乐视网与土豆网合资设立新公司，乐视网占总股本的51%

2010年6月1日起，深圳证券交易所正式编制和发布创业板指数，标志着创业板平稳启动后进入了新的发展时期。虽然早在2004年就已经有了创业板，但是由于制度不完善，一直都没有进入蓬勃发展期。随着创业板指数的发布，科技类公司融资渠道的逐渐完善，整个创业板蕴含着较大的机遇。但是从2010年到2012年，中国整个金融市场还处于单边下跌趋势，并不具备创业板快速发展的基础环境。从2012年底开始，主板市场进入了收敛坐底时期，创业板就在这样的背景下开始走强。A股上一轮大级别的上涨行情是从2014年7月开始的，而创业板上一轮大级别的上涨行情是从2012年12月开始的。

新事物产生后必然会有一个蓬勃发展时期，创业板指数在经历了两年的盘整期后迎来了大好时机，而此时对于具有远见的上市公司来说更是一场大机遇，乐视网就是此次创业板蓬勃发展的直接受益者。表面上看，乐视网股价经过了一次过山车，可大股东没有明显的套现痕迹，管理层依然努力工作，但是在资本市场中每次大机遇的背后必然会有只隐形的手，悄悄地来去，带走普通投资者口袋里的积蓄。

2014年，创业板已经走出了非常明显的上升趋势，而此时主板的各指数也在经过了长期的低位横盘后即将走出一触即发的上升趋势，资本市场环境一片大好，是融资的大好时机。如果此时是在漫长的熊市，整个市场像寒冬一样，那么哪怕基本面再好的上市公司融资的难度都会加大，更何况是前途未卜的乐视网。

乐视网（300104）股本的变化

2010年，在业绩利好和合作项目落实的利好刺激下，乐视网行情整体趋于上涨。2010年8月12日是乐视网在创业板上市的首个交易日，在经过长时间精心地准备后乐视网终于如愿上市。在上市之前披露的招股说明书中阐述的公司主要盈利模式中可以看出，其全部利润的来源就是视频网站的各种收费。随着互联网视频的普及，中国互联网视频用户快速增长，但是在该行业中存在着多个竞争力不相上下的公司，而且，已经有着稳定客户访问量的百度、腾讯、搜狐等大的互联网公司也已经闻到了这块蛋糕的味道。作为首个在创业板上市的互联网视频公司，乐视网能够做到高瞻远瞩，但是在形成行业定价权和垄断性上仍然稍逊一筹，很难让投资者对其后市有所期待。

乐视网（300104）2010年上市前招股说明书中说明的主要盈利模式

IPO是企业融资的重要方式之一，能够通过监管部门的审核进入A股上市公司行列的至少在短期经营上不会出现太大的问题，当然刻意造假的除外。融资的目的无外乎是扩大公司规模、提高综合发展的能力等。乐视网2009年的财务报告中披露负债总额为4950万元，2010年9月21日要偿还银行8380万元的贷款。很多时候企业融资是因为资金周转出了问题，融资后快速偿还贷款的也不罕见，但是这直接暴露了公司存在严重的资金链问题。

乐视网（300104）上市一个月后宣布用募集资金偿还贷款的公告

乐视网上市的时机和2015年以后的新股环境相差太多了，上市当天股价直接下行，一直维持震荡下跌的走势，直到2010年10月中旬。随着第三季度业绩预增公告发布，同中国电信股份有限公司汕头分公司政企客户宽带业务增值服务合作项目暨政企客户业务宣传、业务体验及业务维系活动项目中标，乐视网才启动了上市以来的第一波上涨行情。接近年终，乐视网2010年整体业绩的上涨让市场对第一个吃螃蟹的互联网视频公司充满了期待，在12月继续维持上涨趋势，一度创了上市以来的新高。

乐视网（300104）2010年第三季度业绩预增公告

乐视网（300104）2010年年度业绩预增

乐视网（300104）2010年8月~2010年12月日K线走势图

2011年，乐视网股本快速扩容，股价宽幅振荡。2011年证券市场的大环境还处于较悲观的状态下，创业板震荡下跌，乐视网在这样的环境下走出了宽幅振荡行情。

2011年1月20日：同华谊兄弟签订19部电视剧的网络播放权协议。

2011年3月18日：股票期权激励方案，行权价格为64.32元。

2011年4月16日：使用募集资金4000万元对外联合投资电视剧获取网络版权，前期使用8000万元购买版权和服务器。

2011年5月12日：鉴于2010年业绩表现良好，2014年的权益分配方案为在总股本10000万股的基础上每10股送红股2股，派送1.5元现金，同时每10股转增10股，分红后的总股本为22000万股。

2011年5月12日：对2014年的权益方案进行行权。

2011年6月18日：现金400万元对北京易联伟达科技有限公司进行增资，增资后占其注册资本的51%。

2011年6月29日：半年业绩预增公告，同期利润增长85%~90%，但是基本每股收益降低35.87%~37.56%。

2011年7月15日：股东贾跃芳将其持有的乐视网有限售条件流通股.1100万股质押给上海国际信托有限公司，为贾跃芳向上海国际信托有限公司申请信托融资进行质押保证。

2011年7月26日：向天津子公司增加注册资本5000万元，用于购买大约百余部电影以及数百集的电视剧节目，预计在未来一到两年内该笔资金将全部投入使用。

2011年8月6日：以现金2000万元对东阳九天影视传播有限公司进行增资，增资后取得该公司7.5%的股权。

2011年9月16日：贾跃亭将其持有的乐视网有限售条件流通股.2200万股质押给上海国际信托有限公司，为其向上海国际信托有限公司申请个人信托融资进行质押保证。

2011年9月29日：第三季度业绩预增公告，第三季度净利润同期增长70.23%~78.75%，基本每股收益同期降低40%~36.92%。

2011年10月18日：乐视网和土豆网合资设立新公司，乐视网占总股本的51%。

2011年10月18日：同土豆网签订重大视频平台搭建协议，土豆网每年要支付给乐视网5000万元的保底盈利分成。

2011年11月30日：贾跃亭再次质押股权2200万股，累计质押股份4400万股，占贾跃亭持有乐视网股份总数的.42.73%，占公司总股本的20%。

2011年12月28日：以价值25702.11万元的网络传播权独占专有许可使用权向乐视网（天津）信息技术有限公司增资。

2011年12月28日：发布2011年盈利预增的公告，盈利增长78%~90%。

以上是乐视网2011年全年的重要事件，全年整体盈利预增，全年实施多个投资项目，和上下游产业达成多项重大合作协议，通过分红送配的方式实现股本快速扩张，属于典型的蓄势待发的成长型企业。上一节对乐视网历史业绩做过详细分析，在此基础上再回顾其历史点滴时的感受难免会有所不同。

在2011年一个又一个利好消息的刺激下，乐视网并没有走出一致看多的大多头行情，而是以宽幅振荡为主，虽然股价的重心有所抬高，但是对于投资者来说不具备吸引力。

乐视网（300104）2011年1月~2011年12月日K线走势图

2012年，大环境不稳定，乐视网继续运筹帷幄。

2012年1月12日：同央视国际网络有限公司达成长期战略合作协议。

2012年3月3日：同361度服饰公司签订4年广告订单的框架协议，总价值为1亿元。(www.xing528.com)

2012年2月7日：同网易签订了3年的订单，价值1亿元。

2012年4月7日；贾跃亭将其持有的有限售条件流通股968.57万股质押给山西信托有限责任公司，735万股质押给中铁信托有限责任公司，用于个人投资，累计质押股份.6103.57万股，占他持有乐视网股份总数的59.27%，占公司总股本的.27.74%。

2012年5月23日：同中国联通达成战略合作协议。

2012年，除了上半年快速地完成了几个大合同外，乐视网就没有什么大动作了。上半年在公司业务积极拓展的背景下股价走出了两个强势上涨的波段，但在进行除权后没有持续性实质利好的配合。此时，创业板整体走势也不够强势，尤其在2012年后半年，创业板整体快速下杀，这是创业板行情爆发式上涨前的最后洗盘。乐视网和创业板的走势是相互影响的，从乐视网整个公司的规划上不难看出，乐视网的公司战略是配合创业板整体走势的。

乐视网（300104）2012年1月~2012年12月日K线走势图

2013年，乐视网出现频繁的股权质押，股价疯狂地上涨。

2013年2月8日：贾跃亭将其持有的有限售条件流通股1200万股质押给东莞信托有限公司，用于个人投资，累计质押股份127967830股，占他持有乐视网股份总数的65.39%，占公司总股本的30.61%。

2013年3月8日：贾跃亭将其持有的有限售条件流通股1360万股质押给上海东方证券资产管理有限公司，用于个人投资，累计质押股份141567830股，占他持有乐视网股份总数的72.33%，占公司总股本的33.87%。

2013年4月2日：贾跃亭将其持有的有限售条件流通股1200万股质押给东莞信托有限公司，用于个人投资，累计质押股份153567830股，占他持有乐视网股份总数的78.47%，占公司总股本的36.74%。

2013年4月9日：贾跃亭将其持有的有限售条件流通股1080万股质押给山西证券股份有限公司，用于个人投资，累计质押股份164367830股，占他持有乐视网股份总数的83.98%，占公司总股本的39.32%。

2013年4月19日：贾跃亭将质押给中铁信托有限责任公司的有限售条件流通股1396.5万股解除质押，仍处于质押状态的股份150402830股，占其所持有乐视网股份的76.85%，.占公司总股本的35.98%。

2013年4月23日：贾跃亭将质押给山西信托有限责任公司的有限售条件流通股18402830股解除质押，仍处于质押状态的股份13200万股，占其所持有乐视网股份的67.45%，.占公司总股本的31.58%。

2013年5月16日：贾跃亭将其持有的有限售条件流通股1990万股质押给山西证券股份有限公司，用于个人投资，累计质押股份15190万股，占他持有乐视网股份总数的77.61%，占公司总股本的36.34%。

2013年7月8日：半年业绩预期比上年同期增长25%~30%。

2013年8月7日：贾跃芳将其持有的乐视网有限售条件流通股.1000万股质押给平安信托有限责任公司，用于个人投资，累计质押股份4971万股，占她持有乐视网股份总数的99.35%，占公司总股本的6.26%。

2013年8月29日：贾跃芳将质押给上海国际信托有限公司的无限售条件流通股3971万股解除质押，仍处于质押状态的股份1000万股，占其所持有乐视网股份的19.99%，.占公司总股本的1.25%。

2013年9月10日：筹划重大资产重组事项公告。

2013年9月16日：贾跃芳将其持有的无限售流通股3500万股质押给平安信托有限责任公司，用于个人投资，累计质押股份4500万股，占她持有乐视网股份总数的89.94%，占公司总股本的5.64%。

2013年9月24日：同上海易迅达成战略框架合作协议。

2013年10月9日：贾跃亭质押给上海国际信托有限公司的高管锁定股份.3971万股已于2013年9月24日办理了解除质押登记手续，贾跃亭质押给上海国际信托有限公司的高管锁定股份3971万股已于2013年9月30日办理了解除质押登记手续，仍然处于质押状态的股票占其所持有乐视网股份的56.26%，占公司总股本的26.20%。

2013年10月15日：第三季度业绩预告，比上年同期增长35%~45%。

2013年10月17日：为全资子公司提供连带责任的担保贷款，额度为3000万元。

2013年11月27日：贾跃芳质押给平安信托有限责任公司的无限售条件流通股份1100万股已于2013年11月25日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理了解除质押登记手续，仍然处于质押状态的股份占其所持有乐视网股份的67.95%，.占公司总股本的4.26%。

2013年12月6日：贾跃亭通过深圳证券交易所与信达证券股份有限公司进行股票质押式回购交易，数量为1340万股，时间为一年。

2013年12月11日：调整现金及发行股份购买资产并募集配套资金方案的公告。

2013年12月26日：贾跃亭质押给上海国际信托有限公司的高管锁定股份3971万股已于2013.年12月24日办理了解除质押登记手续，仍处于质押状态的股份占其所持有乐视网股份的49.83%，.占公司总股本的23.20%。

2013年是乐视网全面爆发的一年，有人说乐视网成就了创业板，也有人说创业板成就了乐视网，总之是你中有我，我中有你，两者相互借力。投资者对于上文详细列明的乐视网在2013年全年的质押行为有何感想？

2013年是创业板腾飞之年，虽然较美国2001年科技股的爆发晚12年，但是爆发的力度并不比当年美国的科技股差，最大的共同点是为市场带来了前所未有的巨大泡沫。从乐视网2013年全年的走势中可以看出，它展现了真正龙头的强势，在不复权的情况下股价从17.61元涨到52.05元，前复权后股价从4.2元涨到23.59元，上涨了5倍，2013年创业板的整体涨幅是82.73%。如果你是一位理性的投资者，在2013年对乐视网的基本面有深度研究后，你会买它的股票吗？

乐视网（300104）2013年1月~2013年12月日K线走势图

2014年，繁荣之后的休憩。享尽了2013年的繁华后，乐视网在2014年展开了阶段性调整，在创业板整体上涨12.83%的背景下2014年全年下跌了20.51%。同2013年一样的是，管理层在资本市场依旧活跃，质押不断，项目越来越多。截至2014年12月11日，实际控制人贾跃亭共持有乐视网股份371856695股，占公司总股本的44.21%，其中已质押股份272794500股，占其所持有乐视网股份的73.36%，占公司总股本的32.43%，而贾跃亭的姐姐贾跃芳在一个月内卖出自己持有乐视网的全部股份，将其所得作为公司周转的现金流。

乐视网（300104）2014年1月~2014年12月日K线走势图

2015年，上帝欲使其灭亡必先使其疯狂。2013年的资本快速运转过程，可以看作特殊环境下“牛股”的预演，尤其在一个大趋势来临的时代，必然会带来财富大变革的机会。2015年，在A股市场全面爆发的背景下，上市公司全面上涨，尤其是有炒作潜力的个股会成为上涨行情的领头羊，但是同真正的大牛市不同的是，2015年牛市末期最疯狂的上涨是配资的杠杆效应推起来的，当泡沫膨胀到足够大的时候，破灭也是飞快的。

乐视网的股价最高点是在2015年5月13日，除权之后股价冲高无力，整体下行，较创业板的见顶时间有所提前，这也充分展现出了牛股最典型的特征：先于指数上涨、强于指数上涨、先于指数见顶。整个证券市场的泡沫被戳破属于系统性风险，乐视网的股价系统性上涨、系统性下跌，和大部分上市公司一样，只是表现得更为强势而已。

乐视网（300104）2015年1月~2015年12月日K线走势图