现代交易系统与传统人工交易的比较

证券交易系统包括两个相互联系的组成部分：交易规则和技术系统。交易规则是制度化的市场交易结构，而技术系统是保证交易得以实施的必要措施。技术系统的基本功能在于：在交易者之间沟通市场信息，把投资者的订单传送到市场，撮合匹配订单，并把交易信息反馈给交易者和结算系统。从操作的意义上说，技术系统决定了交易规则在多大程度上实现自己的功能，从而决定了证券市场在既定技术水平条件下的发展空间。

金融市场自诞生以来，技术系统经历了数次从简单到复杂、从落后到先进的变革过程。

（一）人工交易

人工交易是一种传统交易方式，一般通过交易所大厅或柜台进行交易。在这种模式下，整个交易过程中的报价、委托、交割、结算等一系列手续和大量烦琐的工作都是通过人工方式完成的。以人工竞价中的公开喊价为例，其主要交易程序为：经纪公司派驻交易所的出市代表，根据手中所持有的客户委托，在交易所大厅内以口头方式（并配合以各种手势）公开竞价，使得交易达成，并最终通过结算机构进行交割清算。

（二）电子自动化交易(www.xing528.com)

一方面，人工处理交易数据的难度加大产生了对于自动化交易的迫切需求；另一方面，信息技术的飞速发展为交易技术的进步提供了支持。于是，计算机逐渐被用于金融资产交易，以现代高新技术为基础的电子交易系统迅速形成。

电子自动化交易使得各国证券交易所的运作普遍实现了无纸化和电脑化，竞价方式由传统的手工竞价过渡到电脑自动撮合是其中一个显著特点。从采取竞价方式的证券交易所的实践看，自动化电脑交易系统通常由自动撮合系统、通信网络、交易终端三部分组成。投资者除了在服务商柜台下单买卖证券之外，也可以通过终端电子设备下单买卖，其委托由服务商柜台终端通过通信网络传送到交易所撮合主机，撮合成交后实时发回交易信息。因此，投资者在发出交易指令后可以立即查询交易结果。

自动撮合系统是整个自动交易系统的核心，它接受由服务商电脑系统通过通信网络发来的订单信息，把它们读入计算机处理系统进行撮合和匹配，并将交易信息通过通信系统传回交易大厅以及各服务商的电脑终端。电子撮合不仅把人们从繁重的工作中解放出来，也减少了可能出现的人为误差和纰漏，交易所需时间大大缩短，交易效率得到了显著提高。

自1970年代以来，自动化技术被广泛应用到证券交易领域。进入20世纪八九十年代后，除纽约等少数交易所外，各主要交易所（如巴黎、伦敦、多伦多、法兰克福、东京等）纷纷取消了其交易大厅，转而采取基于屏幕的自动化交易模式。即使是以大厅交易为主的期货交易市场，近年来也开始放弃传统的交易大厅模式，开始使用自动交易系统，如伦敦国际金融期货交易所等。