深入剖析销售现金比率与每股营业现金净流量的解读

销售现金比率是指经营现金净流入和投入资源的比值。该比率反映每元销售收入得到的现金流量净额，其数值越大，表明企业的收入质量越好，资金利用效果越好。该指标反映企业销售质量的高低，与企业的赊销政策有关。计算结果要与过去比，与同业比才能确定高与低。如果企业有虚假收入，也会使该指标过低。销售现金比率计算公式:

销售现金比率=经营现金净流量÷营业收入（营业收入包括营业收入和应向购买者收取的增值税销项税额）

销售现金比率=经营活动现金净流量÷销售额

销售现金比率企业设置的标准值:0．2

每股现金流量是公司营业业务所带来的净现金流量减去优先股股利与流通在外的普通股股数的比率。该指标反映每股经营所得到的净现金，其值越大越好。该指标也是反映企业最大分派现金股利的能力。超过此限，就要借款分红。每股现金流量的计算公式如下:

每股现金流量=（营业业务所带来的净现金流量-优先股股利）

÷流通在外的普通股股数

每股营业现金流量=经营活动现金净流量÷普通股股数

【例1】甲企业2011年末营业带来的净现金流量为21 850 000元，优先股股利为1 850 000元，普通股股数为86 000 000股，那么:

每股现金流量=（21 850 000-1 850 000） ÷86 000 000=0．2326（元/股）

【例2】成都硅宝科技股份有限公司2009年、2010年、2011年经营活动现金净流量、营业收入、流通在外的普通股股数情况如表10-5所示，计算销售现金比率如下。

表10-5 销售现金比率 单位:元

销售现金比率=经营现金净流量÷营业收入

2011年销售现金比率=11 092 844．38÷339 568 025．18=0．0327

2010年销售现金比率=32 307 704．60÷202 629 126．11=0．1594

2009年销售现金比率=24 429 799．65÷169 619 532．67=0．1440

每股现金流量=（营业业务所带来的净现金流量-优先股股利） ÷流通在外的普通股股数

2011年每股现金流量=11 092 844．38÷102 000 000．00=0．1088

2010年每股现金流量=32 307 704．60÷102 000 000．00=0．3167

2009年每股现金流量=24 429 799．65÷51 000 000．00=0．4790(www.xing528.com)

【例3】金花企业（集团）股份有限公司2009年、2010年、2011年经营活动现金净流量、营业收入、流通在外的普通股股数情况如表10-6所示，计算销售现金比率如下。

表10-6 销售现金比率 单位:元

销售现金比率=经营现金净流量÷营业收入

2011年销售现金比率=91 018 375．04÷378 249 985．22=0．2406

2010年销售现金比率=40 760 100．09÷327 428 993．63=0．1245

2009年销售现金比率=37 418 413．56÷331 809 837．98=0．1128

每股现金流量=（营业业务所带来的净现金流量-优先股股利） ÷流通在外的普通股股数

2011年每股现金流量=91 018 375．04÷305 295 872．00=0．2981

2010年每股现金流量=40 760 100．09÷305 295 872．00=0．1335

2009年每股现金流量=37 418 413．56÷305 295 872．00=0．1226

从短期来看，每股现金流量比每股盈余更能显示从事资本性支出及支付股利的能力。每股现金流量一般比每股盈余要高，原因是公司正常营业业务所带来的净现金流量还会包括一些从利润中扣除出去，但又不影响现金流出的费用调整项目，比如折旧费等。但每股现金流量也有可能低于每股盈余。现金流量按照营业业务、投资业务与筹项业务的现金流出类分项列出。可以看出现金流量表对权责发生制原则下编制的资产负债表与利润表，是一个十分有益的补充，它是以现金为编制基础，反映公司现金流入与流出的全过程，它有下面四个层次:

（1）营业业务带来的现金净流量。

在生产经营中产生充足的现金净流入，公司才有能力扩大生产经营规模，增加市场占有的份额，开发新产品并改变产品结构，培育新的利润增长点。该指标越大越好。

（2）净利润现金含量。

是指生产经营带来的现金净流量与净利润的比值。该指标也越大越好，表明销售回款能力较强，成本费用底，财务压力小。

（3）主营业务收入现金含量。

指销售产品，提供劳务收到的现金与主营业务收入的比值。该比值越大越好，表明公司的产品、劳务畅销，市场占有率高。

（4）每股现金流量。

指本期现金净流量与股本总额的比值，如该比值为正数且较大时，派发的现金红利的期望值就越大，如果为负值派发红利的压力就较大。

一般现金流量的计算不涉及权责发生制，会计假设就是几乎造不了假，如果硬要造假也容易被发现。比如虚假的合同能签出利润，但签不出现金流量。有些上市公司在以关联交易操作利润时，一般也会在现金流量方面暴露有利润而没有现金流入的现象，因此利用每股经营活动现金流量净额去分析公司的获利能力，比每股盈利更如客观，有其特有的准确性。可以说每股现金流量就是公司获利能力的质量指标。