2018年4月，《关于规范金融机构资管业务的指导意见》提出严控风险的底线思维，即减少存量风险，严防增量风险。2018年，全国68家信托公司受托资产规模持续下滑，截至2018年四季度末，减少到22.70万亿元，比2017年四季度末下降了13.50%。因资管新规加大了信托贷款合规要求，政信和银信通道业务收缩，最终导致社融规模新增远低于M2增速。2018年，房地产信托资金余额逆势上涨，这可能与地方棚改的高融资需求有关。2017年以来，房地产企业拿地热情高涨，特别是中小房企通过非标融资渠道获取融资的需求增加。
在资管新规要求打破产品刚性兑付、打破资金池运作的要求下，未来资管产品应该按照募集资金的方式（公募、私募）、产品配置方向（权益、债券、商品、混合等）构建标准化产品结构。公募基金基本投向标准化产品，产品转型无压力；银行理财目前非标准化资产的占比在15%左右，信用债等标准资产的占比在50%以上，净值型产品转型正在推进。
目前信托业务的传统三驾马车，即银信、政信和房地产信托，获取无风险且高收益的回报，这与中国过去政府隐形担保下的刚性兑付制度环境有关。其中，银信、政信两驾马车自2017年受降杠杆、去通道的密集监管政策影响，规模萎缩。长期看，中国经济增速换挡，高收益且无风险的资产将越发稀缺，传统信托资产方向难以为继。
图12-4 2018年以来信托管理资产规模收缩(www.xing528.com)
资料来源：万得。
图12-5 信托对非标资产的配置仍占支配地位
资料来源：万得。
而按照资管新规导向，信托应“腾笼换鸟”，即在大力压缩非标准化资产的同时，大幅增加债券、权益等产品的占比。从近期的产品配置方向看，非标准化融资仍是信托融资主体，资产投向也维持以类信贷为主的结构，标准化资产配置不到20%。资管新规实施以来，信托在资产配置、产品结构调整的进度上落后于其他资管机构，按照目前的结构看，较难实现资管新规的转型要求。
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