成为聪明投资者的方法分享

比尔·盖茨（Bill Gates）曾向巴菲特请教，如何才能成为一个成功的投资者，被告知的与他多年来向其他人咨询投资技巧时被告知的一样，那就是去读本杰明·格雷厄姆的著作。其中，巴菲特最推崇的就是出版于1949年的《聪明的投资者》，这本时隔近70年的投资经典著作至今被奉为投资学“圣经”。时代在变，市场在变，投资品种在变，交易变得越来越复杂，但人性不变。

什么样的投资者才是“聪明的投资者”？格雷厄姆在书中有明确的定义：要有耐心，要有约束，渴望学习；能驾驭自己的情绪；能够自我反省。这与其说是表现在智力方面，不如说是表现在性格方面。

其中，驾驭自己的情绪是非常重要但常被忽视的一点，归根到底，任何投资的价值都是而且必定永远是依靠买入的价格，而不是市场上的热度。格雷厄姆在书中特别提到了牛顿（Newton）折戟于“南海泡沫”的例子。1720年，南海公司（South Sea Company）的股票成为全英国最火的股票，投资者纷纷购入，超过半数以上的参议员参与其中，就连当时的国王也认购了价值10万英镑的股票。股票价格从1720年1月的每股128英镑飙升到7月份的每股1000英镑以上，6个月涨幅高达700%。牛顿当时持有这只股票，并已经获利100%，总计7000英镑，但在市场狂热情绪的感染下，他又以高价买回这只股票，最终赔了20000英镑（换算成现在的货币价值相当于300万美元）离场。牛顿感叹：“我能计算出天体的运行轨迹，却难以预料人们会如此疯狂。”这件事对牛顿打击很大，他一生不允许任何人在他面前提到“南海”二字。而格雷厄姆点评牛顿在股市中的表现也是相当不留情面：“牛顿与聪明的投资者还有很大的差距，这位世界上最伟大的科学家的行为就像是一个傻瓜的行为。”

在格雷厄姆的理论中有几个经典的比喻，包括“市场先生”“旅鼠”，还有“钟摆”。市场就像一只钟摆，永远在短命的乐观和不合理的悲观之间摆动。聪明的投资者一定是善于利用这种“钟摆效应”的人，“他们是现实主义者，他们向乐观主义者卖出股票，并从悲观主义者手中买进股票”。

300多年过去了，类似“南海泡沫”这样的疯狂仍然以各种各样的形式在资本市场中上演，“钟摆”也始终在股市的上空来回摇摆，格雷厄姆的经典理论依然“铿锵有力”。据不完全统计，在中国，有七成股民都处于亏损状态，是所谓的“一赚二平七赔”的不公平投资基金模式。我们如何成为那少数的“一成”？静下心来，读读格雷厄姆的书吧。

拓展阅读

伟大投资者的特质(www.xing528.com)

著名投资人马克·塞勒尔（Mark Seller）曾经做过一次名为《你无法成为巴菲特》（You Can't be Warren Buffett）的著名演讲，演讲对象是哈佛大学的工商管理硕士（MBA），他明确而严肃地对着底下的精英们“泼冷水”，指出他们其中绝少人有可能成为投资大师，因为大部分人不具有投资大师“难以复制的竞争优势”。

这听上去确实有点儿打击人，但你可以沉下心来从马克·塞勒尔的论述中按图索骥。马克·塞勒尔所言的“难以复制的竞争优势”中并不包括市场上流行的准入门槛，不包括顶尖高校工商管理学位、博士学位、注册会计师（CPA）等数十种学位或者资质，也不包括大量的阅读、经验。因为“优势”在马克·塞勒尔看来，有可能在达到一定的累积量以后会边际效应递减。

更让人无奈的是，马克·塞勒尔认为“优势”几乎是一种天赋，一旦成年了就无法再培养了。它与一些心理学因素有关，而心理学因素是深植入人的大脑里的，即使我们阅读大量书籍也无法改变，这才是成就一个伟大投资者的真正“护城河”。

《通向财务自由之路》（Trade Your Way to Financial Freedom）一书的作者范·撒普（Van Tharp）博士也认为，交易有3个组成元素：心理状态（情绪控制）、资金管理和系统开发（交易方法）。其中，心理状态是最重要的，大概占60%；其次是资金管理/头寸确定，大概占30%；而系统开发是最不重要的，只约占10%。

马克·塞勒尔所说的能成就伟大投资者的“护城河”包括7种特质：在他人恐慌时果断买入股票，而在他人盲目乐观时卖掉股票的能力；极度着迷于投资这个游戏，并有着极强的获胜欲；从过去所犯错误中吸取教训的强烈意愿；基于常识的与生俱来的风险嗅觉；对自己的想法怀有绝对的信心，即使在面对批评的时候；左右脑都擅长运用；即使大起大落，丝毫不改变投资思路的能力，这是最重要同时最少见的特质。

巴菲特7岁时向周围人预告未来将成为超级富翁，8岁开始阅读家中的股票书籍，11岁开始买卖股票，19岁拜在格雷厄姆门下，26岁成立自己的公司，开始代客理财，并宣布如果没有在30岁以前成为百万富翁，就从奥马哈最高的建筑物上跳下去。其不一般的路径已经向世人展示了其过人的投资天赋。在“识人”方面，投资大师似乎达成了某种共识。巴菲特强调接班人要有3个重要的特质：一是独立思考，二是情绪稳定，三是对人性和机构的行为特点有敏锐的洞察力。这些言简意赅的特质似乎只可意会无法言传，没法量化，也没办法用学历证书来衡量，却是投资中最为重要的品质，因为市场其实是一门行为科学。