价值投资在A股市场是否适用

提到价值投资，投资者的第一反应就是巴菲特。A股投资者中崇拜专研巴菲特的人非常多，但是至今也没有发现有哪位因为沿用巴菲特的理论在A股证券市场中造诣高深的，原因很简单，你不是巴菲特！

首先探讨的问题是：价值投资适合A股吗？有的投资者理解买入好的上升公司就是价值投资，好的上市公司的标准就是财务健康、运转正常、收益稳健增长，那么A股最具有价值投资意义的应该是中国石油和几大国有银行。但现实是，A股中市值大、业绩好的股票基本属于垄断性行业，这些大象们通常都能直接影响大盘走势。

图示案例

下面第一幅图是中国石油从2007年上市到2017年10年间的日K线走势图和对应时间上证指数的走势图，虽然两者的走势各有特色，但是有着一个最大的共性：从2007年年尾进入下跌，衰败的时间长达8年。在2015年的牛市末期，上证指数整体上涨幅度和8年前的高点只差1000点，距离不足20%，但是中国石油距离8年前的高点还有30元的差距，相差200%的空间。

中国石油（601857）2007年4月~2017年3月日K线走势图(www.xing528.com)

通过在相同时期上证指数和中国石油走势的对比可以看出，在2014年和2015年的牛市中，中国石油的走势远远弱于市场平均水平。中国石油是一家有价值的上市公司，但是缺少投资价值，因为它具备未来的价差难以确定的特点，一方面是其行业发展的瓶颈期，另一方面盘子太大导致它的涨跌会直接影响大盘的走势，而A股大盘的走势更多的是跟随政策。

上证指数（999999）2007年11月~2017年3月日K线走势图

中国石油2017年3月27日的市值为12822.48亿元，占上海证券交易所整体流通市值255500亿元的5.0186%，中国石油上涨1%，上证指数将上涨1.4个点左右，通常50亿元左右市值的股票上涨10%对上证指数的贡献度只有0.05个点。同其他市值较大的上市公司一样，当大象起舞时对于大盘整体走势影响非常大。

不是巴菲特的理论不好，而是我们在解读的时候容易出现误差，同时市场和巴菲特都在变，我们不能揪着一个方向不放。执着是好的，但是当碰到南墙时还不知变通，就会直接导致学习的效果大打折扣。巴菲特的投资模式可以让他有如此的成就一定有其值得学习的地方，关键是要结合投资者各方面的情况来选取适合A股市场和投资者自己的那部分。