基金定投：优势大于单笔投资

几乎人人都可以列出我们所传授的80%的交易规则，可是他们无法叫人在市场不稳定的时候如何坚守这些规则，因此，平静地执行交易规则，应该可以让你把握到历史以外的大部分行情。

——理查德·丹尼斯^[12]（Richard Dennis）

业内有一个真实案例：富兰克林·邓普顿基金集团（Franklin Templeton Investments）1997年6月在泰国曾经推出过一只邓普顿泰国基金，管理该基金的基金经理是被《纽约时报》尊称为“新兴市场教父”的马克·莫比尔斯（Mark Mobile）博士。当时该基金的发行价为10美元。发行当日，一位看好泰国的客户开始了他为期2年定期定额投资计划，每个月固定投资1000美元。

然而，就在这位客户买入邓普顿泰国基金的第2个月，亚洲金融风暴就爆发了。这只基金的净值随着泰国股票一同下跌，起初10美元的面值在15个月后变为2.22美元，陡然跌了约80%。虽然后来净值有所提升，在客户为期2年的定期定额计划到期时，也只升到了6.13美元，如图3.10所示。从“择时”的角度讲，这位客户真是选了一个奇差无比的入场时机，不过倒不用急着去同情他，因为他为期2年的投资并未亏损，恰恰相反，收益率居然达到了41%。

图3.10　邓普顿泰国基金成立以来表现

注：标灰区域为两年定期定额投资计划时间。
资料来源：万得资讯，数据截至2018年7月6日。

一个简单的算术法可以解释这位客户“奇迹”般的收益率：每个月固定投资1000美元，假设忽略手续费等费用因素，当基金面值10美元时，他获得的份额为100份，而当基金面值跌到2.22美元时，他获得的份额大约是450份——基金面值越低，购入份额越多，因而在买入的总份额中，低价份额的比例会大于高价份额，因此平均成本会被摊薄。在经过2年的持续投资后，他的平均成本仅为4美元，不仅低于起始投资的面值10美元，也低于投资结束时的面值6.13美元。

小贴士

什么是基金定投？(www.xing528.com)

基金定投是定期定额投资基金的简称，是在固定的时间（如每月8日）以固定的金额（如500元）投资到指定的开放式基金中，类似于银行的零存整取方式。一般而言，基金的投资方式有两种，即单笔投资和定期定额。由于基金“定期定额”起点低、方式简单，所以它也被称为“小额投资计划”或“懒人投资”。

这就是定投的奥秘：不仅可以分散风险，更可以聚沙成塔，有效规避“择时”的难题，尤其适用于震荡行情。据了解，在海外成熟市场，有超过半数的家庭在投资基金时采用的是定期定额投资。我们将在这一节中为大家详细介绍这种被称为“懒人投资”的基金定投法，并为不同类型的投资者推荐最适合的定投方式。

无独有偶，同样的故事在中国A股市场也在发生，兴全基金产品业绩如图3.11所示。

2018年7月6日，上证综指收盘于2747点，较该指数3年前的水平下跌超过27%。然而，用上述相同的方式投资于兴全旗下3只基金，又是怎样的回报情况呢？经测算，兴全沪深300基金、兴全轻资产基金、兴全趋势基金，经过3年的定投计划，均取得了正回报，结果见表3.2。

图3.11　兴全基金产品业绩

资料来源：万得资讯，数据截至2018年7月6日。

表3.2　基金定投收益率

注：1.同期同类排名：按照银河证券的分类，将产品所属类型的基金，测算其定投收益率后进行排名对比。
2.基金模拟定投业务与计算规则：
①周定投和月定投的规则：周定投的固定定投日为每周周一，月定投的固定定投日为每月第一天，如遇节假日自动后延，直到取到净值数据。基金成立的当周作为第一个定投周，成立日期就是第一个定投周的定投日；基金成立的当月作为第一个定投月，成立日期就是第一个定投月的定投日。
②计算逻辑：计算每笔定投从定投日到计算截止日的期间收益率，然后汇总所有的定投笔数，计算出过去1年、2年、3年的简单算术收益率。具体公式为：定投收益率=∑（每笔定投收益率+1）/（定投笔数）-1。
③计算周期：底层系统每天计算截至T-1日的数据，持续滚动计算。
资料来源：中国银河证券基金研究中心，数据截至2018年7月6日。