金融市场中的价格发现功能及其重要性

现代经济中，市场犹如一台复杂而精良的机器，它通过价格对所有市场参与主体从事的各种交易进行协调。在金融市场上，买方（投资者）和卖方（融资者）的相互作用决定了金融资产的价格，或者说决定了金融资产要求的收益率。资产价格（或收益率）协调着市场参与各方的投融资决策。较高的资产价格（即较低的收益率）趋于抑制投资者的购买，刺激他们出售资产，同时也刺激融资者扩大融资规模；相反较低的价格（即较高的收益率）鼓励投资者扩大投资，同时也可能进一步抑制融资者的融资行为。金融市场通过价格起落指示资金应如何在金融资产间进行分配，这一过程被称为价格发现过程。

由于金融资产的价格对于在时间和空间上的资源配置具有直接的影响作用，因此价格发现是金融市场的核心功能。(www.xing528.com)

一个合理的价格体系能够使得金融市场取得动态平衡，但市场究竟是如何发现合理的价格体系呢？在经济学原理中，我们知道对于普通商品而言，当供给曲线和需求曲线相交时，价格和数量就被唯一确定下来，但是金融交易显然比商品交易复杂许多。在漫长的探索中金融学家们逐渐发现，金融资产的价格发现是通过两种价格形成机制产生的：其一是一般均衡机制，类似于传统经济学中的分析框架，它是个体投资者在自身既定约束条件下优化行为（资产选择）的结果，个体之间竞争与追逐福利导致了整个金融市场的均衡价格体系的形成；其二是套利机制，即普遍存在的、直观的逐利行为导致了金融资产价格形成的“一价规律”。相对而言，第二种价格机制似乎更能体现金融资产的本质，因为投资金融资产的主要目的是创造更多的未来现金流，而不像商品需求那样更多关注它的使用价值，所以金融资产套利通常比商品套利普遍得多。