正确理解总资产收益率的分析

总资产收益率亦称资产净利率（总资产报酬率），是分析公司盈利能力时又一个非常有用的比率。是另一个衡量企业收益能力的指标。在考核企业利润目标的实现情况时，投资者往往关注与投入资产相关的报酬实现效果，并经常结合每股收益及净资产收益率等指标来进行判断。总资产收益率是一个更为有效的指标。总资产收益率的高低直接反映了公司的竞争实力和发展能力，也是决定公司是否应举债经营的重要依据。总资产收益率与净资产收益率一起分析，可以根据两者的差距来说明公司经营的风险程度；对于净资产所剩无几的公司来说，虽然它们的指标数值相对较高，但仍不能说明它们的风险程度较小。而净资产收益率作为配股的必要条件之一，是公司调整利润的重要参考指标。总资产收益率的计算公式如下:

总资产收益率=净利润÷平均资产总额×100%

平均资产总额=（年初资产总额+年末资产总额） ÷2

净资产收益率=净利润÷平均净资产总额×100%

平均净资产总额=（本年期初净资产+本年期末净资产） ÷2

杜邦公式（常用）:

净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数×100%

总资产收益率=净利润÷（平均负债总额十平均所有者权益）×100%

总资产收益率指标集中体现了资产运用效率和资金利用效果之间的关系。在企业资产总额一定的情况下，利用总资产收益率指标可以分析企业盈利的稳定性和持久性，确定企业所面临的风险。总资产收益率指标还可反映企业综合经营管理水平的高低。把企业一定期间的净利润与企业的资产相比较，表明企业资产的综合利用效果。指标越高，表明资产的利用效率越高，说明企业在增加收入和节约资金等方面取得了良好的效果，否则相反。资产净利率是一个综合指标。净利的多少与企业的资产的多少、资产的结构、经营管理水平有着密切的关系。影响资产净利率高低的原因有:产品的价格、单位产品成本的高低、产品的产量和销售的数量、资金占用量的大小。可以结合杜邦财务分析体系来分析经营中存在的问题。

【例1】成都硅宝科技股份有限公司2010年净利润，2009年末净资产总额，2010年末资产总额，2011年净利润，2010年末净资产总额，2011年末资产总额如表6-27-1，该企业的总资产收益率可计算如下:

表6-27-1 总资产收益率 单位:元

该公司采用如下公式计算总资产收益率:

总资产收益率=归属于母公司所有者的净利润÷资产总额×100%

2009年总资产收益率=35 392 171．41÷421 390 297．05×100%=8．40%

2010年总资产收益率=42 814 671．34÷468 956 961．67×100%=9．13%

2011年总资产收益率=50 286 503．55÷531 300 486．97×100%=9．46%

表6-27-2 硅宝科技报告期盈利能力主要指标(www.xing528.com)

表6-27-3 硅宝科技报告期盈利能力主要指标

【例2】金花企业（集团）股份有限公司2010年净利润，2009年末净资产总额，2010年末资产总额，2011年净利润，2010年末净资产总额，2011年末资产总额如表6-28-1所示，该企业的总资产收益率可计算如下:

表6-28-1 总资产收益率 单位:元

该公司采用如下公式计算总资产收益率:

净资产收益率=归属于母公司所有者的净利润÷资产总额×100%

2011年总资产收益率=165 555 059．41÷1 069 061 235．97×100%=15．49%

2010年总资产收益率=33 563 388．35÷1 427 778 660．55×100%=2．35%

2009年总资产收益率=-14 588 456．24÷1 375 706 568．62×100%= -1．06%

表6-28-2 ST金花报告期盈利能力主要指标

表6-28-3 ST金花报告期盈利能力主要指标

该企业总资产收益率2011年15．49%，比2010年2．35%提高了13．14%，企业2011年度债务重组和处置子公司股权策略起到重要作用。

资产对于每个企业来说都是必不可少的，资产运转效率的高低不仅关系着企业营运能力的好坏，也影响到企业盈利能力的高低。通常情况下，资产的运转效率越高，企业的营运能力就越好，企业的盈利能力也越强，所以说企业盈利能力与资产运转效率是相辅相成的。然而，很多财务人员在对企业的盈利能力进行分析时，往往只通过对企业资产与利润、销售与利润的关系进行比较，直接来评析企业的盈利能力，而忽视了企业资产运转效率对企业盈利能力的影响，忽视了从提高企业资产管理效率角度提升企业盈利能力的重要性。这将不利于企业通过加强内部管理，提高资产管理效率进而推动盈利能力。