在课堂上笔者和学员经常会提到，大家要提高识别上市公司是否在编故事的能力。现金流的“现”字真是一语中的，强调了当下可以兑现的，财务报表中很多都可以玩数字游戏，投资者的问题出在了不懂游戏规则，因为在大鱼吃小鱼、小鱼吃虾米的市场中，大鱼是不会告诉虾米游戏规则的。而本套丛书的目的就是告诉投资者本该知道但是被蒙蔽的游戏规则。
下图是上海钢联2008～2016年净利润柱状图，在2011年以前均是盈利的，处于缓慢增长状态，从2011年开始逐渐下降，在2015年之前还都是正数，但是2015年出现了巨幅亏损，而且从财务数据上可以看到2015年的亏损基本把之前几年的利润全部亏光了。上市公司给出的解释是，“由于公司目前正处于快速发展期，电商平台交易服务业务尚需培育，各项成本、费用同比上升，加上钢材价格波动，导致报告期内实现归属于上市公司股东的净利润同比下降”。
根据监管部门的规定，一旦出现连续两年的亏损，上市公司就要被ST，也就是我们通常说的“戴帽”。所以市场上有一个惯例，公司可以出现一年的亏损，第二年会尽量不出现亏损，哪怕是通过玩数字游戏的办法，因为一旦被ST就意味着给自己贴上了一个“差公司”的标签。虽然A股中也有实现暴涨的ST股，可毕竟是少数，在赚快钱之前要先掂量下风险。.
如果只从盈利方向看，上海钢联在2016年实现了从亏损到盈利的扭转，从净利润增长率上看大于100%，是非常吸引人的，如果对财务报表不进行细致解读就会把这个消息看成是一个利好。上海钢联2015年亏损4.48亿，年末现金流为3.06亿，负债比率72.47%；2016年盈利2210万，年末现金流为1.42亿，负债比率为81.17%。也就是说，2016年的盈利是在牺牲了现金流和扩大了负债的基础上换来的，也是我们通常理解的“做”出来的收益。
下图是上海钢联2016年的杜邦分析表，从该表中可以看出以下几个问题：
① 资产负债率过高，已远远超过50%；
② 净资产净利率小于15%；(www.xing528.com)
③ 营业成本过高；
④ 预付账款过高，如果是保证金业务往来则属于正常。
下表是上海钢联在电子信息行业的基本排名情况，从以下几个数据中不难发现，它各方面的数据均处于行业平均水平以下，虽然没有被ST，但是存在着比ST股票更大的风险。2013~2015年互联网行业的快速发展带动了创业板的辉煌，但是随着几轮“股灾”的惨痛教训以及全方位监管的更加严格，创业板去泡沫的行动在持续进行，前期鱼龙混杂的时代即将结束，只有真正具有核心价值和行业竞争力的企业才会在自由竞争的时代存活下来。
上海钢联从“股灾”后一蹶不振，虽然股价不再创新低，也在酝酿一个收敛的底部形态，但是长期无资金问津，成交量持续萎靡，市场人气极度疲弱，整体经营状态就是潜在的一个大地雷，很难吸引大资金关注。同其他互联网公司不同的是，上海钢联作为大宗商品交易平台具有独一无二的先天优势，但是在其经营状况出现好转、场外资金进场之前很难走出上升趋势。
上海钢联（300226）2014年9月~2017年3月日K线走势图
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