A股市值管理：突破千亿门槛的上市公司不足一半

市值是指上市公司的股价和股本的乘积，是评价一家上市公司是否优秀、是否得到市场认可的一个重要指标。2017年5月8日，随着对iPhone8销量增加的预期，苹果公司的市值突破8000亿美元，成为全球首家市值突破这一关口的上市公司。2014年9月20日阿里巴巴在纽约证券交易所上市，市值达到了2383.32亿美元。市场上不缺少一个又一个市值神话，近20年来科技类公司成为市值榜首的宠儿，到底哪些因素决定了一家上市公司的市值？

股本的数量：通常情况下上市公司的股本数量是不变的，但是随着公司发展规模和融资水平的变化，股本的数量是会发生变化的，但是每次股本数量发生变化的时候，股价也会随之调整，也就是说，股本变化不会直接导致市值的变化。

2016年5月27日天齐锂业实施除权除息，股本从原来的26146.9万股变为99358.22万股，但是股价也从原来的181.6元变为43.81元，市值从原来的4748277.04万元变为4352883.62万元，期间还针对26146.9万股进行了10派3的分红，也就是7844.07万元，市值真正的变化为［4748277.04-（4352883.62+7844.07）］÷4748277.04=8.16%，和天齐锂业5月27日的跌幅8.21%相差无几。也就是说，当上市公司出现投资者可以看到的股本变化时，股本变化是不会影响其市值的变化的。

天齐锂业（002466）2016年4月~2016年7月日K线走势图

股价：股价的变化才是影响上市公司市值变化的真正原因，而影响股价变化的原因则是所有专业和非专业投资者在投资这条道路上一直探索的问题。通过调控股价的变化就可以实现上市公司价值的变化，而上市公司的股东和管理层最想看到的一定是市值增加，这样才会提升持有股份的价值，才会增加财富。还有一个非常重要的原因，当上市公司的市值越来越高，也就是公司越来越值钱了，那么对于要收购它的投资者的要求会越来越高，也就是被收购的概率会越来越小，这是上市公司实际控制人最想看到的结果。

下表是天齐锂业上市以来股本发生变化和股价发生大的趋势变化时对应的市值，2010~2017年天齐锂业的市值从起初的81个亿变为500个亿，也就是说，理论上，在2010年用81个亿就可以买下天齐锂业的全部股份，但是到了2017年就需要用500个亿才能够买下天齐锂业全部的股份。当然这是在理论的前提下，实际操作时大量的买入会让市场产生惜售行为，导致收购成本提高。7年时间公司的市值增长了6倍，然而通过对财务报表的分析不难发现，公司在这7年的时间里整体的发展所创造的价值远远不止6倍。

天齐锂业总资产规模从2010年的10.5亿元增加到2016年底的112亿元，增长10倍，实收资本从9800万元增加到9.94亿元，增长9倍，营业收入水平从2.94亿元增加到39.0亿元，增长12倍，利润水平从4746万元增加到21.6亿元，增长40多倍。即使上市首日的收盘价包含一定的对公司未来发展的预测成分，但是整个证券市场环境以及锂电池市场环境的变化，直接导致了天齐锂业公司的快速发展，然而市值的增长速度并没有赶上其公司发展的速度，也就是说，它仍然属于具有价值洼地的上市公司。

天齐锂业（002466）2009~2016年上市历年资产负债表

天齐锂业（002466）上2010~2016年利润表

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不复权的股价是上市公司在股市中交易的真实价格，但是在分红和股本发生变化的时候容易形成价格的缺口。前复权是指以最近的真实价格为基础，保证股价连续的前提下向前折算；后复权是指以某个指定日期为基准，保证股价连续的前提下向后折算。如果上市公司没有定向增发的融资行为，前复权后股价的变化就是上市公司市值的变化。

下文给投资者提供了2017年3月29日A股市值前100名的榜单，虽然国企无论在名次还是数量上都遥遥领先，但是并没有阻挡A股市场中逐渐成长起来的民营企业。具有垄断优势的国企本身条件得天独厚，但是随着科技的发展，一些传统企业必然要面临大的变革，原来的“铁饭碗”也会摇摇欲坠，甚至会被新科技颠覆。

表中前20名，有中国石油和中国石化，以及成群的银行股。随着新能源的不断探索和广泛应用，石油作为地球上有限的能源，其开采难度以及引起的环境问题越来越引起人类的重视。人类对新资源的探索逐渐缓解石油的紧缺问题，或许未来会出现能够完全取代石油的新能源。

电子银行的广泛应用对传统银行提出了更多的挑战，2016年各大国有银行均开始普及智能机器服务进而取代人工服务，跨行转账等业务的手续费也开始大幅减免，市场上各种独立于银行的理财产品更是大放异彩。

其他上榜的上市公司可谓是百花齐放，各行各业都有，除了金融股外，还有地产的龙头万科、电器的老大格力电器、高端酒的代表五粮液，以及建筑、电力、钢铁、医药等公司。榜单最大的共性就是国家队的身影较多，在群雄逐鹿的A股市场，没有先天优势是很难崭露头角的，但是所有企业同样要面临时代变革带来的挑战，如果不能有效地创新和发展，也就很难维持自己强势市值的地位。

从以上的统计中可以发现，A股中市值达到万亿人民币以上的只有工商银行和中国石油，它们能上榜的理由投资者都心知肚明。市值达到千亿人民币以上的有45家，也就是说，市值前100名的上市公司有一半以上的市值没有达到千亿，这和2015年A股的持续下跌有明显关系，它直接导致了上市公司市值整体水平较低。

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市值管理也可以称之为资本运作，尤其在A股市场中对于上市公司更是不可缺少的。上市公司较非上市公司相比最大的区别是，它能够提供一个平台，这个平台越大就会吸引越多的银行、券商、信托等部门提供更多资源和机会，管理者的路就会越来越宽。所以市值对于上市公司来说，是一个能够撬动更多资源的支点，上市公司不会允许市值任生意波动。