中国股票市场的全球化趋势

自1990年上交所成立以来，中国股市经历了股权分置改革等多项革新，上市公司数量和总市值不断扩大，但A股市场却在长时期内处于比较封闭的状态。随着我国经济地位的不断攀升，以更加积极的心态融入国际资本市场是必然之举。近年来，“沪港通”“深港通”及加入MSCI新兴市场指数体系等事件都反映了中国股票市场在国际化道路上的重要进展。

一、“沪港通”与“深港通”

“沪港通”是指上海证券交易所和香港联合交易所允许两地投资者通过当地证券公司买卖规定范围内的对方交易所上市的股票，是沪港市场交易互联互通的机制。2014年4月，国务院总理李克强在出席博鳌亚洲论坛年会开幕式时指出，为了推动更高水平的资本市场对外开放，将积极创造条件，建立上海与香港的股票交易连接机制，推动内地与香港的紧密合作与互利共赢。2014年11月17日，“沪港通”正式启动。

“深港通”是深圳证券交易所和香港联合交易所有限公司建立技术连接，使内地和香港投资者可以通过当地证券公司买卖规定范围内的对方交易所上市股票。2014年8月，中国证监会出台了深圳资本市场改革创新15条，提出了深圳、香港在彼此合作发展上应探寻一种更加紧密的形式。2015年1月5日，李克强总理在深圳考察时表示，沪港通后应该有深港通。2016年8月，国务院批准《深港通实施方案》；2016年12月5日，“深港通”正式启动。

“沪港通”与“深港通”将对中国资本市场带来显著的积极意义。一是有利于投资者更好地共享两地经济发展成果，扩大内地与香港股票市场互联互通的投资标的范围和额度，满足投资者多样化的跨境投资以及风险管理需求。二是有利于促进内地资本市场开放和改革，进一步学习借鉴香港比较成熟的发展经验，吸引更多境外长期资金进入A股市场，改善A股市场投资者结构，促进经济转型升级；三是有利于深化内地与香港金融合作，促进内地与香港经济、金融的有序发展；四是有利于巩固和提升香港作为国际金融中心的地位，有利于推动人民币国际化。

在“沪港通”与“深港通”推动中国资本市场开放的过程中同样存在风险。首先，内地和香港监督管理体制的差异将给两地的金融监管部门带来挑战。如何建设和完善两地的司法协助机制、进行跨境监管和投资者保护是亟待解决的问题。此外，中国资本市场与国际资本市场的衔接愈发紧密，一旦其他地区发生金融危机，就会通过传导机制波及我国的金融体系，如何应对外部冲击成为我国股票市场国际化进程中面临的重要挑战。(www.xing528.com)

二、MSCI与中国A股

MSCI（Morgan Stanley Capital International）是美国著名指数编制公司——美国明晟公司的简称，是一家股权、固定资产、对冲基金、股票市场指数的供应商。经过40多年发展，MSCI旗下各项指数已经成为绝大多数国际投资者的风向标，是全球投资银行或基金公司普遍跟踪采用的基准指数。MSCI指数体系下包括市场指数、因素和策略指数、主题指数、房地产指数、ESG指数、自定义指数等若干大类，其中市场指数分类包括全球市场指数、发达市场指数、新兴市场指数和前沿市场指数等。

从2013年开始，MSCI就宣布启动A股纳入MSCI新兴市场指数的审议及征询工作。经历了此后几年间数次“闯关”失败后，2017年6月21日，MSCI官方宣布将A股纳入MSCI新兴市场指数体系。2017年10月24日，MSCI发布了“中国A股纳入指数”，同时更新了A股进阶MSCI指数体系时间表。根据时间安排，2018年3月1日，“MSCI中国A股指数”将更名为“MSCI中国A股在岸指数”。2018年6月1日，将按照2.5%的纳入比例将A股正式纳入MSCI新兴市场指数中。2018年9月3日，A股的纳入比例将提高到5%。

A股全面纳入MSCI指数将进一步提高全球投资人对中国股市的关注，对吸引资金流入至关重要，这有利于人民币国际化，增强投资者信心。此外，全球投资者的参与将有助于改善中国的公司治理，使中国股票成为更适合指数化和被动投资的资产。中国资本市场将逐渐与成熟的国际市场接轨。

中国资本市场发展，是一个在探索中践行开放理念、拓展开放广度、提升开放层次的历程。坚持市场化、法治化和国际化的发展方向，努力建设现代化的具有国际竞争力的多层次资本市场，中国资本市场正逐渐成为全球资本配置的重要目的地。无论QFII、RQFII、沪港通、深港通，抑或是纳入MSCI指数体系，中国资本市场正在国际化的道路上坚定前行。