【摘要】：2016年末—2017年持续推进的金融去杠杆政策引导债券市场资产价格变动。回顾2017年的去杠杆政策推进过程，监管政策交替进行，大致分为三个阶段：央行主导的去杠杆过程；银监会主导的监管检查；监管层协同各项措施落地。2017年10月后，监管层协同各项措施落地。2017年月度质押式回购成交量约48万亿，与2016年相比增加约3%。收益率方面，2017年质押式回购交易加权利率全年逐步上升，截至12月28日，12月加权收益率较1月增加59个基点，至3.07%。
2017年，经济基本面显现出“韧性”，2017年前三季度GDP实际增速相对平稳，三季度名义GDP超预期反弹至11.2%，PMI（采购经理指数）分项指标持续位于枯荣线上方。2016年末—2017年持续推进的金融去杠杆政策引导债券市场资产价格变动。回顾2017年的去杠杆政策推进过程，监管政策交替进行，大致分为三个阶段：央行主导的去杠杆过程；银监会主导的监管检查；监管层协同各项措施落地。2016年四季度—2017年3月，央行通过货币市场工具及季度MPA（宏观审慎评估体系）考核推进去杠杆。该体系关注广义信贷增速和资本充足率要求，以控制表外理财的过度快速扩张。金融市场资金面紧张，MPA考核导致银行压缩非银拆借，非银开始承受较大的资金面压力。2017年4—10月，银监会通过发布监管文件主导去杠杆，“三三四”系列文件系统归类违规同业业务，直接导致银行相关业务量下降。同业理财规模被压缩，非银机构资管产品面临赎回。2017年10月后，监管层协同各项措施落地。金融工作会议、十九大分别强调金融稳定与“双支柱”调控框架，同时国务院金融稳定发展委员会成立，升级版的“一委一行三会”形成了统一、协调的金融监管格局。
债券市场反应上，长端利率2017年全年上行，10年期国债利率由2017年年初的3.1%上升至年末的约3.9%。质押式回购交易规模未出现明显抬升，加权收益率逐步上升。2017年月度质押式回购成交量约48万亿，与2016年相比增加约3%。收益率方面，2017年质押式回购交易加权利率全年逐步上升，截至12月28日，12月加权收益率较1月增加59个基点，至3.07%。(www.xing528.com)
免责声明：以上内容源自网络，版权归原作者所有，如有侵犯您的原创版权请告知，我们将尽快删除相关内容。
