考虑社会货币量的影响，一种新的股票估值方法：股息率+利率估值法

如果不从经营者的角度，而仅仅从股市投资者的角度来分析和看待问题，那么决定股票市场价格的因素，主要有两条，一是企业的基本面，包括企业资产、经营能力、企业文化以及盈利能力等方方面面；二是市场的基本面，包括经济周期、货币环境、财政政策等诸多宏观因素。粗暴一点，可以把上述两个因素简单归纳为“业绩+货币”。业绩好的企业，估值应当高；反之，估值就应当低。同理，货币多的时候，估值应当高；反之，估值就应当低。传统的两种估值方法（PE或PB），都是立足于企业基本面，并没有考虑社会货币量对股价的影响。事实上，社会货币量对股价的影响又是立竿见影的。

正因为这方面的考虑，在拙作《投资大白话》中提出了第三种股票估值方法——“股息率+利率”估值法。其基本框架是：将股息率和社会无风险利率进行比值计算，然后乘以当期股价，即可推算出未来无风险利率变化后的股票估值。这番演算，在《投资大白话》中以雅戈尔为例，作了详解，这里不再多说。只谈优缺点。

优点是：（1）简单，实用，好计算，小学四年级水平即可胜任；（2）充分考虑了股息、货币利率以及股价等内外多重综合因素的影响；（3）通过选取股息的方式，规避了企业基本面的分析，对投资者的财务分析能力、商业洞察力要求不高；（4）事实上，我推出这种估值方法的本意，就是为“没知识、没经验、没脑子”的股市“三无”人员准备的——它是站在市场中绝大多数人是普通人的认知现实提出的。

缺点是：（1）只考虑了股息率的影响，没有考虑分红率的影响，因股息率可能通过调节分红率来进行干预；（2）只考虑了成熟稳定型企业的估值模型，而没有考虑成长型企业的估值；（3）过于简单粗暴，让精通数理分析的数学专才们难以接受。(www.xing528.com)

经常有网友问：“腾腾爸，用你这种方法为企业估值，好像只对你的雅戈尔有用，比如对从不分红的互联网企业，就完全没用，何解？”每当看到这样的提问，我就哭笑不得。因为我这种估值方法本来就不是为互联网企业打造的。它的使用，当然也是有前提的：（1）它只对有长期稳定分红的企业有效；（2）它只对稳定成长的企业有效；（3）它只是一种粗略的估值方法，不要把它教条化使用；（4）它提供的只是一种思考方式，是我们今天在书中推荐和探讨的整个交易体系中的一环；（5）它需要和其他选股标准与原则系统化使用。

我提供的第三种估值方法，是站在本书提供的交易体系、选股思路、盈利之道等基础之上总结提炼出来的。