揭示杠杆的重要性及其应用

讲到这里，我们已经无法避免杠杆的话题了。格雷厄姆曾说：一切加杠杆行为都是投机。这番告诫，对我影响极深。在很长的一段时间里，我对杠杆的认识，就停留在格老的告诫中。在股票投资方面，我从未使用过严格意义上的杠杆。但随着阅历的增长，我对杠杆的看法逐渐发生了一些变化。

生活中，加杠杆的现象到处都是。买房子，无论公积金贷款、商业贷款，还是转向亲朋好友的无息借款，实质都是加杠杆。做生意的朋友，也需要各种方式的融资。尤其是充斥在我们身边的、深刻改变我们生活的、形形色色的大公司、大企业，仔细分析一下它们的成长经历，可以说没有融资就没有扩张，没有扩张就没有今天的国内国际地位。而这些融资行为，就是赤裸裸的加杠杆。

穿过这些表象，我们发现上述提到的这些加杠杆行为，都存在普遍成功的先例。二十年来，国内通过加杠杆买房子的朋友，几乎没有一个失败的。那些最终成长为大公司的小公司，也都是杠杆投资的佼佼者。在股票投资中，通过杠杆而提高收益率的朋友，也比比皆是，这已经不能用一个简单的“幸存者偏差”来否定了。最近我读杨天南先生的大作《一个投资家的二十年》，发现杨先生八年六倍的投资成绩背后，杠杆是一个很大的支撑因素。其实再细究一下，我们可以很轻易地发现，原来世人敬重的“股神”巴菲特先生，在投资生涯中也在不停地使用杠杆。他的伯克希尔公司，首先是一家保险公司，其次才是一家投资公司。保险业务可以为它带来源源不断的浮存金，这就让“股神”在市场危机期间有了更多的腾挪空间。对于浮存金的使用，其实质就是一种加杠杆操作。(www.xing528.com)

由此可见，杠杆这种工具，本身并无好坏，好像股市本身并无好坏、其实质只是一种交易平台一样。关于杠杆所谓的好与坏，决定于使用者及其使用的方法，与杠杆本身并无关系。

认识到这一点，我意识到作为投资者，首先不是排斥杠杆，而是应该好好地研究一下杠杆成功与失败所体现出的一些规律性的东西，从而选择和决定你是否适合使用杠杆以及适合使用什么样的、多大的杠杆。