避免限售股解禁对股价的不利影响

限售股上市究竟会给股价带来何种影响，原因是由多方面来决定的。其中，最重要的是限售股解禁的比例大小。如果限售股解禁的数量占总股本的比例很大，通常股价的表现都不会太好。

其次，要看限售股解禁时所面临的市场环境。如果大盘环境恶劣，限售股一上市往往就会导致股价雪上加霜。

此外，还和个股之前的走势情况密切相关。如果个股之前已经持续大跌，有可能表示市场投资者已经提前消化了限售股将解禁的利空，等到真的上市流通了，可能反而不怎么下跌了，甚至还可能进行反弹阶段。如果是这样，利空出尽是利好现象的一种典型体现。

由于限售股在即将解禁期间，一些限售比例较大的个股往往会对股价产生较为不利的影响，所以投资者最好还是尽量回避为好。而在目前所有类型的限售股中，对股价影响力最大的应该是IPO新股上市后，控股股东和实际控制人持有的限售股达到解禁的条件。之所以这样讲，主要是因为这种情况基本上是所有限售股中锁定期限最长的一种。试想一下，控股股东都被限制了三年，往往就会导致减持的冲动很大。尤其是在目前市场普遍给予新股相当高的定价的大环境下，就更加助长了减持的冲动。在这种客观环境下，只要不是公司质量较好又很有发展前景的公司，等到限售股解禁，相信大量的控股股东或是实际控制人在不同程度上都会有减持的愿望。

根据相关规定，“控股股东和实际控制人应当承诺：自发行人股票上市之日起36个月内，不转让或者委托他人管理其直接和间接持有的发行人首次公开发行股票前已发行股份，也不由发行人回购该部分股份。发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年内不得转让。公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票在证券交易所上市交易之日起一年内不得转让。而且，实际控制人一年减持不能超过所持有股份的25%。”

市场上大量的新股刚上市时，流通股只占总股本的20%～25%，而很多控股股东所持有的股份就占到总股本的30%～50%。可以想象，一旦解禁对个股的影响还是很大的。既然IPO限售股的影响这么大，自然就应该引起投资者的高度重视了。因此，投资者最好每天开盘前都看一下这方面的信息。

准备工作若是做充分了，至少可以避免由于没有注意而误买了即将大规模解禁的个股，导致自己不慎陷入较大的风险之中。当然，可以进行融券交易的投资者也可以考虑对那些股价还处于较高的位置而且即将解禁的比例也较大的个股进行融券做空。

不过这种机会应该较少，因为融券的品种往往流通市值都是较大的，而绝大多数的次新股由于流通盘较小是不具备融券资格的。下面就来看看东方财富的限售股解禁页面，如图5-5所示。

图5-5 东方财富限售股解禁界面

东方财富网站的限售股界面做得比较出色，不仅信息全面，而且易于查阅。在界面的最上方是全年12个月的各月限售股解禁市值的柱状图，在其下方是当月每一个交易日解禁市值的柱状图。这样既有一年的宏观数据，又有每一天的微观数据，对于了解在什么时候解禁股对市场会构成较大压力就一目了然了，继而可以提前制定相应的操作策略来防范风险。在每个交易日解禁列表中，当天的数据和解禁比例占总股本较大的个股都会用红色显示，这样就可以给阅读者起到警示的作用。

在通达信股票分析软件中的排序功能很多，在看盘和分析时经常都可以用到，这些功能是依据一定的标准对所选范围进行各种指标排序。在报价菜单中选择阶段排序，可以对涨跌幅度、换手率、量变幅度和振荡幅度进行排序。比如，想分析最近几天哪些个股的涨幅较大时，在选择好相应的时间区间和选股范围之后，再点击一下“确定”即可进行排序和选股了。

不过在这里重点讲述的是另外一种排序方法，那就是历史行情指标排序。该种排序可以根据自己的需要加入任意自设指标程序随后进行计算排序，显然比前一种仅有固定的几种选择要更有优越性了。点击“报价”，再点击“历史行情”（指标排序）就出现了如图5-6所示的界面。

图5-6 指标排序界面

由于笔者自设的三天平均振幅和十天平均振幅指标也出现在了图5-7中，就顺便来讲一下最基本的选股理念。那就是在准备操作一个板块时，尽量选择波动最大的个股，这些个股往往就是板块的龙头股。虽然阶段排序方式中也有一项是震荡幅度，但是这也只能计算出某一天的数值。显然，仅用一天的数值来预判一只个股的股性具有很大的偶然性。在指标排序中，笔者所使用的是三天平均涨幅和十天平均振幅，运用这项指标来选择最活跃个股的方法就具有很强的可靠性了。

当然，通过阶段排行的涨幅排序功能也可以找出特定范围内某段时期内涨幅最大的个股。但正所谓物极必反，之前涨幅最大未必之后还会有较好的表现，而且很多之前涨幅较大的个股往往在后续就会进入下跌阶段。利用三日平均振幅和十日平均振幅对一个还没有明显启动的潜力板块进行统计，就可以选出最近走势最为活跃的个股，从而对其进行重点关注。当然，在利用平均振幅指标选出振幅最大的个股之后，还要观察该股的整体走势是否良好才行，跌幅最大的个股往往也是振幅最大的。显然，这种形态的个股通常都不是我们要找的。三天平均振幅和十天平均振幅的程序很简单，分别为将下面两个程序按照后面详细介绍的添加离解禁期天数指标的操作步骤加入到历史行情指标栏中，就可以随时进行计算选股了。

三日平均振幅：SUM（（H-L）/REF（C，1）∗100，3）/3；

十日平均振幅：SUM（（H-L）/REF（C，1）∗100，10）/10；

下面就继续重点讲述对于经常遇到的IPO限售股解禁该如何有效防范的解决方法。由于目前规定上市公司的大股东及实际控制人在公司股份上市三年之后才可以进行限售股的减持，这个抛售压力和其他小股东的限售股解禁的压力自然是不同的。主要是因为大股东或实际控制人持有的股票数量庞大而且集中，所以在上市公司达到三年的临界点后，就很可能随时遭遇巨大的抛售压力。因此，通常投资者就应该尽量规避这些限售股即将解禁个股的交易。那么，怎样才能较方便地掌握哪些个股即将达到这个解禁期呢？其实，只要编写一个离限售股解禁日期的指标公式，然后加入到历史行情指标排序的列标题中，每天只要耗费几十秒时间统计一下，就可以对即将解禁的所有个股情况一目了然。就像图5-6那样，此时只要点击一下离解禁期天数就可以出现如图5-7所示的界面。

从图5-7中可以看出，表中前四只个股在离解禁天数这一项的数值均是负值，负值就表明它们上市已经超过三年了，负数的数值越大就表明上市的时间越长。显然，该值为负就没有必要关注了。列表下方的最后面几项的数值是在177～213之间，由于这些数值过大就意味着距离大股东股票可能形成抛售压力的时间还较远，同样也没有必要在目前就开始关注。

图5-7 离解禁期天数排序界面(www.xing528.com)

投资者最应该关注的就是表中处于方框内的数值在21～29之间的个股，这说明这些公司上市已经接近三年，大股东及实际控制人合法抛售的时间已经很近了。投资者可以将这些个股全部放在一个新建的比如板块名称为“即将解禁”的板块中，这样就可以清楚哪些个股的大股东会马上解禁了，在买入时就可以规避由于限售股解禁可能带来的不利风险。同样，也可以关注这个板块中有哪些股票的走势出现异动，有可能说明这些个股在限售股解禁前可能会有某些利好消息出台。图5-7中可以对限售股解禁天数进行排序的程序就只有一句，十分简单，具体程序如下。

离解禁期天数：1096-FINANCE（42）；

使用者只需要先将该句程序建立一个名称为“离解禁期天数”的指标公式，再进入历史行情指标公式排序，随后在标题名称的方格内单击鼠标右键，点击附加排序指标，选择“离解禁期天数”的指标公式。这样该程序就添加到指标排序的列标题中，以后只需要点击该项就可以进行排序了。当然，还有另一种更加直观方便的方法，就是在一个自设的附图程序上将以下程序添加上去，在图上就会显示该股的解禁天数了。

【要点提示】 在这里需要强调一点，必须是在自己设置的指标公式中添加相应的程序才行。否则，虽然在系统默认的程序后面添加也可以达到同样的显示效果，但这种做法有很大的局限性。因为任何对系统默认程序进行的修改，在关闭软件之后就会自动恢复到初始状态。显然，若是每一次启动股票软件都要重复一次添加程序是很不科学的。所以，为了一劳永逸地解决问题，还是应该自己重新建立一个公式为好。

其实，这个新建指标公式的过程也十分简单，路径就是依次点击通达信软件下面的选项：功能——专家系统——公式管理器——技术指标公式——其他类型，然后点击新建，设定一个公式的名称，再将程序写入或是粘贴到文本框内就完成了。在编写程序时，一定要注意必须在英文输入法下输入标点符号，否则将无法通过公式的测试。

“离解禁天数”和“上市日期”的具体程序如下：

上市日期：REF（DATE，-1）NODRAW；

离解禁天数：1096-FINANCE（42）NODRAW；

还是看一下实际的显示效果，图5-8所示为飞天诚信（300386）的日线图。

图5-8 飞天诚信的日线图

图5-9的上方两个方框内分别显示出离解禁天数和上市日期的数值，这样直接在股票分析图上面显示出来，比需要专门进行指标统计才能看到要方便多了。再次需要强调几个注意事项，一个就是上市日期若是较长的个股，比如已经上市十年八年的股票，在刚切换到非系统界面时，上市日期后面的数值显示为明显偏短不正确，需要点击键盘的向下箭头，将K线数量显示完整之后，就可以显示出正确的数值了。

其实，由于这个程序是针对上市快三年的股票所设置的，主要是为了留意即将上市解禁的时间的。因此，对于上市时间很长的股票就没有必要去关注了。一般情况下，对于上市时间仅三年左右的股票，很多都可以直接显示出正确的数值。即便需要在屏幕上显示出更多的K线，一般最多只需要连续点击向下箭头两次左右即可。

显示上市日期的格式是当上市时间在2000年以后的，会在实际年月日前面多加一个1，年份只显示后面两位，月份和日期若是个位数，需要在前面加零。知道这些显示规则，就可以一目了然了。比如，上面飞天诚信由于是在2014年6月26日上市，就会显示为1140626这样的格式，当显示上市时间在2000年以前的，比如同方股份（600100）是在1997年6月27日上市，就会显示为970627这样的格式。

这个程序不仅将离解禁天数的数值显示出来，还会将任何个股的上市日期显示在分析图上，也可以显示在任何一个自己设置的附图指标图中。这样一来，要想知道一只股票什么时候将可能面临大股东的抛售压力，只需要看一下显示的数值即可。有了个股的上市日期，再加上三整年就可以看出大股东的股份何时可以解禁了，这样应该更容易起到提醒的作用。

指标排序功能主要对大股东股份临近解禁的个股进行批量筛选，而在分析图上显示上市天数和离解禁天数是在日常观察任意个股时可以直观地快速浏览。当然，不是所有的个股都需要去看的，那些明显距离上市流通时间较久和已经过了解禁期的个股是没有必要理睬的，使用者只需要关注上市接近三年的股票即可。

通常绝大多数的程序无论是选股，还是在主图、附图中显示的与天数相关的数据时，都不是指自然日，而是指交易日。但图5-8中离解禁天数为21却是指自然日，因为一般的程序都是依据个股的交易数据为前提的，自然是以交易日为依据了。但离解禁天数程序由于是依据法定的三年自然日的期限为条件而编写的，所以这个程序的日期就是指自然日了。

由于每过三个平年就会出现一个闰年，即出现三个365天的年份之后就会有一年是366天，经过笔者分析后发现，三个连续的年份里会出现一个366天的概率大约为67%，所以笔者就在编写程序时是依据365×2+366，即三年总计为1096天来进行编写的。

【要点提示】 由于不同年份上市的个股对应的三年期间的总天数是不确定的，所以会导致一些个股以此计算出来的离解禁天数可能会有一天左右的误差。

不过，这一点误差其实也无关紧要。因为，若是发现关注的个股离解禁日期只有几天了，再按F10键进入个股的基本信息界面中的股本信息，在限售解禁股东列表中查询一下，就可以看到准确的解禁日期了。

当然，若是以上市日期数据再加整三年来计算，就会一天都不会差的。其实，几种方式都可以达到类似的效果，就看投资者习惯采取哪一种方式了。