金融市场的理性和非理性研究及优化

“理性经济人”是主流经济学的基本假设，理性经济人假设是以完全理性和信息对称为前提，“完全理性”要求人具有“偏好一致性”和“全知全能”特点。但理性决策理论并不能有效解释形形色色的人类选择行为，因此，遭到了新制度经济学、行为经济学、实验经济学等非主流经济学的批判。非主流经济学在有限理性的框架内，认为认知、信息和环境等因素对人的心理和选择行为产生影响，导致人类的实际选择行为与理性决策之间会产生系统性偏差。

何大安（2005）认为人的决策行为是理性和非理性的交叉或混合，在面临事件决策时，有时进行理性思考，有时会放弃理性思考，而选择非理性决策。金融市场的交易选择中，如果市场运行平衡，缺少投机机会或投机风险大于收益时，投资者往往趋于理性化，而当市场波动剧烈，存在较多的投机机会或存在较大的风险溢价时，投资者很容易趋于非理性化选择。

在金融市场交易中，投资者对风险的态度可分为“风险厌恶”和“风险偏好”，“风险厌恶”对应于效用最大化的理性选择，“风险偏好”对应于主观心理感受的非理性选择。风险厌恶型投资者在进行每一次投资选择时，都会进行理性思考，都会对风险、成本与收益进行衡量后进行决策和选择。令U为有限理性下的理性选择，X、Y、Z分别代表认知能力、信息、环境的不确定性，则其理性选择函数可以表达为：

U=f（X，Y，Z）(www.xing528.com)

“风险偏好”在决策过程中，会由于相似性偏差、可利用性偏差和从众行为，会导致决策行为产生系统性偏差。令V代表非理性选择，W、X、Y、Z分别代表相似性偏差、锚定效应、可利用性偏差和从众行为，则以风险偏好为基础可以建立非理性选择函数的表达式为：

V=g（W，X，Y，Z）

如果U＞V，则投资者为理性选择；如果V＞U，则投资者为非理性选择。