众筹的发展和运作及其背景

(一) 众筹的概念及实质

1. 众筹的概念

众筹(crowd founding)这个概念来源于众包(crowd souring)和微型金融(micro-finance)，一般指融资者借助于网络融资平台，为其项目向广泛的投资者融资，每位投资者通过少量的投资金额可从融资者那里获得实物(预计产出的产品)或股权作为回报。与微型金融一样，众筹本身也是一种融资活动，但是又与众包相似。众包指的是一个公司或机构把过去由员工执行的工作任务，以自由自愿的形式外包给非特定的(而且通常是大型的)大众网络的做法。众包的任务通常是由个人来承担，但如果涉及需要多人协作完成的任务，也有可能以依靠开源的个体生产的形式出现。众包模式更注重于通过网络来汇聚专门的人力完成某项工作，然后分享成果，而众筹则专注于为特定项目进行筹资。作为商业模式，众筹模式完全符合企业价值创造的核心逻辑，即价值发现(筹资人和出资人的投融资需求)、价值匹配(与商业伙伴的合作)、价值获取(与筹资人分成获利)。

crowd founding这个词最早由美国的迈克尔·萨利文于2006年8月提出的，2011年作家寒雨将其译为“众筹”，得到流传。

2. 众筹的实质

在相当一部分众筹活动中，投资者不仅为项目进行融资，而且还积极参与项目实施，为项目的实施出谋划策。由于国内法律的限制，众筹回报不可涉及现金、股票等金融产品，故从商业模式上众筹更像是预购。支持者对一个项目的支持属于预购行为，而不是投资行为。相比于传统的融资方式，众筹的根本就在于小额化和广泛性。众筹融资门槛低且不再以是否拥有商业价值作为唯一的评判标准，为新型创业公司的融资开辟了一条新的路径，广大创业者和项目推进的融资渠道不再局限于银行、PE和VC等传统方式。

众筹在很多方面与天使投资、风险投资等融资方式相近，但运作方面又存在很多不同(见图8-1)。参与众筹的融资者其目标往往是多重的，不仅仅限于简单的融资，还常常通过众筹这一方式获得外部资源在技术和管理经验上的帮助，同时还能使产品更好地适应市场需要。投资者参与众筹的目标也是多种多样的，有的是完全把其当作一种慈善行为，并不要求任何回报;有的是通过与融资者的积极互动，享受参与创新的过程;还有的是为了获得经济上的回报，如以较低价格获得产品，或通过股权方式共享项目成功后的回报。

图8-1 众筹模式的构建及运作流程[1]

(二) 众筹的起源及发展

IndieGoGo创建于2008年，是美国目前最大的国际化众筹融资平台。在基本业务流程方面，通过自身平台向大众推介融资项目。IndieGoGo对融资项目没有使用方向上的限制，包括可以为慈善事业融资;IndieGoGo规定的融资最长期限为120天，融资者可以选择固定融资和有弹性融资。固定融资机制类似于Kickstarter的规定点机制，即如果没有在规定期限内实现融资目标则融资者得不到所融资金。选择有弹性融资时，即使没有实现预定融资目标，融资者仍然可以得到所融的部分资金，但是IndieGoGo要对所融得的部分资金收取9%的费用，而当固定融资和有弹性融资完全实现融资目标时，In-dieGoGo只收取4%的费用。此外，第三方收取的费用比例是3%，国际融资每次还要收取25美元的费用。IndieGoGo有税收减免系统，利用与Fractured Atlas所建立的伙伴关系，当支持者出于非盈利动机为一些项目融资时，IndieGoGo可以为这些支持者提供税收减免服务。IndieGoGo不限制一定要使用美国银行的账户，这为跨国的众筹融资提供了便利。(www.xing528.com)

2009年，美国Kickstarter网站正式上线。其经营模式就是用捐赠资助或是预购产品的形式为中小企业或者小微企业在线募集资金。具体操作方法为:创业者或者创意人把自己的产品原型或创意提交到网站平台，发起募集资金的活动，而对创意感兴趣的人可以捐献指定数目的资金，在项目完成后再根据当初所投资数额得到相应的回馈。Kickstarter目前是全球最大的众筹融资平台，刚成立时主要为图片、电影和音乐等项目融资，至今已发展为包括技术、戏剧、出版、设计等13类项目的融资平台。该融资平台的业务流程为:在收到创意项目的简要说明后，该平台工作人员按指南对项目是否适合该平台进行评估。如果创意通过评估，工作人员将要求项目发起人对项目介绍进一步修改以适应市场的需求。对于没有达到融资目标的，融资者无法提取资金，所融资金必须返还给投资者。当在规定期限内实现融资目标后，融资者可以提取资金，同时按融资金额的5%付给Kickstarter，为Kickstarter平台提供资金支付服务的Amazon支付系统则收取3%—5%的费用。在项目实施后，投资者可以从项目发起人那里获得T恤衫、明信片、CD等相关产品回报，但目前还没有规定投资者可以获得股权作为回报。

(三) 众筹在全球兴起的背景

1. 后危机时代中小企业尤其是初创企业融资困难进一步加剧

全球金融危机是从美国金融界首先发端的，随后席卷全球，各大经济体纷纷波及，全球经济遭受重创。虽然危机后美国采取了量化宽松的货币政策，但是美国银行业的惜贷行为使大量中小企业无法从银行获得贷款。美国银行业在经济衰退期惜贷行为严重，不愿向实体经济发放贷款，信贷资金供不应求使贷款利率维持在较高水平。而中小企业由于其风险高、缺乏合格的抵押品，以及信息不对称等原因成为信贷配给的牺牲品。

2. 众筹融资可以使企业更贴近和满足消费者的需求

众筹非常适合于那些创造知识产权的行业，创意的提出者往往缺乏足够的资金来实现自己的梦想，很多创意成果因没有资金支持而胎死腹中。众筹与限制访问版权所有内容的途径不同，其做法是只要有足够多人承诺支付一定费用，创造者便同意提供内容。这种做法克服了“搭便车”的问题。

3. 网络背景下金融资本的核心价值减弱为众筹融资创业提供了可能

随着通信成本的日益低廉，分散式网络的进入成本也随之骤降，每个人都可以成为广阔的、开放性的网络世界潜在的企业家和合作者。借助于云计算、3D打印技术、社交网络和众筹融资平台，将会有更多创业者纷纷崛起，人人都可能成为生产者。

目前，众筹融资项目种类繁多，不单单包括新产品研发、新公司成立等商业项目，还包括科学研究项目、民生工程项目、赈灾项目、艺术设计、政治运动等多个领域，而我国网络金融创新业务中，以众筹模式发行网络保险产品，则又是一个新的探索。