中国居民财富分层及聚集效应

财富管理客群的分层也在加剧，高净值客户的财富积累速度更高。2018年度的《全球财富报告》显示，中国大陆人均财富以4.78万美元排在全球第39位。作为对比，中国香港和中国台湾分别以24.46万美元和21.23万美元排在第14位和第20位。2017年6月—2018年6月，中国人均财富增速4%，落后于中国总财富4.6%的增速，2018年6月末净财富中位数只有1.6万美元，是人均净财富的1/3。

图2-2　中国居民可投资产规模持续增长

资料来源：波士顿咨询、国家统计局。
注：高净值家庭，即可投资产总额在600万元以上。

中国的基尼系数自1997年以来几乎一直在扩大，至2009年已经达到0.49，之后几年稍有回落，2016年年末为0.47。如果跟经合组织成员国相比，中国的基尼系数大约排在倒数第三，仅小于南非和哥斯达黎加。这可能意味着中国新增财富由少部分高收入人群贡献，财富聚合效应更明显。目前中国净财富超过百万美元的富豪占全球总数8%（约350万人），仅次于美国（41%），高于日本（7%）、英国（6%），但中产、中低收入人群的财富增速放缓。(www.xing528.com)

人均GDP在4000美元以下是国家生命周期的第一个阶段，达到4000美元后工业化进程将加快推进。美国在19世纪90年代达到这个临界值，德国在1951年重回，日本在1960年达到，而中国在2003年达到。人均GDP从4000美元涨到1万美元是工业化起飞阶段。美国在1945年之前完成了工业化，到20世纪60年代又完成了一次新的工业化投资；日本和德国分别于1971年和1969年走完这一阶段。

按照世界银行不同阶段的收入标准，人均GDP达到1万美元标志着一国或地区的经济社会发展开始进入“发达状态”。从历史数据来看，七国集团成员国先后于20世纪七八十年代实现人均GDP超过1万美元，彼时这些国家的服务业在GDP中的比重为55%～63%，成为三大产业中的龙头老大。2018年，中国人均GDP超过9400美元，按照6.3%这一保守增速，预计到2020年人均GDP将超过1万美元。人均GDP从1万美元涨到2万美元是工业化成熟阶段，2万美元以上则进入大众消费阶段。美国、日本、德国先后在1984年、1995年、2007年进入大众消费阶段。

从分省（不含港澳台地区）数据来看，2018年所有省、自治区、直辖市的人均GDP均超过4000美元，其中1万～2万美元之间的有9个（天津、江苏、浙江、福建、广东、山东、内蒙古、湖北、重庆），北京和上海的人均GDP分别为14.0万元和13.5万元，基本达到2万美元的水平。

人均GDP和经济增长是通过进出口和汇率耦合在一起。人均GDP达到一定程度必然会开始向新的中高端产品升级，即制造业升级，不断地制造更高级和高附加值的产成品，把中低端产品转移到其他的低人均成本国家，这是国家产品在国际市场上竞争力的直接体现。当制造业的这个升级过程达到顶峰的时候，也就是一个国家走向生命周期后两个阶段的开始。美国是从1980年开始进入生命周期的后两个阶段。

作为现代服务业，资管业具有后周期性，在农业、工业发展取得一定体量后才开始发展。成熟市场发现农业部门的劳动力在总劳动力中的占比随着人均GDP的增长而不断下降，而且下降的速度非常快，工业和建筑业的劳动力占比则持续快速上升，商业和服务部门的劳动力占比也会随着经济增长而逐步提高。在各国的经济增长过程中，三大部门的增加值在GDP中所占比重的变动趋势类似。在中国以银行为主导的金融体系下，新兴产业的快速发展将推动融资方式的转变（由信贷转向股权投资），进而推进资管业的繁荣。