投资是一场长跑，这一点毋庸置疑。然而，就主动管理的权益型基金而言，“长期持有”究竟是多久？半年，1年，还是5年、10年？我们从主动管理型权益类产品的历史“赚钱概率”来一探究竟。
探讨赚钱概率，可以从两个维度分析，一是多久能赚到钱，二是赚多少钱。
基金具体持有多久可以提高赚钱的概率[9]？我们以中证混合基金指数作为研究标的，看持有周期与赚钱概率的关系，如图3.3所示。
可以肯定的是，基金的持有时间越长，赚钱概率越高：持有8～10年的基金赚钱概率为100%。近两年市场常有“基金赚钱、基民不赚钱”的说法，很重要的一个原因便是持有基金的时间不够长。
我们在得出8年及以上正收益概率为100%的结论以后，还有一个问题：获取高收益的概率有多少呢？同样以中证混合基金指数作为跟踪标的，持有不同周期基金和高收益的概率如图3.4、图3.5和图3.6所示。
虽然可选取的时间样本较少，我们A股市场尚有很长的路要走，但也确实符合了一定的规律。
首先，无论是赚钱的概率，还是获取较高收益的概率，8年都是一个较为明显的标志。追求稳健增长，8年及以上或许可以被解读为“长期投资”的具体持有周期。
图3.3 基金持有周期与赚钱概率
资料来源：万得资讯，2006年6月1日至2018年7月20日。
其次，如果8年及以上太久，3～5年或许也是可以布局的配置周期。在获取8%甚至10%的年化收益率时，6～7年均呈现回落的态势，而3～5年不仅大半概率能赚到钱，且与5%相比，8%是较高年化收益率。当然，中期的基金配置时点选择也很重要，模糊正确的择时，也比在高位配置的投资结果好得多。
图3.4 追求年化收益率≥5%与持有周期的关系
资料来源：万得资讯，2006年6月1日至2018年7月20日。
图3.5 追求年化收益率≥8%与持有周期的关系(www.xing528.com)
资料来源：万得资讯，2006年6月1日至2018年7月20日。
图3.6 追求年化收益率≥10%与持有周期的关系
资料来源：万得资讯，2006年6月1日至2018年7月20日。
最后，短期持有虽然有不小的胜率可以获取较高收益率，但也意味着较高的亏损风险。风险和收益的平衡木上，追求相近高收益的时候，承受亏损的概率当然是越小越好。持有8年以上与持有1年获得10%的年化收益率的概率相差不多，但是持有8年亏损的概率为0，加上复利的神奇威力，所以与其博弈市场的短期波动，不如追求市场长期的确定性收益。
随着经济环境的变化、A股市场的逐渐成熟，未来基金产品的年化收益率可能发生变化，但投资的时间魅力恐怕会一直存在。所以，我们应该给市场多一点儿时间，给基金多一些期待。
拓展阅读
如何踏实享受长跑基金的收益？
怎样买基金才能踏实享受收益？不少投资者可能选择短期排名靠前的基金进行投资，但这是正确的投资方式吗？
做一个简单的统计就会发现，短期排名领先的基金投资收益往往很难延续。根据万得资讯的数据，2013年排名前5%的57只基金在2014—2016年每年都位于前1/3的仅有5只，另有15只基金出现了某一年掉队到后1/10的情况。这就是“赢者诅咒”现象，多年保持领先优势的短跑冠军少之又少。
根据2014—2016年3年的业绩，我们发现年化收益率在20%以上的基金多达376只，占全部基金数量的28.4%。也就是说，虽然每年排名都保持前列的基金凤毛麟角，但超过1/4的基金都是中、长跑表现不错的选手。从概率上来说，你买的基金收益不够好，很可能并不是运气太差的原因，而是持有的时间太短。很多投资者在基金出现收益不佳的情况就不再持有，往往也就放弃了实现长跑收益的机会。
长跑冠军的一大特点就是，虽然未必每年都保持前10甚至是前1/10，但能平衡好风险和收益，即使少数年份落后，也能取得优秀的长期业绩。这是因为长跑基金的业绩主要依靠的是优秀的选股能力，通过价值投资实现收益的方式也与追热点式的投机很不一样。价值投资实现收益往往需要一定的时间，市场不可能长期漠视一个企业的成功。
究竟怎样才能选到优秀的长跑基金呢？首先，投资者可以参考专业的第三方评级，权威的评级机构包括晨星、银河证券、海通证券、上海证券、济安金信等。评级指标往往统计的是3年、5年的业绩表现，具有很高的参考价值。其次，3～5年的投资收益率也是重要指标，这比过去1年或1个季度的增长率更有价值。最后，投资者通过夏普比率比较风险调整后的收益，一般来说，夏普比率越高，投资组合越佳。
要踏实享受业绩增长，择“基”只是一方面，坚持长期持有是另一个重要策略。投资者一旦选定了基金，就需要保持耐心，坚持投资策略，拒绝情绪干扰。很多人都说持股最难的是心态，其实持基也一样。价值投资其实是“逆人性”的，需要投资者摆脱追涨杀跌的“惯性”，做到在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。投资者持有或卖出一只基金，不能仅凭一时的心情或市场一时的涨跌情况。
长跑基金既然以长期业绩为目标，投资者也就可以保持同样的步调和节奏，制订5年、10年或以上的定投计划，避免错过分享长跑基金优秀收益的机会。通过基金定投持有长跑基金是不错的选择，基金定投在基金净值变动时能自动调整买入份额，从而平滑风险、积少成多。投资者如果想要踏实享受收益，就要有冷静的理财心态、坚决执行理财规划，做理性的投资者。
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