(一)金融深化
麦金农和肖认为,政府应该放松对金融体系的管制,特别是放松对利率的管制,让金融市场上的实际利率恢复正常水平,提高到其应该有的水平,使其反映金融市场上资金供求状况的功能能够有效发挥,最终将有限的资金投入到效益比较高的项目之中,提高资金配置的效率。
以麦金农和国内学者对金融深化的研究为基础,这里的金融深化是指金融的功能得到改进、金融的效率得到提升和经济得到增长。主要表现为金融规模不断扩大、金融工具得到创新、金融结构得到优化、金融市场的机制进一步完善。
在界定金融深化含义的基础上,有必要进一步明晰金融深化的具体表现。金融深化的表现包括了金融机构数量适当增加、金融资产规模扩大、金融交易方式不断完善等。其中,金融机构数量增加是金融深化最直接的表现,而数量增加既包括特定金融机构数量增加,也包括金融机构种类丰富。金融资产规模扩大意味着更多市场主体选择金融体系来存放自己的资产或通过金融体系来获取所需的资金。在风险可控的条件下,新的金融交易方式的不断涌现会大大提高金融系统为实体经济服务的效率。
(二)金融约束(www.xing528.com)
根据麦金农和肖的观点,金融约束是指一个国家的货币管理当局严格管理金融机构进入金融市场的程序、市场管理的流程及其退出金融市场的程序,甚至在行政上对各类金融机构的设置和其资金运营的方式、方向、结构、空间布局进行控制。需要注意的是,政府在管控的过程中行为不当的话,会扰乱金融市场中的资产价格的稳定。若政府强制性地将金融资源分配到其想要支持的方向,会导致很多经济主体合理的资金需求得不到满足。我国在很长的一段时期内都偏向于发展国有企业,使得大量的金融资源向其转移,而非公有制经济的发展规模和对资金的需求并没有得到足够的金融支持,在某种程度上,降低了整个社会的金融资源配置效率。
他们认为,金融约束扭曲了利率和汇率等金融价格,并采用一些行政手段使得金融规模下降,进而使整个经济的发展受到较大影响。在这种环境下,金融体系中的存款和贷款的利率都设置了上限,从而向市场提供了不正确的价格信号,有关各方根据这一信号可能做出错误的经济决策,最终导致全社会的生产和投资效率不高,可贷资金的配置不能按市场价格进行。
以麦金农和肖的金融约束方面的观点为基础,本研究认为,金融约束是一种金融不够发达的状态,这是因为政府实行了不太适当的金融管制,并且金融的发展环境也不太好,出现了低于市场正常水平的利率和不合适的汇率。金融约束很难使每一个参与金融市场的经济主体享受到真正的金融服务,市场主体的创造性活动也会受到影响,从而对经济的健康稳定发展产生负面的作用。
金融约束的主要表现是对资金的价格利率进行管制,一方面使储蓄减少,另一方面鼓励对贷款的超额需求,进而造成了对正常的经济行为和经济增长的干扰和损害。具体来说,金融约束的表现过程如下。①金融约束会导致人们以其他方式持有本来用于储蓄的资金,从而造成社会储蓄不足、可贷资金规模受到影响;②闲置资金持有者可能选择从事收益较低的项目,从而使社会平均投资收益降低;③因得不到正规金融支持,一批资金需求者会求助于非正规金融,从而使非正规金融不断滋长;④政府的信贷配给行为进一步弱化了市场在资源配置中的基础性作用。
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