定投：不择时的长期投资策略

各种各样的专业书籍已经为我们验证、推导出了定投策略的有效性，甚至格雷厄姆、巴菲特这些投资界的超级巨星也在多种场合向我们推荐定投策略，指出这是非常适合普通散户的投资策略。2015年股灾发生后，大盘跌到3500点附近时，我即提出，3500点之下散户最好的策略就是定投。之所以提出这个观点，主要基于两方面考虑：根据大盘的整体市盈率，我认为沪市当时的价值中枢下轨就在3500点左右，低于这个点位，手中有资金就应当不断投入；考虑到股灾带来的恐慌情绪一时半会难以消散，市场惯性下跌的可能非常之大，所以在市场已现投资机会但前途未卜的情况下，能有效平抑投资成本的定投策略便成当然之选。

这涉及一个问题，就是定投策略的择时。

市场上有一种观点，认为定投策略一旦制定，就应该严格执行计划，时间一到即对确定好的投资标的进行“无脑买入”，不要顾及市场点位。也就是说，定投是一项不择时的懒人策略。我认为这种观点是值得商榷的。(www.xing528.com)

正如前文所述，大盘短期的涨跌是无法预测的，但长期的走向却可以大致把握。通过确定的估值体系，市场在总体上处在什么位置，还是能测算出来的。当市场整体市盈率低于历史平均市盈率时，我们就可以通过定投来平抑，甚至降低成本；当市场整体市盈率高于历史平均市盈率时，我们就应当减少或停止定投资金；而当市场整体市盈率已经远远超过平均值而迫近历史高位时，就是我们果断退出的时候了。

一句话，我认为定投策略，也适用前文的“大波段操作”原则。