期货市场定价理论及影响因素分析

（一）商品期货价格的构成

商品期货的特点之一就是保证金交易，合约到期就可以用实物来进行交割。实物交割的存在，使得商品期货价格必然以现货商品的价值为基础，交割环节成为期货与现货联系的纽带。关于商品期货价格的构成，马歇尔、凯恩斯、希克斯、萨缪尔森等经济大师都在他们的著作中做过论述。随着期货市场理论的发展和市场创新，关于期货价格组成，主要形成了四方面认识：第一，商品生产成本。商品生产成本是指生产商品时所耗费的物质资料价值和支付的劳动报酬总和，是商品期货价格的基本组成部分。第二，标的商品的储存、流通费用。尽管绝大多数期货交易是通过对冲平仓完成的，一般与商品的流通费用不直接发生关系，但总有一部分（3%）商品的期货交易是围绕实物商品交割进行的，这些实物商品从入库日到交割日的库存费用成本、商品运费和持有商品的机会成本等必然增加到期货价格中。第三，期货交易成本。期货交易成本是指期货交易过程中发生和形成的交易者必须支付的费用，包括经纪商佣金、交易所交易手续费、风险金和保证金利息等。第四，商品的预期收益。期货由于风险较高，存在一定的风险利润纳入期货价格中，预期收益包括两部分，即社会平均投资利润和期货交易的风险利润。

（二）期货定价的理论基础

期货价格收敛于现货价格是期货定价的理论基础。随着期货合约交割月份的接近，期货价格会收敛于其标的物的现货价格，当到达交割日时，期货价格基本等于或者非常接近于现货价格。商品期货市场大量的期现价差套利交易者是价格收敛的市场条件；对金融期货标的来说，比如股指期货合约是以现金结算的，故按最后交易日结束时的价格进行盯市，并将所有头寸以最后交易日的股指现货收盘价作为结算价格进行了结。(www.xing528.com)

（三）影响期货价格的因素

期货投资具有高风险性，任何投资品种都有它的特点和规律。因此投资者在进行期货投资时，一定要清楚影响期货价格走势最主要的因素。影响商品期货价格变动的主要因素有：商品的供求关系、季节性因素等；影响金融期货的主要因素有：经济周期、货币金融变动因素、政府因素等；另外还有其他的政治因素、社会因素、心理因素等。在信用货币体系下，商品期货具有很大程度的金融属性，金融期货也具备了一定的商品属性，在不同的历史时期，用不同的影响因素形成期货市场价格来体现出不同的金融市场主要矛盾。