【摘要】：信托机构多从事类信贷业务，其中通道业务占主导，面临较大的监管压力。信托牌照对银行的特殊使用价值为：设立SPV结构，实现交易风险隔离；布局新类型资产，特别是股权资产；实现高净值客户财富管理的服务闭环；作为交易通道，规避信贷监管、银行理财开户交易等要求。预计信托转型可能存在两种路径，一是参与资产证券化项目，向投行运作转变；二是发展养老信托、家族信托等具有销售属性的业务，向财富管理转变。
信托机构多从事类信贷业务，其中通道业务占主导，面临较大的监管压力。打破刚性兑付和净值化管理的规定对于信托而言是一把双刃剑，一方面，明确资管人仅承担尽职管理的职责，使其为违约产品兜底的风险下降；另一方面，由于信托的资金成本较高，对于股东背景较弱、优质项目资源匮乏的信托而言，产品吸引力或将下降，反而导致资金募集的难度提升。
信托在资产配置和资管产品设计方面有优势。资产配置方面，信托可以横跨货币市场、资本市场、实业领域。投资方式涵盖债权、股权，甚至二者之间的“夹层”，以及各类资产的收益权。产品方面，信托产品设计灵活多样，一般能较好地实现风险隔离，是资产证券化类产品较为合意的组织形式。信托牌照对银行的特殊使用价值为：设立SPV结构，实现交易风险隔离；布局新类型资产，特别是股权资产；实现高净值客户财富管理的服务闭环；作为交易通道，规避信贷监管、银行理财开户交易等要求。整体看，在表内流动性管理趋严和表外资管新规下，通道价值将逐步消退，而前三个职能的价值日益凸显，分别对应了风险隔离、权益配置、客户服务三大职能。
在新规下，信托的通道价值将大幅下降，其模式亦将回归代客理财的本源，预计未来信托类资产再配置或将增加权益类等标准化金融资产的配置，或投向消费金融、供应链金融等“小而美”的细分领域。预计信托转型可能存在两种路径，一是参与资产证券化项目，向投行运作转变；二是发展养老信托、家族信托等具有销售属性的业务，向财富管理转变。
表12-11 目前代表性信托机构的经营模式(www.xing528.com)
（续表）
资料来源：信托业务协会财报分析。
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