构建多层次资本市场的战略重要性

中国经济总量已经连续7年处于世界第二的位置，人均GDP达8582.94美元，预计将在2022年前后达到世界银行界定的高收入国家水平。所以，结构性矛盾已成为中国经济发展矛盾的主要方面。实体经济的结构转型，需要金融市场结构的转型相匹配。世界银行通过比较150个国家的金融结构与实体经济发展动态的关系后发现，随着一个国家收入的提高，相对于银行，资本市场会变得更活跃，效率也更高。但从中国社会的融资结构来看，以银行为主的间接融资占比仍高达七成以上，直接融资占比虽有提高，但与英美等发达国家相比，仍有一段距离。G20国家中，直接融资比重大多集中在65%～75%，美国更是超过了80%。

对此，小肥羊原总裁卢文兵在2012年12月的一次演讲中曾分析道：

资本融资有这么几个方面的好处。

第一，扩大企业的资本金。很多的民营企业核心的问题是资本金太小了，老板投的那点钱根本不解决问题。资本金进来以后企业的风险就降低了，还可以从银行贷款。

第二，引智。不同的股东进来了以后信息量很大，可以有股东、董事和引进很多的管理团队，加上整个法人治理结构，团队的水平会大幅度地提高。所以外脑的进来对企业的帮助非常大。(www.xing528.com)

第三，引志向。当企业引了资金和智力以后，企业的志向就大了。温总理说过我们小肥羊小餐饮大志向。但一旦很多的股东进来，老板的压力就很大。他自己百分之百持股的时候想发展多少就多少，外面的股东进来以后会有要求，怎么挣的年底要看报表的，这样老板压力很大。所以很多的企业都要做规划，订目标、订预算，做3—5年的规划，订出自己未来3—5年的经营目标，之后再做明年的预算，这样一来，老板每年可以按照自己的数字来发展。企业通过这种方式保持了自己的成长性，改变了很多老板的惰性，企业的行业地位和成长性发生了根本性改变。

过去这些年，中国不断深化资本市场改革，丰富资本市场的层次，至今已基本建成多层次的资本市场。其中，股票市场包括以沪深股市为核心的主板市场、以创业板为主要内容的二板市场、以中小企业股份转让系统为核心的三板市场和区域股权市场；债券市场形成了银行间和交易所债市联动发展的模式；除此之外，理财、信托、基金以及互联网金融等融资模式在近几年也获得了迅速发展。中国资本市场多层次结构已经形成，但其对实体经济融资的功能尚未完全发挥出来，除了资本市场相应的配套制度建设还有待完善，另一个原因是规模没有做大，规模效应难以释放。总量问题不解决，结构再优化，对实体经济的效应也是微弱的。

供给侧结构性改革自2015年被提出以来，一直是指导中国经济改革和结构优化升级的指南，“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”这五大任务成为政策制定的重要抓手。过去几年，钢铁、煤炭等领域的去产能和房地产领域的去库存都有显著成效，去杠杆、降成本和补短板这三项工作也有序推进。这几项工作与资本市场的发展紧密相连。