擦”）会导致外部融资成本与内部融资成本存在差异（也即“外部金融溢价”），外部融资溢价反映了委托（借款人）代理（贷款人）问题相关的无谓损失，其大小受货币政策的影响。当中央银行实施宽松型货币政策通过调整实际利率作用于可支配收入、现金流以及抵押物价值时，资产价格的上升提高了借款人的资产净值，降低了逆向选择和道德风险发生的概率，从而降低了内外资金成本差额，促进了贷款和总需求；若将银行风险渠道纳入分析框架，则有货币政策传导的“风险承担渠道”：货币政策冲击改变以银行为首的金融机构的风险容忍和感知度，通过调整投资组合的方式对实体经济产生影响。宽松型货币政策在增加资产需求的同时也降低了风险溢价水平，金融中介的风险价格约束得以放松，融资成本得以降低。
（二）资本流动模型
其中KF为资本流动，NTA为中央银行净总资产，i为国际利率水平，CA为经常账户，F为除以上以外其他影响货币需求的因子。
根据式（2.49）可知，当美联储步入加息通道后，之前因量化宽松等因素而流落在他国的美元资金会因利差因素而流回美国。同时，美联储目前正逐步缩减在量化宽松期间急剧扩张的资产负债表，亦即NTA减小，这也意味着国际资本回流美国。
考虑以下联立方程组：
其中0≤α≤1。每一行的等式代表一个国家的资本流动方程。该联立方程组可看作是一个闭合的系统，即资本净流出为零（即联立方程组最后一行）。对该联立方程组求解可以得到一个均衡解。因此任何一个国家的资本流动都会影响到他国，都会引发一个新的资本流动均衡。
（三）美元回流模式
美元回流的具体路径繁复多样，本部分提炼了三条主要路径。
第一，直接渠道中的美元回流本国逐利。
当美联储步入加息通道抑或净总资产NTA缩减时，资本流动KF增加，意味着资本回流美国，国际利率水平i降低，利差水平Δi也因此扩大。美元资产回流入美国逐利。
美国资本的净流入和新兴市场资本的流出将使得新兴市场的NTA发生变化。新兴市场资本的流出使得其货币承受贬值压力，这些国家的中央银行趋于使用冲销政策收紧银根以维持汇率的稳定。与此同时，新兴市场资本的流出使得这些国家的通缩压力加大，因此其中央银行又有着放松银根的意愿。在美联储加息的大背景下，通缩压力暂时相对较小，但新兴市场考虑到出口等方面因素，采取宽松货币政策的可能性较大。因此，美联储步入加息通道加速了资本的回流。(www.xing528.com)
由收入支出等式：
可知，等式（2.49）可以写为：
式（2.52）充分说明了货币政策与资本流动之间的关系。当α=1时，紧缩性货币政策会引致同等数量但反向的资本流动，货币政策无效。当α＜1时，货币政策有效力。美联储货币政策中性化致使美元资产陆续回流美国，其α比较小，货币政策效果比较明显，但对于新兴市场而言，其α比较大，货币政策效果有限。
第二，美元回流的冲击效应。
对于新兴市场i，国内货币供应量M主要受M2和NFAi的共同作用。
通常意义上的费雪方程为：
其中T可分解为实体经济Tr和虚拟经济Tf，并有Pr和Pf与之对应，则有：
假定货币流动速度V维持在不变的水平，实体经济和虚拟经济分别占比θ和1-θ。则有：
进一步：
其中Pr代表CPI，也即价格水平，Pf代表资产价格水平，NFAi同时是新兴市场货币供应量和美联储货币政策的函数。美元回流引发的汇率波动会通过国际贸易影响Pr。
第三，间接渠道中的大宗商品价格传导。
实证研究显示，美元汇率的变动以及美元资产的回流对国际大宗商品价格水平有重大影响，而大宗商品价格的波动会通过国际收支（经常账户），汇率，通货膨胀，生产成本等渠道对国际资本流动和他国货币供应量、外汇储备乃至股票市场产生影响。
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