基金经理的股市预测能力如何？

在很多人心中，基金经理是非常神秘的存在：掌管着几十亿的资金，在股市的“血雨腥风中勇猛杀敌”，一边两眼不离四连屏上的K线图和MACD柱（指数平滑异同移动平均线），一边唰唰地向交易员下达指令，每个动作都干净利落，看起来胸有成竹。“我的基金经理一定无所不能”，很多基民应该都曾有过这样的想法。甚至有些人认为基金经理可以准确预测市场的涨跌，比如经常有朋友会私信给笔者：“贵司的基金经理怎么看明天的走势？是涨还是跌？”

基金经理真能预测股市涨跌吗？这个问题，就像大多数哲学命题一样，并没有一个标准答案，从不同维度分析会得出不同的结论。

首先，对于股市每日的涨跌，这个世界上是没有人能够保证准确预测的。学术界有多种模型用来描述股价的走势规律，但无论是股价的几何布朗运动（GBM）、还是随机游走模型（Random Walk Model），其中都包含随机变量，也就是不可预测的成分，即在明天到来之前，没有任何一个模型能准确预测市场将上涨还是下跌，不过有些模型可以给出概率值，但也只是概率，而非确定的。

从A股市场的实际运行情况来看，谁能测准每一个交易日的涨跌呢？哪怕拉长时间，对一周或一个月的涨跌情况，又有几位“股神”能押对呢？且不说越来越频繁的黑天鹅事件，光是偏离预期的经济数据、行业数据、公司业绩就让大家措手不及了。股价是太多因素共同作用的结果，并且这些因素一直在动态调整，比如利息涨跌、汇率变动、国家产业政策、税收政策、行业竞争格局、消费者偏好等，当然还有一个最难预测的成分——投资者情绪。我们不知道是拨动了哪根弦，市场就启动了一波小牛市，也料不到触碰到哪根筋，市场居然掀起了一轮熊市。(www.xing528.com)

股神巴菲特曾说过，“我从来没有见过一个能够预测市场走势的人”，事实上他并不关注股价的日常波动，也完全不靠预测股价的涨跌来赚钱。期待基金经理准确预测市场的每日走势是不科学的，不然他们只需根据自己的预测进行操作，那基金产品的净值就可以天天创新高，但现实是几乎所有权益型基金都会出现回撤，都会有不太好过的日子。

但是，基金经理对市场真的就没有判断能力了吗？那为何我们还要把钱交给他们管理，直接自己抛硬币买卖股票不就行了？前面曾经提到，历史数据证明，在一个较长时间段内，主动管理型基金总是能够跑赢市场，所以股市仍然是有迹可寻的。投资本身就是承担不确定性的过程，基金经理则是通过专业研究和头寸管理，在不确定性中博取最大的获利概率，比如通过基本面研究发现一家被严重低估的公司，等待价值回归就可以创造不错的收益。但大部分基金经理并没有把握股价到底是否已经跌到底部，也许买入后还会经历一段时间的下跌，可是他们并不会因为难以预测就错过这个好机会。橡树资本（OAK）创始人马克斯在《投资中最重要的事》（The Most Important Thing Illuminated）中写道：“没有人能准确预测明天的涨跌，但专业者能够判断长期的价格走势。”

那些投资专家，之所以会获得超过普通人的成功，不是因为他们能够像神仙般地预测所有涨跌行情，而是他们能够抓住大概率正确的投资机会，即不需要每一步都走对，只要保证大方向不出错，哪怕中途绕一些路，跌倒几次也是不可怕的，因为总会到达目的地。