一个很简单的道理：一件东西，100元钱的时候大家争着要买，当它跌到10元钱的时候，东西本身没有发生变化，大家却都不想要了。如果它100元钱的时候你喜欢它，那10元钱的时候应该更喜欢，并且毫不犹豫买入才对。同样，在股市中，杀跌心理非常普遍，但其实是缺乏理性的。彼得·林奇认为，那些在股市里亏损的或者赚不到钱的人，都是被股市大跌给吓跑的。
市场的大幅下跌确实让人胆战心惊，毕竟我们看到账户上的巨额损失时，很难不把它当回事。但投资并非一次性任务，而是一个持续不断的过程。股市也并非永远停留在那根大阴线（Line），后续还有更多剧情要演绎。
彼得·林奇在回顾历史上的40次大跌后得出结论：“公司的质地不会因为股价的涨跌而发生变化，所以股市大跌其实是好事，让我们又有一次好机会，以很低的价格买入那些优质公司的股票。很多时候，我发现了一家好公司，却发现股价太高，我会等待，等股价调整到一个合适的买点再进场，股市的大跌正好提供了这样一个契机。”
股市大跌一般有两种情形：一是估值过高，比如2008年、2009年和2015年，大跌都发生在前期快速上涨的牛市助长了资产泡沫后，这类下跌往往持续久、幅度大，投资者遇到这种情形时要谨慎；二是整体估值并不高，但大家预期非常悲观，担忧经济变得更差，比如2012年和2018上半年，但如果我们相信，长期来看经济一定会增长，那就不应该对短期调整太过焦虑，较低的估值提供了安全垫，而下跌以后的价格也让优质公司的股票变得更有吸引力。A股整体估值如图3.8所示。
大跌时应该怎么应对
面对股市大跌，巴菲特说：“我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国，因为投资的时候到了。”于是，他选择从容出手，大胆买入，甚至跌得越狠，“抄底”越狠。
图3.8 A股整体估值
资料来源：万得资讯，2006年1月1日至2018年7月6日。(www.xing528.com)
我们看到，A股市场不管经历多少次大跌或股灾，真正优质公司的股票最后都能涨回来，而且不断创新高。不管股市下跌5%还是8%，优质公司最终总会胜利，而没有竞争力的公司股票可能在股价下跌后就回不来了，投资这两类完全不同公司的投资者将会得到完全不同的回报。
从2007年10月16日的历史高点到2018年6月末，上证综指在10多年间下跌了50%多。1461只在2007年10月16日已经上市的公司股票中，接近45%的股票是赚钱的。其中，有258只在此时间段内股价翻倍，409只股票收益率超过50%，占比约28%。[10]
所以，面对大跌的时候，我们要做的不是仓皇逃窜，不是猜测明天是涨是跌，而是沉下心来，反思手中持有资产的质量。如果是优质的资产，可以放心持有，等待它创新高的一天；如果对它没有信心，那还是应该趁早舍弃，重新寻找那些“物美价廉”的资产，因为此时其实是一个“拔掉野草种鲜花”的绝佳机会。
当然，我们还要学会等待，不要总指望着买入资产后第二天就涨。事实上，在股票投资中，我们常常是用20%的时间赚到80%的钱，剩余那80%的时间都是在蛰伏。在截至2018年6月30日的过去10年中，上证综指只上涨了4%。这10年经历了两轮牛市，分别是2008年11月至2009年9月上涨97%，2014年6月至2015年6月上涨138%，如图3.9所示。这两轮牛市加起来才不到两年的时间。
图3.9 上证综指走势
资料来源：万得资讯，2008年6月30日至2018年6月30日。
有人会问：为什么不等到那20%出现的时候再入场？因为没有人能预测到那20%的时间是什么时候，当你真正发现的时候，也许只剩10%的时间了。如果我们不能提前埋伏在股市中，等到牛市来临，再入市就有点儿晚了，很多人都是在牛市中后期才入市，不幸成为接牛市最后一棒的人。
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