超级资管：中国资管业务的现状与改革

金融学视角下，资管专门指受托投资行为，即委托人将自己的财产交给受托人，由受托人为委托人提供投资管理与服务的行为。资管业务连接了投资者的资金和资产，具有“资金—产品—资产”的业务特征。

中国当前的资管业务与海外有显著差异。从具体业务实践看，成熟市场资管业务表现为投资者将自身财产委托给公募基金等资管机构等独立法人进行管理，实现资产的保值增值。中国的资管业务与海外的实践差异具体体现在两个方面。一是从事资管业务的机构多，监管标准不统一。当前，多种金融机构从事资管业务，并设计各自的资管产品。虽然产品性质相同，但由不同监管机构监管，适用的法律法规和监管标准并不一致。由此导致的监管套利，是资管市场乱象丛生的一个重要原因。二是过去通过资金池操作的“影子银行”业务可能对资管业产生巨大影响，尤其会对与海外资管实践最相近的公募基金行业形成不公平竞争。综合以上两方面，中国资管业“大而不强”，体现为通道业务占比高、刚性兑付惯性强、行业发展模式粗放、金融机构系统风险大等一系列特点，资金和资产形成了显著错配。

超级资管的本质是资金和资产从“错配”到“正配”的过程。这是资金调配资源由计划性向市场性转变的过程。在经济从高速度增长到高质量成长的转轨过程中，居民财富增长和人口老龄化提供了长期资金，产业结构转型提供了权益、债券等融资需求，超级资管的时代正在到来。(www.xing528.com)

具体而言，超级资管的时代有如下特征：在资管新规以及配套细则的指引下，各资管机构坚决打破刚性兑付，回归代客理财本源；规范非标准类资产配置，禁止资金池操作；消除多重嵌套，降低产品复杂程度；加强投资者教育，提升投资者风险偏好与投资资产的风险收益匹配程度。超级资管体系下，风险可分散，资产可配置，风险与收益逐步匹配，资管业可以长期发展。