未来二十年内煤炭仍是我国能源主要构成部分

从根本上讲，投资是一件逆人性的事情。当大多数人都认为股市行情会进一步走好时，甚至连平时对股票完全陌生的人也听风是雨地跑过来打探股市消息时，往往意味着行情已经到了中后期。此时，老的选手，已经非常警惕，开始思考退路的问题了。当大多数人经过股市的大幅下跌后已经统一思想，认为熊市还将继续下去的时候，甚至网上网下很多曾经炙手可热的“股神”也都完全找不到踪迹的时候，可能新的行情已经在孕育之中了。对股市如此，对具体的个股而言，也同样如此。当众人都去追捧某一只股票时，我们最应该做的是冷静分析、慎重对待，而不是盲目跟风、任性追高。当众人都极不看好某一只股票时，我们最应该做的还是冷静分析、慎重对待，而不是盲目跟风、溃逃四散。所以阅读大师们的经典时，我们常常看到“一定要回避热门股”或“在冷门股里淘金”的忠告。

在这方面，我们自己也有很多实例可以考察。

整体操作

从股市的角度而言，最经典的案例莫过于2015年的股灾——沪市大盘冲高到5000点上之后，通过市场整体市盈率来看，似乎还不太高，但考虑严重二元失衡的市场现实，尤其是在观察了网上网下诸多新手的种种表现后，我对市场的下一步走向充满了警惕。所以当时我在雪球上写了“睡前一帖”《给新股友浇盆冷水——TTB站在5000点上方的劝告》一文，明确提出股价已高、新手莫入的观点。自己也果断进行了“拔鲜花种毒草行动”，即将前期涨幅巨大、股价已经脱离低估区域的雅戈尔、张裕A等股票沽出大部分仓位，换入我认为尚在低估区的银行股，并通过精心计算，保留了大约36%的现金在手。这个现金仓位可以保证我在大盘下杀哪怕一半的情况下，也能保存相比于行情启动之初至少一倍的收益。

而后大盘崩塌，指数一路下杀，在到达3400点附近时，我看到很多优质好股也被错杀严重，已经具备了长期投资价值。所以在大盘跌近3500点附近时，指出3500点之下，散户的最佳投资策略是定投。这个时期，我加仓买入的几乎所有的股票，都以盈利至少30%收场。而后经过所谓股灾2.0、3.0的冲击，大盘又数次跌破3000点大关，先后创出2850点、2650点两个低位。在跌破3000点后，我通过对大盘整体估值的观察和对比，就已经得出“跌势随时停止”“这里就是底部区域”的结论，所以又明确提出“3000点之下越跌越买”的策略。为了提示广大股友，我数次写作类似《TTB站在3000点上下的思考》的文章，全数发表在雪球个人主页上。

我个人在操作上，也是在这一时期，打光了手中所有的弹药，并在大盘跌破2800点之后，将前期移仓出去的资金全数搬回，买入自己精心挑选的个股。后来，在认真研究了证监会颁发的新的打新制度后，我又提出了“低配蓝筹+凡新必打”的策略，仅此一项，年化收益率即达10%左右。上述这番操作，完整地记录在我2015—2017年所有的雪球长短帖中，后来，我将这些文章收录整理在一个叫《财富来敲门》的系列中，免费挂在雪球个人主页的置顶帖中，有兴趣的朋友可查找翻阅。(www.xing528.com)

在这番操作中，比如5000点上方的“拔鲜花种毒草行动”、3500点下方的定投行动、3000点下方的“越跌越买”策略，无不与当时的主流市场情绪相悖。后来，我在5100点上方创造的市值高点，反而在股灾探底回升的3100点附近得到了突破，可以说，整整跑赢了市场2000点。很多在5000点高位笑我保守的人，后来又在3000点附近笑我疯狂。但事实胜于雄辩。有一位网友感叹：股灾，是用来发财的。这句话，得到了我极大的共鸣。

个股操作

从个股的角度而言，成功的例子更是不胜枚举。2015年下半年，我看到港股中的兖州煤业已经跌破4港元，于是利用自己身在煤矿产区的便利，对煤矿进行了简单的调研和走访。主要是走访了两家正在进行限产裁员的煤矿，拜访了一些在煤矿工作的亲戚和朋友。同时对中国整体的能源状况进行了梳理和归纳。最后我得出的结论是：在未来一二十年内，煤炭还将是我国能源的主要构成部分；当前的煤炭行业已经进入全行业亏损状态，各大型煤企正在进行艰难的限产自救；兖州煤业H股股价已经进入了长期投资区域。所以，我在雪球写了名为《买两只烂股做实验》的长帖，并在实际操作中，开始第一批买入兖州煤业H股。此后，股价一路下探，最终跌破3港元。我按照既定的计划，严格遵守“越跌越买”的交易策略。半年后，国家提出“供给侧改革”，对煤炭实行了限产能政策。兖州煤业H股股价一路震荡上扬，回升到6港元上方。我原来制订的“5年持有、收益至少翻倍”的计划提前四年完成，于是果断沽出一半仓位，抽出本金，投入到新看好的另一只低估值、高股息股票中，只留下利润在兖州煤业上继续坚守。至写作本章时，股价还稳定在6港元上方，但市场中看好煤炭行业未来前景的声音已经越来越普遍。

当初对兖州煤业的操作，我是顶住了多方的压力。网络上关注我的朋友认为我投资一只烂行业的烂股票，这样的做法让人不可理解。对我本身而言，我的择股标准一直是“低估值、高股息”，非常注重股息这把标尺的衡量作用，而兖州煤业作为一只周期股，显然不符合我的这条最根本性的择股标准。之所以如此操作，完全是以一种实验的心态在做，主要是想证实人心惶惶之下购买错杀股的投资逻辑。并且在做之前，我还是做了一些必要的调查和思考，否定了这个行业的“烂”字公评。事实证明，这番操作，我是成功的。因为实验的性质，当初购入兖州煤业的数量不大，只占了总仓位的5%。虽然如此，却为整体仓位贡献了5%的收益率。同期，我按相同思路还购入了中国石化H股，并采取了大波段操作的策略，一年时间内，收益率也近一倍。可以说，这一段时期，我对石化能源股的投资经历，完美证实了逆人性投资的重要性和正确性。

同样的道理，我们还可以显见于另一只曾经的大热门股——中国中车。在中国南车、北车合并前，这两只股票在2015年趁着牛市行情都得到了爆炒，股价一气上涨了十几倍。当时，我初入雪球，在网络上粉丝不多，但通过各种计算都得出结论，这只股票将会像当年的中国石油一样坑杀掉很多追高的散户。所以坚决回避了这只市场大牛股。后来的事实证明，这只股票下跌一半还未见止跌，最终下跌幅度高达78%！当初人人争而抢之，如今人人弃而厌之。时移势易，不免让人心生多少感慨。但是，我在2016年底，看到中国中车如此不受欢迎，对这只股票进行了粗略研究，最后得出结论：7港元上下的中国中车H股已经具备了长期投资价值。在我写作本章节的时候，中国中车H股相比A股折价近36%，股价稳定在7港元上方。我认为放在三五年的维度上，这只股票是能为投资者带来不错的收益率的。