1997年11月，国务院批准发布了《证券投资基金管理暂行办法》，基金行业正式诞生。根据中国证券基金业协会专著《基金——中国基金业二十周年》，1998年，作为最初的两只封闭式基金，基金金泰和基金开元通过交易所系统上网发行。发展初期，由于市场品种所限，公募基金仅发行封闭式基金，基金规模很小，两个产品加在一起也就40亿元。刚开始投资者像炒新股一样抢购基金，交易所只能采用摇号抽签，两只基金平均中签率仅为2.5%。
1999年开始，鹏华、长盛、嘉实、大成、富国基金陆续发行了自己的基金产品，加上之前发行产品的国泰、华夏、南方、博时、华安基金，基金公司的数量增加至10家，也被称“老十家”。
野蛮生长下必然有行业乱象。2000年年底，《财经》杂志发表文章直指基金虚假交易、倒仓等多个乱象，这导致了投资者对公募基金的不信任。2000年年底，基金份额只有560亿元，资产净值不到900亿元。2001年年中，互联网泡沫破裂，权益市场单边下跌。最低持仓80%，且不能赎回的封闭式股票型基金立刻被投资者唾弃，在交易所被大幅折价卖出。
从2000年下半年到2001年上半年近一年时间，根本没有新基金发行。(www.xing528.com)
与此同时，在证券公司，资管业务雏形，即委托理财开始出现。1999年，证监会正式批准证券公司经营委托理财业务。
信托这一金融形式早已出现，而资管业务赋予其新的生命力。1999年，为防范化解金融风险，监管部门重新规范了信托业务范围，严格实施分业经营，将银行、证券业务从信托业中剥离，信托投资公司的整顿开始并继续深化，信托公司数量也从最高时的1000多家大幅降至仅有60家左右。1999年，广东国际信托投资公司由于债务黑洞、资不抵债、治理不善等问题被广东省政府实施破产处理，因涉及巨额外债，引发了海内外广泛关注。此时信托业务的商业模式还在苦苦求索之中。
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