保障倍数分析：正确计算49的盈余现金保障

盈余现金保障倍数，是企业一定时期经营现金净流量与净利润的比值，反映了企业当期净利润中现金收益的保障程度，真实反映了企业盈余的质量。当企业当期净利润大于0时，盈余现金保障倍数应当大于1。该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。其计算公式为:

盈余现金保障倍数=经营现金净流量÷净利润

【例1】甲企业2010年净利润20 000 000元，经营现金净流入量240 000 000元，经营现金净流出量215 000 000元，2011年净利润21 000 000元，经营现金净流入量250 000 000元，经营现金净流出量225 000 000元，该企业的盈余现金保障倍数可计算如下:

2010年盈余现金保障倍数=（240 000 000-215 000 000）÷20 000 000=1．25

2011年盈余现金保障倍数=（250 000 000-225 000 000）÷21 000 000=1．19

该企业盈余现金保障倍数2011年比2010年下降0．06倍。

【例2】成都硅宝科技股份有限公司2010年净利润，经营现金净流入量，经营现金净流出量，2011年净利润，经营现金净流入量，经营现金净流出量如表6-11所示，该企业的盈余现金保障倍数可计算如下:

表6-11 盈余现金保障倍数 单位:元

2009年盈余现金保障倍数=24 429 799．65÷35 392 171．41=0．6903(www.xing528.com)

2010年盈余现金保障倍数=32 307 704．60÷42 814 671．34=0．7546

2011年盈余现金保障倍数=11 092 844．38÷50 387 261．23=0．2202

该企业盈余现金保障倍数2011年比2010年下降0．5344倍，2011年比2009年下降0．4701倍。该企业当期净利润50 387 261．23元，2010年净利润42 814 671．34元和2009年净利润35 392 171．41元，盈余现金保障倍数却是小于1。该指标值表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献小。

【例3】金花企业（集团）股份有限公司2009年、2010年净利润，经营现金净流入量，经营现金净流出量，2011年净利润，经营现金净流入量，经营现金净流出量如表6-12所示，该企业的盈余现金保障倍数可计算如下:

表6-12 盈余现金保障倍数 单位:元

2010年盈余现金保障倍数=40 760 100．09÷33 400 443．05=1．2203

2011年盈余现金保障倍数=91 018 375．04÷165 585 546．02=0．5497

该企业盈余现金保障倍数2011年比2010年下降0．6706倍。该企业当期净利润165 585 546．02元，经营现金净流量91 018 375．04元，盈余现金保障倍数只有0．5497倍。该指标值表明企业2011年经营活动产生的净利润对现金的贡献小，企业净利润主要来自投资收益和营业外收入。

企业的利润主要由主营业务利润、投资收益和非经常项目收入共同构成。主营业务利润和投资收益占公司利润很大比重，尤其主营业务利润是形成企业利润的基础。非经常项目对企业的盈利能力也有一定的贡献，但在企业总体利润中不应该占太大比例。在对企业的盈利能力进行分析时，很多财务分析人员往往只注重对企业利润总量的分析，而忽视对企业利润构成的分析，忽视了利润结构对企业盈利能力的影响。实际上，有时企业的利润总额很多，如果从总量上看企业的盈利能力很好，但是如果企业的利润主要来源于一些非经常性项目，或者不是由企业主营业务活动创造的，那么这样的利润结构往往存在较大的风险，也不能反映出企业的真实盈利能力。