大连商品交易所推出的大豆粕期权

大连豆粕期权合约于2017年3月31日在大连商品交易所（以下简称“大商所”）推出，这是大商所也是国内期货市场上市的首个商品期权品种。相较于期货，期权的交易方式更为灵活，对标的期货的市场规模和流动性等指标也有较高要求。只有具备一定发展规模、且对期权避险或套利需求旺盛的商品期货才具有推出相应期权合约的条件，进而满足市场需要，发展成为具有一定活跃度的期权产品。大商所参照国际经验，依据期货品种的流动性、波动率、现货市场情况及客户基础等因素，对大商所上市的期货品种进行了严格的筛选分析，最终选择大豆品种系列中的豆粕作为首个商品期货期权品种。豆粕运行特点比较突出，流动性很活跃，持仓量大，波动性比较适中。豆粕套期保值，定位很清晰，现货企业利用期货价格来进行套期保值。豆粕避险需求很强烈，产业链比较长，豆粕是承上启下的品种，市场需求抢眼，产业客户的参与度达到57%。

表8-6　大连商品交易所豆粕期货期权合约

在豆粕期权合约规则的设计要点方面，豆粕期权从2002年开始研究设计合约，规则制定，借鉴了国际市场的规则运行情况，分为三个原则，即稳健性、可操作性、一致性。严控风险，简便易行，与期货市场的规则尽量保持一致。具体的设计要点是以豆粕期货合约为标的，提供看涨看跌两种功能，交易的撮合方式和期货一样，交易时间与期货一致，也设置了交易时间，只是上市首日没有夜盘。期权的风控制度方面，在期权上也有保证金，限仓、大户平仓制度、涨跌停板与期货一致。

询价：期权交易实行做市商制度，为满足市场流动性，做市商可提供双边报价。若行情中没有出现买卖报价，投资者可以进行询价。询价请求应当指明期权合约代码。交易所可以根据市场情况调整询价合约和询价时间。(www.xing528.com)

竞价方式：与期货交易一样，期权竞价方式也采用集合竞价、连续竞价方式。其中集合竞价指在规定时间内对接受的买卖申报一次性集中撮合；连续竞价指对买卖申报逐笔连续撮合，撮合成交原则为价格优先、时间优先。当期权合约以涨跌停板价格成交，撮合原则为平仓优先、时间优先。

保证金：买方无需缴纳交易保证金，卖方缴纳交易保证金。期权卖方交易保证金的收取标准为下列AB两者中较大者：（A）期权合约结算价×标的期货合约交易单位+标的期货合约交易保证金-（1/2）×期权虚值额；（B）期权合约结算价×标的期货合约交易单位+（1/2）×标的期货合约交易保证金。

期权持仓了结方式：期权有三种了结方式，即平仓、行权和放弃。

平仓是指买入或者卖出与所持期权合约的数量、标的物、月份、到期日、类型和行权价格相同但交易方向相反的期权合约，了结权利或义务。行权是指期权买方按照规定行使权利，以行权价格买入或者卖出标的期货合约，了结期权合约的方式。放弃是指期权合约到期，买方放弃权利，卖方义务终结。