理性定义与偏好的分析与决策相关

有效市场假说认为，在投资者理性、拥有完全信息和无交易成本的假设条件下，投资者追求自身效用最大化的行为，能够使市场价格充分反映现有信息，市场达到有效。可以看出，有效市场假说蕴含着投资者理性的前提。

首先，理性的定义是与偏好紧紧相连的。我们知道，偏好是现代经济学的一个基本概念。它是个人对各种可供选择的商品组合偏好的数学表述。风险状态下理性的偏好通常被假定具有完全性、传递性、连续性和独立性，从而可以构筑冯·诺伊曼—摩根斯坦效用函数。

在金融市场中，决定效用的两个因素是收益与风险，效用与收益成正比，与风险成反比，市场参与者在不同的收益和风险的组合中构筑自身的效用函数。而追求效用的最大化是理性的市场参与者的唯一目标。市场参与者总是追求尽可能高的收益，或者承担尽可能低的风险。另外，市场参与者具有完全的能力去追求自身效用的最大化，即市场参与者对于自身的效用函数具有完全的认识，因此可以根据效用的最大化选择相应的收益与风险水平。(www.xing528.com)

在风险状态的理性条件下，市场参与者的理性表现为期望效用的最大化。冯·诺伊曼—摩根斯坦效用函数以每一决策可能带来各种经济后果的概率为权数，计算各种经济后果中效用的期望值。为此，理性的市场参与者除了充分了解自身效用函数外，还必须对每一项决策可能带来的各种后果及其概率具有完全的认识。

因此，一个风险状态下理性的市场参与者是具有完全的能力实现自身预期效用最大化的市场参与者。为此，就要求市场参与者具备以下三个前提条件：①完全的认知能力；②完全的行为能力；③完全的自利动机。完全的认知能力，才能保证市场参与者对每一行为可能带来的效用及发生的概率有一个准确的认识，从而获知每一行为的期望效用，并根据期望效用大小排序，做出最优判断。而完全的行为能力，才能保证市场参与者可以毫无障碍地将自身的决策付诸实施，实现期望效用的最大化。完全的自利动机，才能保证市场参与者均以实现自身效用最大化为唯一目标。