贝莱德或称黑岩集团，成立于1988年。最初是一家风险管理和固定收益机构资管公司，如今已成长为全球最大的资管公司，截至2017年年末，AUM达6.29万亿美元。贝莱德内部股东仅持3.74%的股份，前十大机构股东共计持股51%，前十大公募基金股东持股比例为10%，股权结构较为分散。
资金来源以机构为主，零售以线上渠道居多。贝莱德的客户当中，各类机构占据了较大比例。[2]2017年，机构客户比例约为60%，机构客户覆盖养老金机构、捐赠基金、基金会、官方机构以及金融机构。零售客户近5年都维持在35%～40%。从零售客户线上线下的分布来看，公司收购iShares平台后，线上零售客户的比例逐年攀升，根据2017年年报，线上零售客户占据零售客户的73.6%，而线下零售客户的占比约为26.4%。
产品侧重被动管理。贝莱德凭借其拳头产品ETF基金，近10年间AUM的复合收益率达16.60%，在规模1万亿美元以上的资管机构中一骑绝尘。从产品分布来看，权益类产品的AUM占比最高，2017年，权益类产品约占所有产品的54%；其次是固收类产品，约占30%；第三位是多元资产类产品，约占8%。
图10-5 2017年贝莱德AUM突破6万亿美元
资料来源：公司年报。
图10-6 权益与固收共占84%的资管规模
资料来源：公司年报。
权益类产品中，使用被动管理策略的居多。近5年贝莱德AUM占比最大的产品都是非ETF指数型（主要是优化指数）组合，2017年，该产品占权益类产品AUM的比例达51%。iShares（股票ETF）组合的占比逐年上升，从2013年的31%上升至2017年的39%。规模占比最小的是主动管理组合。
固收类产品中，近5年规模占比最大的是主动管理组合，但呈下滑趋势。2017年，主动管理组合在固收类产品的AUM中占比为44%。其次是非ETF指数型组合，占比35%；最后是iShares（股票ETF），占比为21%。
图10-7 权益类产品以被动管理居多
资料来源：公司年报。
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图10-8 主动管理组合规模占比最大但呈下滑趋势
资料来源：公司年报。
通过阿拉丁系统为客户提供解决方案。2000年，贝莱德的创始人拉里·芬克组建了贝莱德解决方案公司，并研发出了阿拉丁风险管理系统。该系统已整合为一体化的投资交易风控平台，称为阿拉丁平台，实现了交易结算、组合管理、风险管理等业务流程和数据的完美融合。根据贝莱德官网的介绍，全球有大约25000个机构投资者依靠阿拉丁平台做出投资决策，并由超过1000名开发人员对系统进行持续的强化。截至2018年9月末，机构客户的AUM占比达61%，其中不乏摩根大通、瑞银、德意志银行等巨型金融公司，美国以外地区的AUM占比达33%。
阿拉丁系统的基础是一个大型的历史数据库。在这些信息基础上，进行数据分析，通过蒙特·卡罗法则，生成一个大型的随机样本，模拟金融市场的各种可能环境。它可以为投资者的每一项资产、每一只股票给出可能存在的风险情景，以及在风险情景下的走势。阿拉丁系统对概率较高的预测细化到每天，如对一家使用该服务的养老机构，该系统可以提供债券到期信息、利率下跌时债券的走势以及对手方破产可能带来的影响。同时，对于发生概率较低但影响广泛的极端情况也可以预测，如机构可以利用阿拉丁系统预测旗下资产重新经历2008年危机时的表现，或者预测美联储加快加息进程或全球范围出现大型传染病时的资产表现。
除了预测具体的资产走势外，阿拉丁系统还可以预测各类资产的关联性，以及特定条件下这一关联性对资产价格的进一步影响，如一些看似没有关联的资产——印度尼西亚银行股票、欧洲能源公司债券和加拿大的抵押债券等，在特定条件下会发生同时下跌。对于一些持有高度分散化组合的基金公司，这种关联性预测有助于掌控风险并及时调仓换股。
贝莱德2017年年报中提到，公司技术与风险管理项目的收入从2016年的5.95亿美元增长到了2017年的6.77亿美元，增长率达14%，而阿拉丁系统贡献了其中大部分的收入，这体现了市场对阿拉丁系统持续的需求。
在2018年业绩发布会上，贝莱德CEO拉里·芬克针对主要证券分析师和机构投资者诠释了资管公司的投资哲学：
每当我与客户对话以及履行作为贝莱德领导层的职责时，我都会坚定地聚焦在长期目标——自1988年贝莱德成立之时起便是如此。
长期以来，资管公司一直专注于销售产品，缺乏更长远、更广泛的考虑。基金经理们都在为跑出alpha而努力，的确，这是非常重要的指标之一，可它却没法切实解决投资者的养老金问题。作为一个企业，乃至我们整个行业，我们的目标应该是让投资者获得真金白银的可持续回报，而不仅仅是追踪误差或收割alpha，也不止是在1年、3年或5年内跑赢一个特定的市场指标。
在最近持续的低利率环境下，我们在客户需求产生之前先行一步进行投资，寻找另类收益和回报来源，并建立自己的低流动性另类投资平台。我们非常重视科技的力量，因此在很早期就开始对阿拉丁风险管理平台进行持续性的投入，因为我们相信它将推动资管业的转型。
我们致力于打造一个最全面的投资平台，包括提升我们在构建投资组合方面的能力，例如ETF和因子投资；扩展低流动性另类投资方案，包括基础设施投资，这类投资能在更长期限内为投资者提供更高回报率；继续提供能够创造价值的积极投资策略；在可持续投资等新兴领域引领行业发展；为现有投资领域，包括退休养老等，提供能够弥补当前不足的全新解决方案。
通过将战略和资源都聚焦于客户需求最迫切的领域，我们将能够在行业的最快增长领域获益，从而使贝莱德的增速跑赢行业3%的平均资产复合增速。
贝莱德长期战略的一个关键组成部分是为整个资管价值链提供领先科技，由此推动风险管理和投资组合构建等关键领域的知情决策，提高客户触及效率并助力业务范围扩展覆盖所有类型的投资者。
每天，来自全球50多个国家超200名客户在使用阿拉丁风险管理平台，以更清晰地识别投资风险，更高效地管理投资组合。为了让阿拉丁风险管理平台适应未来30年的增长需求，我们启动了一项为期多年的改造计划来扩大该平台的规模。
我坚信阿拉丁风险管理平台的最大机遇是成为财富管理公司、理财顾问和个人投资者通用的创建投资组合的沟通语言。将机构风险透明度和投资组合构建能力引入财富管理市场将有助于理财顾问与其客户展开更丰富的对话，并最终让他们获得更好的投资结果。阿拉丁财富为理财顾问提供必要工具，助力他们构建更为灵活的投资组合，实现更好的投资成功，并最终为更多个人投资者提供更有保障的金融未来。
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