中国金融体系与金融监管格局的优化路径

当前，我国金融体系的总体格局依然呈现间接融资比重较高，直接融资比重相对较低的特征。尽管致力于改善融资结构的改革正在稳步推进，但企业融资依赖银行信贷的局面依然存在，截至2017年12月底，社会融资规模存量中人民币贷款存量占比仍高达65%，而股票和债券融资存量占比仅为14%；金融体系仍主要由银行主导，银行业资产占全部金融资产的80%以上^[5]。这一格局与我国金融业发展初期便确立的分业经营、分业监管模式有关。

自2003年以来，中国人民银行、中国银行业监督管理委员会、中国保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会（以下简称“一行三会”），构成了中国金融业分业监管的格局。中国人民银行是宏观系统性风险监管者与银行监管者，在国务院领导下制定和执行货币政策，防范和化解金融风险，维护金融稳定的政府机构。历史上，央行曾是整个金融体系的唯一监管者。自证监会、保监会、银监会相继成立后，央行原有监管职能很大程度上被“三会”所取代，但仍对金融机构具有一定的实质监管职责，主要体现在三个方面：（1）央行依职权对金融机构流动性和资本充足性进行监测，从宏观上把握金融系统性风险；（2）央行作为金融机构的最后贷款人，对问题金融机构经营状况、适用援助资金的使用情况等进行监管；（3）对于违反金融政策或从事较高风险的金融机构，央行可以通过市场手段而不是行政命令的方式进行限制。

银监会是银行业和某些非银行金融机构的监管者。前者包括商业银行、政策性银行等从事吸收公众存款的金融机构；后者包括金融资产管理公司、信托投资公司、财务公司、金融租赁公司，以及银监会批准设立的其他金融机构。2003年银监会成立，并取代过去央行的银行监管职责，对监管范围内金融机构的市场行为和审慎经营两方面同时进行监管。保监会于1998年成立，并接手原央行的保险业监管职能。与银监会一样，保监会同时承担保险公司的市场行为监管和审慎监管。由于保险机构同样面临系统性风险，如巨灾风险、社会风险和政治经济风险等，保监会通过编制和更新“寿险业经验生命表”、监管保险基金投资风险、争取对保险业发展有利的税收政策等手段，监督和管理保险机构的系统性风险。证监会是资本市场监管者，是“三会”中最早成立的一个。依据《证券法》，证监会的监管对象包括股票、企业债券、国债、证券投资基金、证券衍生品种如期货合约、期权和认股权证衍生金融产品，以及证券公司、证券投资基金管理公司的审慎监管。(www.xing528.com)

从近十几年的具体实践看，“一行三会”的金融模式与现阶段社会经济发展水平以及金融发展程度相适应，在我国向市场经济转变的过程中，对于快速、平稳地建立起完善的、多元化的金融市场体系产生了积极作用。然而，尽管我国目前仍实行严格的分业监管，银行、保险与证券等业务之间已出现相互渗透、逐渐交融的迹象，一些混业经营的金融控股集团应运而生，对分业监管提出了新的挑战，中国的金融监管协调问题愈发引起关注与重视。2017年7月，在全国金融工作会议宣布成立国务院金融稳定发展委员会，旨在加强“一行三会”的金融监管协调、补齐监管短板，这成为我国探索金融监管有效性、避免重复监管和监管真空的有益尝试。2018年3月，银监会和保监会正式合并为中国银行保险监督管理委员会，以避免机构改革进程缓慢影响风险防控效率，为监管机构更加统一、协调地调整防范系统性金融风险迈出重要一步。