我们需要企业具备某些特点，以便带给我们持久的竞争优势。
你确实需要对企业一清二楚，也必须对竞争优势了然于胸。你还必须洞悉竞争优势的可持续性，并量化价值。同时，你必须将这些价值与在股市中可得的其他价值加以比较。
——查理·芒格，《吉普林个人理财》，2005年
依据竞争优势推断企业的持久性。
——查理·芒格，《哈佛法律学报》，2001年
我们买下壁垒。（因为）建造它们太不容易……我们那些卓越的品牌并不是我们自己创建的。我们已经买下它们如果你以重置价值的巨大折扣购买了某种东西，而它又难以替代，你就获得了很大的优势。一个竞争对手就足以毁掉一家利润很薄的企业。
——查理·芒格，伯克希尔·哈撒韦公司年会，2012年
我们特别喜欢将大量的资金投入我们无须另做决定的地方。
——查理·芒格，伯克希尔·哈撒韦公司年会，2001年
好企业和差企业的区别在于，好企业可以轻松地做出一个又一个的决定。差企业则得一次又一次痛苦地做出决定。
——查理·芒格，伯克希尔·哈撒韦公司年会，1997年
为什么有些企业容易让企业家和投资者做决定？答案很大部分在于微观经济学：如果没有足以产生可持续竞争优势的重大进入壁垒，不可避免的竞争将会导致企业的投资回报率降至机会成本，制造商将毫无经济效益。他们用伯克希尔·哈撒韦公司做了一个比喻：企业本身应被看作一座城堡，而城堡的价值取决于起保护作用的护城河的强度。(www.xing528.com)
对芒格这样的投资者来说，企业是否拥有坚实耐用的护城河，无疑是其最重要的特质。芒格用两种不同的方式描述了护城河，都强调了护城河能够长久维持的重要性：
我们必须让企业拥有某些内在的特质，以便使其具有持久的竞争优势
——查理·芒格，英国广播公司专访，2009年
我们想方设法以低价，甚至是公平合理的价格，收购具备可持续竞争优势的企业。
——查理·芒格，伯克希尔·哈撒韦公司年会，2004年
若想更详细地了解护城河的基本要素，可阅读附录《护城河的五大基本要素》。如果读到此处，你觉得已然领会，并决定要将巴菲特和芒格版本的格雷厄姆价值投资体系（包括考虑企业的品质）付诸实践，你就需要深入了解护城河的性质。购买雪茄屁股的格雷厄姆价值投资者可能会说，他们不太需要理解公司拥有的护城河的性质，但我认为，即便对他们而言，正确理解护城河的知识依然很有价值。正如我在本书前面所述，为了对企业的品质做出评价，你必须了解企业的基本面。对有些人来说，这很枯燥乏味，而其他人（比如我）则对此乐此不疲。如果你发现这个话题很无聊，那么，你成为一个成功的格雷厄姆价值投资者的可能性就会大大减小。
【注释】
[1]1英寸≈0.254米。——编者注
[2]金罗美（gin rummy）是牌类游戏的一种，类似于中国的麻将，一般是二人对战，每人发10张牌，通过出牌、弃牌、抓牌，将自己手中的牌做成组牌（meld），即至少三张同花顺或同点；不成组的牌便是死牌（deadwood）。当某一玩家手中的死牌分数小于或等于10分时，可以选择摊牌（knock），游戏结束。当然，也可以选择不摊牌。——译者注
[3]同注分彩（pari-mutuel）是一种下注方法，先将特定类型的赌注全部放入彩池中，在扣除税收和相应的费用后，所有赢者均分余额。——译者注
[4]盖革计数器（Geiger counter）最初是1908年由德国物理学家汉斯·盖革和著名的英国物理学家卢瑟福在α粒子散射实验中为探测α粒子而设计的。后经盖革和其他人的改进，因其造价低廉、使用方便、探测范围广泛，至今仍被普遍用于核物理学、医学、粒子物理学及工业领域。——译者注
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