正确理解资本收益率的分析与优化

资本收益率，是企业一定时期净利润与平均资本（即资本性投入及其资本溢价）的比率，反映企业实际获得投资额的回报水平。其计算公式如下。

资本收益率=净利润÷平均资本×100%

其中:

平均资本=（实收资本年初数+资本公积年初数+实收资本年末数+资本公积年末数） ÷2

上述资本公积仅指资本溢价（或股本溢价）

【例1】甲企业2010年净利润20 000 000元，2009年年末净资产总额76 000 000元，2010年年末资产总额84 000 000元，甲企业2011年净利润21 000 000元，2010年年末净资产总额84 000 000元，2011年年末资产总额92 000 000元，该企业的资本收益率可计算如表6-18所示。

表6-18 资本收益率 单位:万元

企业2011年资本收益率比2010年略有增长，这是因为该企业净利润的增长程度（5．00%）略高于资本平均余额的增长程度（3．33%），股东权益的利用效果没有明显提高。企业实际获得投资额的回报水平较高。

【例2】成都硅宝科技股份有限公司2010年净利润，2009年末净资产总额，2010年末资产总额，甲企业2011年净利润，2010年末净资产总额，2011年末资产总额如表6-19所示，该企业的资本收益率可计算如下:

表6-19 资本收益率 单位:元

(www.xing528.com)

2010年资本收益率=42 814 671．34÷338 111 172．84×100%=12．66%

2011年资本收益率=50 387 261．23÷338 264 666．80×100%=14．90%

企业2011年资本收益率比2010年增长2．23%，这是因为该企业净利润的增长程度（17．69%）远高于资本平均余额的增长程度（0．05%），股东权益的利用效果在2011年有所提高。

【例3】金花企业（集团）股份有限公司2009年、2010年净利润，2009年末净资产总额，2010年末资产总额，甲企业2011年净利润，2010年末净资产总额，2011年末资产总额如表6-20所示，该企业的资本收益率可计算如下:

表6-20 资本收益率 单位:元

资本收益率=净利润÷资本额×100%

2009年资本收益率=-14 648 214．50÷ （305 295 872．00+224 589 498．65） ×100%=-2．76%

2010年资本收益率=33 400 443．05÷ （305 295 872．00+224 589 498．65） ×100%=6．30%

2011年资本收益率=165 585 546．02÷ （305 295 872．00+252 598 614．91） ×100%=29．68%

企业2011年资本收益率比2010年增长23．38%，这是因为该企业净利润的增长程度（395．76%）远高于资本余额的增长程度（5．29%），股东权益的利用效果在2011年有所提高。

资本结构是影响企业盈利能力的重要因素之一，企业负债经营程度的高低对企业的盈利能力有直接的影响。当企业的资产报酬率高于企业借款利息率时，企业负债经营可以提高企业的获利能力，否则企业负债经营会降低企业的获利能力。有些企业只注重增加资本投入、扩大企业投资规模，而忽视了资本结构是否合理，有可能会妨碍企业利润的增长。在对企业的盈利能力进行分析的过程中，许多财务人员也忽视了资本结构变动对企业盈利能力的影响，只注重对企业借入资本或只对企业的自有资本进行独立分析，而没有综合考虑二者之间结构是否合理，因而不能正确分析企业的盈利能力。