分散投资策略及其重要性

分散是否可以有效降低风险？在相信他的人眼里，这样的常识已经可以上升到公理的地步了，公理还需要论证吗？但在反对者看来，又好像有很多反例可以举出。

巴氏鸡蛋论

在反对者眼中，最有说服力的，可能就是巴菲特老先生——巴菲特有一个著名的鸡蛋和篮子理论：找到一个篮子，把所有鸡蛋都放在这个篮子里，然后看好这个篮子。于是，一提分散，就经常有人以此为例，教训“分散论者”：人的精力是有限的，与其费神劳力地找七个篮子、同时看守七个篮子，不如找一个篮子、然后只看好这一个篮子。

有“股神”做靠山，精力理论似乎又符合常识，集中论者因此颇有市场。但很遗憾，腾腾爸在研究了巴氏“鸡蛋与菜篮子”理论的来龙去脉之后，却发现这恐怕是市场对巴氏理论最大的误解。

巴氏说这番话，是在伯克希尔某年的股东大会上，背景是强调股东以经营企业的理念来寻找和持有投资标的的重要性。巴氏认为，频繁更换的股东，尤其是握有一定话语权的大股东，会对企业的管理造成很多不利的影响。只有股东和管理层在经营理念上达成一致，才能同仇敌忾地形成一种合力。因此，为了管理经营的稳定，巴菲特认为拥有一批长期稳定的股东是公司经营的最理想状态。所以，很明显，巴氏的这番理论，根本的出发点，是在谈企业经营，而未必就是单纯地指向股票投资。

听其言观其行。虽然巴氏说：我把全部的身家都投向了伯克希尔，因此，我的投资就是集中投资。但是我们知道，伯克希尔作为一家投资公司，所选中的标的却不仅仅是可口可乐、吉利刀片、喜诗糖果，或富国银行，而是包括上述四大著名标的在内的，据说总数也有几十个的一揽子标的。

如果按巴氏的理解，他那样的投资方式就算是集中投资的话，那么，我们可以说市场中绝大多数的投资者都是集中投资。就以腾腾爸为例，我把我自己当成一家公司，我把自己所有的财产都投给了自己，然后我拿这些财产，又购买了一揽子的股票，这不正是巴氏的“集中投资”吗？

格氏分散论

因为巴氏有经营企业的需要，难免屁股决定脑袋——但巴氏聪明的地方在于：他只是对他的股东这样说的，而自己不是这样做的——这一点，腾腾爸还是非常理解的。只是对世人的机械教条式理解表示不屑。

相反，我们可以看看巴氏的老师格雷厄姆先生是怎样说与做的。《聪明投资者》这本书，读多了，你就感觉到，格老明线上讲的是安全边际，暗线上讲的却是分散投资。比如，对普通投资者，格老提供了一个“股债平衡”的投资建议，即在平衡市期间按各占50%的比例分别购入相应的股票和债券，当股票上涨导致收益率下降而低于债券时，把股票逐渐卖掉、将仓位向债券转移；当债券上涨导致收益率下降而低于股票时，把债券逐渐卖掉、将仓位向股票转移——这是一个多么明显的大类资产分散啊。

对于股票组合的研究，格老同样关注很多，在书中甚至对组合中股票的品类、数量、仓位都做了深入研究。相关的论述，可以说在书中相关章节随处可见。(www.xing528.com)

集中分散之辩

诚然，集中投资一家发展良好的优势企业，的确可以获得良好的收益，投资界也不乏成功的先例。但是请注意，我们现在讨论的不是如何获得投资收益最大化，而是如何才能让我们的投资更为安全。争论集中好，还是分散好，两派使用的衡量标尺本身就不是统一的。集中派关注的是收益，分散派关注的是安全。

我的观点是：假若投资者承认自己只是一名普通投资者的身份定位，那么就应该把关注的焦点首先放在投资的安全性上来——在确保本金不失的情况下，再来谈收益。所以，分散的首要目的不是超额利润，而是资产的安全。当然，我们也可以换一种更吸引人的说法，叫“在确保资产安全的前提下尽量追求利润最大化”。前面的说法因为格外强调资产的安全，好像忽视对利润的追求，很多朋友可能不喜欢。而后一种说法更加圆滑、更加世故，但在我眼中更具市侩气，我是不喜欢的。

腾腾爸在这方面最深刻的体会是：当资产做到足够的分散时，我们几乎可以完全无视市场波动的喧嚷。投资大师彼得·林奇在做基金经理时，看到自己心仪的好股票，就不停地买、买、买，一度把资金分散在几百只股票上，最多时曾达到过1400只的规模。当有人问他怎么买了这么多股票时，他回答说：“没什么，我感觉这样挺好。”投资大师尚且需要通过分散投资来规避风险，更何况普通人？

分散的维度

分散可以从三个大的维度上把握和布局。

一是在不同的市场间进行分散。中国的股市有中国股市的特点，美国股市有美国股市的特点，哪怕与A股已经有效贯通的港股市场，在现阶段也保持着自己一定的独特风貌。这些国家和地区社会与经济发展阶段、基础特点都有所不同，市场的发展阶段也不会完全同步，这就给我们市场间的分散操作提供了基础逻辑。

二是在不同的资产类别上进行分散。房产汽车、债券储蓄、黄金白银、股票期货……当今社会，金融爆炸，投资手段非常丰富。相比于今天，未来手段和渠道笃定更加多元化。我们可以借以在不同的资产类别间寻找不同的投资机会。

三是在同一组合中的不同标的间进行分散。对于股市投资者来说，就是在同一股票组合的不同股票间分散。这一点，道理上不难理解，具体操作方面，我们可以在讨论如何构建组合的时候再深入一下。

这三个维度不是各自独立割裂的，投资者应结合形势具体分析，最完美的手法是交叉综合使用。