同业拆借市场的特点及重要性

同业拆借是指具有法人资格的金融机构及经法人授权的非法人金融机构、分支机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通的行为，目的在于调剂头寸和临时性资金余缺。同业拆借市场是货币市场的重要子市场，也是央行制定和实施货币政策的重要载体。其产生源于各国存款准备金制度的建立，在存款准备金制度下，产生了商业银行间调剂资金头寸的需求。当前，同业拆借不仅在于调剂存款准备金，也可满足金融机构在日常经营中实现的短期资金供需平衡。

（一）同业拆借市场的特点

同业拆借活动有严格的市场准入条件，一般在金融机构或指定某类金融机构之间进行。一般而言，融通资金的期限比较短，交易手段比较先进，交易手续比较简便，成交的时间也较短。市场交易额较大，且一般不需要担保或抵押，完全是一种信用资金借贷式交易。拆借利率由供求双方议定，可以随行就市。同业拆借交易以询价方式进行，自主谈判、逐笔成交。

（二）同业拆借市场的功能

同业拆借市场为金融机构提供了一种实现流动性的机制；能提高金融机构的资产盈利水平。同业拆借市场也是中央银行制订和实施货币政策的重要载体。同业拆借市场利率往往被视作基础利率，能迅速反映市场资金供求状况的变化，对宏观经济发挥着重要作用。

（三）同业拆借市场的发展特征

（1）完备的存款准备金制度是同业拆借市场发展的基础，清算支付和流动性管理的功能是其发展的持续动力。存款准备金一般不付利息，因此，商业银行等金融机构在难以准确预测存款余额和准备金水平的情况下，产生了相互调剂准备金的要求，直接导致了同业拆借市场的快速发展。但值得注意的是，进入20世纪90年代之后，部分国家取消了法定存款准备金制度，如英国和加拿大，而美国以及欧洲央行也逐渐降低了法定存款准备金率调整在货币政策中的作用，但是即使存款准备金制度的地位有所下降，建立在准备金基础之上的同业拆借市场在货币政策中的作用却更加突出了，这一市场已逐渐回归其最原始的功能，即商业银行清算支付和流动性管理的功能。

（2）市场主体多元化。同业拆借市场中的参与者包含了种类众多的金融机构，多元化的主体具有不同的风险和收益偏好，对资金需求的数量和期限不同，既能保证市场的活跃性，也能促使同业拆借利率成为真正反映市场资金供求关系的敏感指标。

（3）交易以短期拆借为主。同业拆借市场的交易以短期资金拆借为主，70%以上为隔夜拆借，是金融机构头寸调剂和流动性管理的主要场所。

（4）同业拆借利率市场化程度高。在同业拆借市场上形成的利率通常被视为该国或地区的基准利率，其形成机制具有以下特点：一是同业拆借利率通过报价形成，是有资格的报价行拆借资金的报价，而非实际交易利率，基准利率是在报价基础上剔除一定比例最高和最低报价部分，对剩余的报价部分进行简单算术平均求得的；二是形成了利率体系，利率由隔夜至一年期的各档次利率组成；三是基准利率信息一般由指定机构计算和按时对外公布。

（四）中国同业拆借市场运行模式

我国金融机构间同业拆借是由中国人民银行统一负责管理、组织、监督和稽核。金融机构用于拆出的资金只限于交足准备金、留足5%备付金、归还人民银行到期贷款之后的闲置资金，拆入的资金只能用于弥补票据清算、先支后收等临时性资金周转的需要。

1.进入同业拆借市场的机构类型及条件

下列金融机构可以向同业拆借中心提交联网材料进入同业拆借市场：政策性银行；中资商业银行；外商独资银行、中外合资银行；城市信用合作社；农村信用合作社县级联合社；企业集团财务公司；信托公司；金融资产管理公司；金融租赁公司；汽车金融公司；证券公司；保险公司；保险资产管理公司；中资商业银行（不包括城市商业银行、农村商业银行和农村合作银行）授权的一级分支机构；外国银行分行；中国人民银行确定的其他机构。

进入同业拆借市场的金融机构需要具备一定条件，具体如下：

（1）在中华人民共和国境内依法设立；

（2）有健全的同业拆借交易组织机构、风险管理制度和内部控制制度；

（3）有专门从事同业拆借交易的人员；

（4）主要监管指标符合中国人民银行和有关监管部门的规定；

（5）最近二年未因违法、违规行为受到中国人民银行和有关监管部门处罚；

（6）最近二年未出现资不抵债情况；

（7）中国人民银行规定的其他条件。

下列金融机构进入同业拆借市场，除具备本办法第七条所规定的条件外，还应具备以下条件：

（1）外商独资银行、中外合资银行、外国银行分行经国务院银行业监督管理机构批准获得经营人民币业务资格；

（2）企业集团财务公司、信托公司、金融资产管理公司、金融租赁公司、汽车金融公司、保险资产管理公司在申请进入同业拆借市场前最近两个年度连续盈利；

（3）证券公司应在申请进入同业拆借市场前最近两个年度连续盈利，同期未出现净资本低于2亿元的情况；

（4）保险公司应在申请进入同业拆借市场前最近四个季度连续的偿付能力充足率在120%以上。

2.交易类型

（1）头寸拆借，一般为日拆。

（2）同业借贷，它的期限比较长，从数天到一年不等。(www.xing528.com)

3.交易方式

同业拆借一般通过各商业银行在中央银行的存款准备金账户，由拆入银行与拆出银行之间用电话或电传通过以下三种方式进行：

（1）要求拆入的银行直接与另一家商业银行接触并进行交易；

（2）通过经纪人从中媒介，促成借贷双方面议成交；

（3）通过代理银行沟通成交，即拆出行和拆入行都用电话通知代理行，由代理行代办交易，其大致过程是由拆出银行通知中央银行将款项从其准备金账户转到拆入银行的账户，中央银行借方记拆出银行账户，贷方记拆入银行账户，由此完成拆借过程。

拆借交易采用询价交易方式。询价交易方式是指交易双方以双边授信为基础，自行协商确定交易价格以及其他交易条件的交易方式，包括报价、格式化询价和确认成交三个步骤。

4.交易要素

同业拆借的交易要素包括：拆借利率、拆借金额、拆借方向、拆借期限、清算速度。拆借双方就交易要素达成一致的，交易系统方可予以确认成交。

5.交易基本参数

每笔拆借交易的最低拆借金额为人民币10万元，最小拆借金额变动量为人民币1万元。日计数基准为实际天数/360。

6.交易时间

交易系统的工作日为每周一至周五，法定节假日除外，交易时间为9∶00—12∶00、13：30—16∶30。

7.报价

拆借交易报价包括公开报价、定向报价、双向报价和对话报价四种报价方式。其中，公开报价、定向报价和双向报价属于意向报价，不可直接确认成交；对话报价属于要约报价，经对手方确认即可成交。交易成员可修改或撤销已发出的报价。

8.格式化询价

格式化询价是指交易成员与对手方相互发送的一系列对话报价所组成的交易磋商过程。交易成员可在交易系统允许的轮次内询价。超过允许轮次而仍未确认成交的，格式化询价结束。

9.成交

交易成员通过格式化询价就交易要素达成一致后可向交易系统提交确认成交的请求。

（五）同业拆借利率及利息的计算

1.同业拆借利率的确定

同业拆借的交易价格（即利率）分为两种情况：一种是由拆借双方当事人协定，而不通过公开市场竞价来确定；另一种是拆借双方借助于中介人——经纪商，通过观察公开竞价来进行确定。同业拆借有两个利率，即为拆进利率（Bid rate），表示银行愿意借款的利率；拆出利率（Offered rate）表示银行愿意贷款的利率。

国际同业拆借市场广泛使用的利率有：伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）、联邦基金利率、新加坡银行同业拆借利率和香港银行同业拆借利率。

上海银行间同业拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate，SHIBOR），以位于上海的全国银行间同业拆借中心为技术平台计算、发布并命名，是由信用等级较高的银行组成报价团自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。目前，对社会公布的SHIBOR品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年八个品种。利率品种代码按期限长短排列为O/N、1W、2W、1M、3M、6M、9M、lY（O/N代表隔夜，W代表周，M代表月，Y代表年）。Shibor报价银行团现由18家商业银行组成。报价银行是公开市场一级交易商或外汇市场做市商，在中国货币市场上人民币交易相对活跃、信息披露比较充分的银行。中国人民银行成立SHIBOR工作小组，依据《上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）实施准则》确定和调整报价银行团成员、监督和管理SHIBOR运行、规范报价行与指定发布人行为。全国银行间同业拆借中心授权SHIBOR的报价计算和信息发布。每个交易日根据各报价行的报价，剔除最高、最低各四家报价，对其余报价进行算术平均计算后，得出每一期限品种的SHIBOR，并于9∶30对外发布。

图4-1　2018年2月至8月各期限品种的SHIBOR利率

2.利息计算

I=P×R×A/D

其中，I表示同业拆借的利息，P表示拆借的金额，R表示拆借的利率，A表示生息的天数，D表示1年的基础天数

我国自1984年起开放同业拆借并以《中华人民共和国银行管理暂行条例》为标志同业拆借业务开始发展，1996年起正式建立全国统一的银行间同业拆借市场，2002年6月1日起中国外汇交易中心为金融机构办理外币拆借中介业务，建立起统一、规范的国内外币同业拆借市场。从我国银行间同业拆借市场的年累计成交金额来看，自2007年我国正式实施上海同业间银行拆借款利率以来，交易总量大幅上升。