交易机制研究的目标与意义

对一个市场来说，其微观结构由五个关键的部分组成：技术、规则、信息、市场参与者和金融工具。市场微观结构理论研究的是交易机制如何影响价格的形成过程，并分析在一定的交易机制下资产交易的过程和结果。广义的交易机制就是市场的微观结构；狭义的交易机制特指市场的交易规则和保证规则实施的技术，以及规则和技术对定价机制的影响。因为不同的交易机制不仅在价格发现过程中所起的作用不同，而且对市场参与者的行为策略影响也不同，所以在对交易机制的研究中，也应当包括对市场质量和投资者行为策略影响的分析。本章的论述主要集中在狭义的交易机制——规则和技术方面。

从功能组织方面看，证券交易机制是指有组织的证券交易场所为履行其基本职能而制定的与证券交易有关的运作规则，它的重要功能之一是使潜在的投资者需求转化为实际交易，发现市场的出清价格。根据不同目的、不同标准可以对证券交易制度进行不同划分。以交易价格的形成过程为主线，交易机制可以划分为六方面内容：（1）交易委托方式；（2）价格形成机制；（3）委托匹配原则；（4）信息披露方式；（5）市场稳定措施；（6）其他选择性手段等。前三项内容是证券交易制度所必须具备的基本要素，其中价格形成机制是证券交易制度的核心。价格形成机制包含做市商制和竞价制两种基本方式。竞价制又包括连续竞价和集合竞价两种方式。按照价格形成机制的不同，可以把证券交易市场划分为报价驱动的做市商市场、指令驱动的集合竞价或连续竞价市场，以及两者兼而有之的混合式市场。(https://www.xing528.com)

不同交易机制的市场，其价格形成过程和运作特征是有差别的，主要体现在市场组织、订单匹配原则、信息传递范围和价格确定方法等交易过程方面，并导致不同交易机制的市场属性也会有所差别。研究证券交易机制，其意义在于揭示市场价格形成过程中的组织和内在运行机理，从而在市场的建立和培育、交易规则的制定和实行以及市场的监管等方面遵循市场的客观规律，维护和保障证券市场的运作功能和效率。