深度解读PEG指标的正确理解及分析

PEG指标即市盈率相对盈利增长比率，是用上市公司的市盈率除以公司的盈利增长速度得到的数值。该指标既可以通过市盈率考察公司目前的财务状况，又通过盈利增长速度考察未来一段时期内公司的增长预期，因此是一个比较完美的选股参考指标。在选择股票的时候应该注重选择市盈率较低，同时盈利的增长速度又是比较高的公司，这些公司有一个典型特点就是PEG会非常低。PEG指标是一个股票估值指标，是在PE（市盈率）估值的基础上发展起来的，它弥补了市盈率对企业动态成长性估计的不足，其计算公式如下:

PEG=市盈率÷盈利增长率

【例1】某只股票的市盈率为40，通过设置模型计算和预测，得到企业盈利增长率为20%，则该股票的PEG为40÷20=2，如果盈利增长率为40%，则PEG为40÷40=1，如果盈利增长率为80%，则PEG为40÷80=0．5。显然，PEG值越低，说明该股的市盈率越低，或者盈利增长率越高，从而越具有投资价值。

用PEG指标选股的好处就是将市盈率和公司业绩成长性对比起来看，其中的关键是要对公司的业绩作出准确的预期。投资者普遍习惯于使用市盈率来评估股票的价值。但是，当遇到一些极端情况时，市盈率的可操作性就有局限，比如市场上有许多股票市盈率远高于股市平均市盈率水平，甚至存在高达上百倍市盈率的股票，此时就无法用市盈率来评估这类股票的价值。但如果将市盈率和公司业绩成长性相对比，那些超高市盈率的股票看上去就有合理性了，投资者就不会觉得风险太大了，这就是PEG估值法。PEG虽然不像市盈率和市净率使用得那样普及，但同样是非常重要的，在某些情况下，还是决定股价变动的决定性因素。

PEG值越低，股价遭低估的可能性越大，这一点与市盈率类似。须注意的是，PEG值的分子与分母均涉及对未来盈利增长的预测，出错的可能较大。计算PEG值所需的预估值，一般取市场平均预估，即追踪公司业绩的机构收集多位分析师的预测所得到的预估平均值或中值。PEG主要是用公司的市盈率（PE）除以公司未来3年或5年的每股收益复合增长率。PE仅仅反映了某股票当前市场价值，PEG则把股票当前的价值和该股未来的成长联系了起来。比如一只股票当前的市盈率为20倍，其未来5年的预期每股收益复合增长率为20%，那么这只股票的PEG就是1。当PEG等于1时，表明市场赋予这只股票的估值可以充分反映其未来业绩的成长性。如果PEG大于1，则这只股票的价值就可能被高估，或市场认为这家公司的业绩成长性会高于市场的预期。通常，那些成长型股票的PEG都会高于1，甚至在2以上，投资者愿意给予其高估值，表明这家公司未来很有可能会保持业绩的快速增长，这样的股票就容易有超出想象的市盈率估值。当PEG小于1时，要么是市场低估了这只股票的价值，要么是市场认为其业绩成长性可能比预期的要差。通常价值型股票的PEG都会低于1，以反映低业绩增长的预期。投资者需要注意的是，像其他财务指标一样，PEG也不能单独使用，必须要和其他指标结合起来，这里最关键的还是对公司业绩的预期。

由于PEG需要对未来至少3年的业绩增长情况作出判断，而不能只用未来12个月的盈利预测，因此大大提高了准确判断的难度。事实上，只有当投资者有把握对未来3年以上的业绩表现作出比较准确的预测时，PEG的使用效果才会体现出来，否则反而会起误导作用。此外，投资者不能仅看公司自身的PEG来确认它是高估还是低估，如果某公司股票的PEG为1．2，而其他成长性类似的同行业公司股票的PEG都在1．5以上，则该公司的PEG虽然已经高于1，但价值仍可能被低估。PEG始终是主导股票运行的重要因素，所以寻找并持有低PEG的优质股票是获利的重要手段。(www.xing528.com)

此外，PEG指标还解决了静态市盈率和动态市盈率共同面临的一个问题，那就是对于价值评估标准的选择，这也是PEG指标选股法最大的优势所在。传统的市盈率选股法，是将个股市盈率与行业平均市盈率或者市场平均市盈率作比较，选出具有相对较低市盈率的个股进行投资。由于市场平均市盈率受宏观经济波动影响较大，容易产生脱离价值轨道的现象，导致作为价值评估标准的市场平均市盈率，本身并不具备可比性。PEG指标成功解决了这一问题，因为PEG选股法并不将市场平均水平作为价值评估的标准，而是将该标准定为数字1。PEG值低于1时，说明该股票价值被低估，值得投资者进行投资；当PEG值超过1时，说明该股票价值给高估，已经持有该股的投资者，应该卖出该股票，买入其他PEG值低于1的股票。最理想的投资对象，股票PEG值应该低于0．5。

【例2】甲酒类龙头公司未来3年的预期复合增长率在40%，而其对应于2011年收益率的动态市盈率则普遍在80倍左右，PEG值为2．0，PEG值过高，削弱了作为酒类龙头甲公司股票价格进一步走高的动力。公司的良好运行前景已经充分体现在前期股票价格上涨过程中，持续上涨动力受到制约。

【例3】乙创业板公司股票未来3年的预期复合增长率在50%左右，而其2011年动态市盈率一般在45倍左右，PEG值为0．90。相对于去年PEG为1．4时的状况，目前股票大幅上涨的动力已经不能持续。由于市盈率低于复合增长率，其股票未来上涨的趋势仍旧存在。

【例4】由于受房地产调控影响，属于钢铁股的丙公司市场预期未来三年复合增长率在10%以下，2011年丙公司动态市盈率在9倍左右，PEG值为0．90，股票价格出现持续走低。