投资者需要自律的重要性

我们有个共同的投资纪律，那就是等待好打的慢球。如果我有机会进入企业，但在那里我会被人用基准衡量，并被迫全身心投入，还要时刻保持战战兢兢，等等，那我就会感到非常反感。我会把这一切视为枷锁。

——查理·芒格，伯克希尔·哈撒韦公司年度会议，2003年

我们俩几乎每天都会坐在那里思考，并且已经坚持了很长时间。这在美国商界是非常罕见的。我们进行阅读和思考，所以，和企业中的大多数人相比，沃伦和我阅读及思考的较多，做的较少。

——查理·芒格，《吉普林个人理财》，2005年

你需要有耐心、守纪以及即使遭受损失和身处逆境也不会疯掉的能力。

——查理·芒格，《吉普林个人理财》，2005年

为了不因单纯追求活跃而做蠢事，我们有很大的灵活性和一定的纪律，纪律就是为了避免你仅仅因为无法忍受无所作为而做出任何该死的事情。

——查理·芒格，韦斯科金融公司年会，2000年(www.xing528.com)

我认为，很多人是有可能过上这样一种生活的：遭遇灾难的风险不是很大，并且几乎肯定能够取得合理程度的成功。这需要大量的推断和自律，还要避免过度活跃。通过这种方法，我认为，最聪明的人能规避生活中的大量风险。

——查理·芒格，韦斯科金融公司年会，2002年

格雷厄姆价值投资者需要自律。在情感上，随波逐流要比逆势而动更易被人接受。此外，很多投资者很难做到什么也不做。人们往往认为投资的活跃肯定有额外的好处，但很肯定的是，这是绝对不会有的。与此种倾向抗争可能会获得较大的回报，但因为相关的税金、费用和开支的存在，过度活跃可能也会导致不利的后果。

罗伯特·哈格斯特朗在《巴菲特之道》中写道：“沃伦·巴菲特和大多数投资者之间的区别更多的与自律有关，而非其他品质。”此话同样适用于芒格，毫无疑问，它是一种训练有素的反应，如果你不用，它就会退化。霍华德·马克斯也赞同守纪的重要性：

备青睐的资产是那种每个人都认为会不停升值的资产，唯有强烈的价值意识才能给你带来从此类资产上获利所需的自律，或者给予你即便身处价格每天都在下跌的危机中，也能保持持有和低于均价买进的胆量。当然，若想在这方面有利可图，你对价值的估量必须精准。

——霍华德·马克斯，《投资最重要的事》^[1]（The Most Important Thing），2011年

在其他人身上寻找真正自律的迹象有助于你做出明智的决策。例如，如果你拜访一家自称是格雷厄姆价值投资者的资金管理公司，而你分辨不出是开市还是闭市，那么这就是一个好的迹象。投机者会把活跃与生产力或成功相联系，而格雷厄姆价值投资者则将自律状态下的不活跃与成功相关联。