沃尔比重评分法及其在企业信用评价中的应用

沃尔比重评分法是指将选定的财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而对企业的信用水平作出评价的方法。这种方法由亚历山大·沃尔在1928年最早提出的，故称沃尔比重评分法。这种方法的基本步骤是：

（一）选择评价指标并分配指标权重

亚历山大·沃尔最早选择了7个财务比率，即流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率和自有资金周转率。现代社会与沃尔所处的时代相比，已经发生了很大的变化，所以在选择指标时，偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力指标等方面均应选到，并确定所选的指标占的权重。

（二）确定各项评价指标的标准值

评价指标的标准值一般可以行业平均数、企业历史先进数、国家有关标准或国际公认数等加以确定。

（三）对各项评价指标计分并计算综合分数

（四）形成评价结果

如果综合得分大于100，则说明企业的财务状况较好；如果综合得分小于100，则说明企业的财务状况较差。

内容要点

本章从3个方面介绍了财务分析的基本理论和方法。

一是财务分析的概念和方法。财务分析是以价值形式运用会计报表及其他核算资料，采用一系列的分析方法，对一定期间的财务活动的过程和结果进行研究，借以对企业过去的财务状况，经营成果及未来前景作出正确的评价。财务分析的方法主要有比率分析法、趋势分析法、因素分析法。比率分析法是财务分析中应用最广泛的一种分析工具，它是把某些存在关联的项目加以对比，求出他们之间的比率，用以判断企业的财务和经营状况好坏的一种方法，主要有构成比率、效率比率、相关比率。趋势分析法是通过比较企业连续数期的会计报表，来了解企业经营成果与财务状况的变动趋势，并以此来预测企业未来经营成果和财务状况的方法，主要有两期比较分析、定比分析、环比分析法。因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法，主要有连环替代法、差额计算法。

二是财务指标分析。财务指标分析的内容包括：偿债能力指标分析、营运能力指标分析、盈利能力指标分析、资产质量指标分析、发展能力指标分析。短期偿债能力分析的指标主要有：流动比率、速动比率、现金流动负债比率；长期偿债能力分析的指标主要有：负债比率、产权比率、或有负债比率、利息保障倍数；营运能力分析的指标主要有：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率；盈利能力分析指标主要有：营业毛利率、总资产报酬率、营业利润率、资产净利率、成本费用利润率、净资产收益率、盈余现金保障倍数、每股收益、每股净资产；发展能力分析的指标有：营业收入增长率、资本保值增值率、资本积累率；资产质量分析的指标主要有不良资产比率、资产损失比率、固定资产成新率。

三是综合分析方法。综合分析方法是将各种指标等诸方面纳入一个有机整体之中，全面地对企业财务状况、经营情况等进行解剖和分析的一种方法。通常有两种方法：杜邦分析法和沃尔比重评分法。

★　能力训练

一、理解题

1.为什么要进行财务分析？

2.反映企业偿债能力的指标有哪些？用这些指标如何判断企业偿债能力的强或弱？

3.反映企业营运能力的指标有哪些？用这些指标如何判断企业营运能力的好或差？

4.反映企业盈利能力的指标有哪些？用这些指标如何判断企业盈利能力的高或低？

5.反映企业发展能力的指标有哪些？用这些指标如何判断企业是否具有发展潜力？

6.反映企业资产质量的指标有哪些？用这些指标如何判断企业资产质量是否优良？

7.所有财务指标中综合性最强的是哪一个？它取决于哪些因素？

二、计算分析题

1.某企业年初应收账款为35万元，年末为55万元，全年实现销售收入300万元，其中，现销收入100万元，销货退回10万元，销售折扣与折让10万元，求应收账款周转率？

2.某公司2007年营业收入为500万元，未发生销售退回和折让，年初应收账款为120万元，年末应收账款为240万元。则该公司2007年应收账款周转天数为多少天？

3.某公司年末会计报表上部分数据为：流动负债60万元，流动比率为2，速动比率为1.2，销售成本100万元，年初存货为52万元，则本年度存货周转次数为多少？

4.某企业2007年度的现金为2000万元，该企业年末流动资产为3200万元，流动比率为2，则现金比率为多少？

5.某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元。一年按360天计算。

要求：

（1）计算该公司流动负债年末余额。

（2）计算该公司存货年末余额和年平均余额。

（3）计算该公司本年销货成本。

（4）假定本年销售收入净额为960万元，应收账款以外的其他速动资产忽略不计，计算该公司应收账款周转天数。(www.xing528.com)

6.某商业企业2007年销售收入净额为2000万元，销售成本为1600万元；年初、年末应收账款余额分别为200万元和400万元；年初、年末存货余额分别为200万元和600万元；年末速动比率为1.2，年末现金比率为0.7。假定该企业流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款和现金组成，一年按360天计算。

要求：

（1）计算2007年应收账款周转天数？

（2）计算2007年存货周转天数？

（3）计算2007年年末流动负债余额和速动资产余额？

（4）计算2007年年末流动比率？

7.某公司2006年年末资产总额为8000万元，资产负债率为60%；2006年度实现销售收入2800万元，实现净利润448万元。若2007年该公司的资产规模、销售收入和净利润水平不变，净资产收益率比2006年度提高2%，则该公司2007年末的权益乘数应为多少？（计算结果保留两位小数）

三、实践题

案例一　宏达公司为何亏损

（一）基本案情

宏达与远程公司均位于繁华地段，经营规模相似、产品相同，但宏达公司本年亏损，远程公司本年盈利，主要数据见表10-8、表10-9。

表10-8　财务比率

表10-9　比较利润表

（二）问题探讨

（1）宏达公司的偿债能力如何？

（2）宏达公司的营运能力如何？

（3）宏达公司的盈利能力如何？

（4）宏达公司亏损的主要原因是什么？

（5）宏达公司应采取哪些措施扭亏为盈？

案例二　青岛海尔集团偿债能力分析

（一）基本案情

青岛海尔集团公司是我国家电行业的佼佼者，其前身是原青岛电冰箱总厂，经过10多年的兼并扩张，已经今非昔比。据2005年中报分析，公司的业绩增长非常稳定，主营业务收入和利润保持同步增长，这在竞争激烈、行业利润明显滑坡的家电行业是极为可贵的。公司2005年上半年收入增加部分主要来自于冰箱产品的出口，鉴于公司出口形式的看好，海尔的国际化战略取得了明显的经济效益。预计海尔将成为家电行业的受益者。

另据2005年8月26日青岛海尔拟增发A股董事会公告称，公司拟向社会公众增发不超过10000万股的A股，该次募集资金将用于收购青岛海尔空调器有限公司74.45%的股权。此前海尔已持有该公司25.5%的股权，此举意味着收购完成后青岛海尔对海尔空调器公司的控制权将达到99.95%。据悉，作为海尔集团的主导企业之一，青岛海尔空调器公司主要生产空调器、家用电器及制冷设备，是我国技术水平较高、规模品种较多、生产规模较大的空调生产基地。该公司产销状况良好，今年上半年共生产空调器252万台，超过去年全年的产量，出口量分别是去年同期和全年出口的4.5倍和2.7倍，迄今海尔空调已有1/4的产量出口海外。目前，海尔空调来自海外的订单已排至2008年。鉴于海尔空调已是成熟的高盈利产品，收购后可以使青岛海尔拓展主营业务结构，实现产品多元化战略，为公司进一步扩张提供强有力的支撑，同时也成为青岛海尔新的经济增长点。

青岛海尔2005年中期财务状况见表10-10和表10-11。

（二）问题探讨

（1）在企业财务分析实践中评价短期偿债能力应注意哪些问题？你认为海尔公司的短期偿债能力如何？

（2）在企业财务分析实践中评价长期偿债能力时是否应对企业盈利能力进行分析？长期偿债能力与盈利能力之间有何矛盾？如何解决这一矛盾？结合海尔公司的盈利性，你认为海尔公司长期偿债能力如何？

表10-10　资产负债表

表10-11　利润及利润分配表